Два года убытков более 19 миллиардов, лидер в солнечной энергетике ищет спасение через смену руководства?

雷达财经出品 文|周慧 编|孟帅

С рыночной капитализацией более 37 миллиардов юаней, ведущая компания в области солнечной энергетики TCL Zhonghuan переживает “большую перезагрузку” в руководстве.

24 марта TCL Zhonghuan опубликовала уведомление о кадровых изменениях, в котором несколько не независимых директоров, включая ветерана компании Шэнь Хаопина, подали в отставку.

В то же время генеральный директор компании Ван Яньцзюнь также подал письменное заявление об отставке, но после ухода останется на посту заместителя председателя совета директоров и сосредоточится на управлении бизнесом компании в области полупроводниковых материалов.

В то время как в руководстве компании произошли значительные изменения, TCL Zhonghuan представила отчет о доходах за 2025 год. В отчетный период компания достигла выручки в 29,05 миллиарда юаней, что на 2,22% больше по сравнению с прошлым годом, но в то же время понесла убыток по чистой прибыли в размере 9,264 миллиарда юаней.

Несмотря на то, что убытки TCL Zhonghuan в прошлом году сократились на 5,56% по сравнению с предыдущим годом, вместе с убытками в размере 9,818 миллиарда юаней в 2024 году, компания за два года уже накопила убытки более 19 миллиардов юаней.

Конкретно, как основной источник дохода компании, бизнес в области новых энергетических солнечных технологий в прошлом году показал снижение выручки на 0,28% до 22,725 миллиарда юаней, с убытком по валовой прибыли в 2,932 миллиарда юаней.

В то же время, выручка от бизнеса по полупроводниковым материалам увеличилась на 21,75% до 5,707 миллиарда юаней, валовая прибыль составила 1,081 миллиарда юаней, но это не смогло полностью компенсировать “дыры” в производительности солнечного бизнеса.

雷达财经 заметила, что незадолго до публикации отчета о доходах и кадровых изменениях у дочерней компании TCL Zhonghuan, Zhonghuan Lijing, произошло несколько изменений в важной бизнес-информации.

Ли Дуншэн и Ван Яньцзюнь соответственно заменили Шэнь Хаопина на постах председателя и законного представителя Zhonghuan Lijing. В то же время зарегистрированный капитал Zhonghuan Lijing увеличился с 5 миллиардов до 5,394 миллиарда юаней.

По состоянию на 27 марта, цена акций TCL Zhonghuan составила 9,36 юаней за акцию, что более чем на 20% ниже максимума года, а последняя рыночная капитализация составляет около 37,8 миллиарда юаней.

TCL Zhonghuan сталкивается с кадровыми изменениями: “ветеран” уходит, генеральный директор меняется

24 марта TCL Zhonghuan опубликовала уведомление, в котором указала, что совет директоров недавно получил заявления об отставке от не независимых директоров Шэнь Хаопина, Ляо Цянь и Чжан Чансюя.

По личным причинам первый подал заявление об отставке с поста директора компании и соответствующих должностей в специализированных комитетах совета директоров, при этом Чжан Чансюй продолжит занимать должность старшего вице-президента (SVP) компании.

TCL Zhonghuan подчеркивает, что отставка указанных директоров не приведет к снижению числа членов совета директоров ниже законодательно установленного минимума, не повлияет на законное функционирование компании и не скажется на нормальном развитии бизнеса компании.

Отставка директора Шэнь Хаопина особенно привлекает внимание. Как ветеран TCL Zhonghuan, Шэнь Хаопин с 1983 года, после окончания физического факультета Ланьчжоуского университета, работал в Zhonghuan на протяжении более 40 лет.

За это время Шэнь Хаопин занимал должности начальника цеха, заместителя директора (главного инженера), директора, генерального директора и председателя, его карьера охватывала “эпоху государственной компании” и “эпоху TCL”.

В 2020 году TCL Technology Group завершила приобретение Tianjin Zhonghuan Group. Четыре года спустя Шэнь Хаопин ушел на второй план, подав в отставку с поста генерального директора, но сохранив должность заместителя председателя.

С окончанием “эпохи Шэнь Хаопина”, пост генерального директора TCL Zhonghuan временно занял основатель TCL Technology Group Ли Дуншэн.

В сентябре 2024 года Ли Дуншэн передал пост своему “ученику” Вану Яньцзюню, что стало первым назначением “генерального директора” из поколения 80-х.

Согласно открытой информации, Ван Яньцзюнь родился в 1983 году, имеет степень доктора и является старшим инженером. После прихода в TCL Zhonghuan он также начал с низов.

Под руководством таких предшественников, как Шэнь Хаопин, Ван Яньцзюнь постепенно проявил выдающиеся управленческие способности и занимал важные должности в компании, такие как SVP, генеральный директор и заместитель председателя.

Тем не менее, в ходе текущих кадровых изменений Ван Яньцзюнь также подал письменное заявление об отставке: чтобы сосредоточиться на управлении бизнесом компании в области полупроводниковых материалов, он подал заявление о прекращении своих полномочий как генерального директора и законного представителя компании.

TCL Zhonghuan заявляет, что после отставки Ван Яньцзюнь сосредоточится на бизнесе полупроводниковых материалов и продолжит поддерживать долгосрочную стратегию и развитие компании в качестве заместителя председателя.

В то же время, на основе потребностей управления бизнесом компании, после рассмотрения номинационной комиссии совета директоров, совет согласовал назначение Оу Янгхонгпина на должность нового генерального директора и законного представителя компании, который будет исполнять обязанности COO (главного операционного директора) компании.

Кроме того, TCL Zhonghuan также назначила Чжан Хайпэна на должность SVP, сосредоточенного на управлении и развитии бизнеса в области новых энергетических солнечных материалов.

Убыток более 9 миллиардов в год, полупроводники не могут заполнить “дыру” солнечной энергетики

В то время как в руководстве происходит множество изменений, TCL Zhonghuan сталкивается с определенным финансовым давлением и недавно представила отчет о годовом убытке более 9 миллиардов юаней.

Финансовый отчет показывает, что в 2025 году TCL Zhonghuan достигла выручки в 29,05 миллиарда юаней, хотя и преодолела два года подряд снижения выручки, но темп роста составил всего 2,22%.

По прибыли, чистый убыток TCL Zhonghuan за весь год, хотя и сократился на 5,56% по сравнению с предыдущим годом, все еще составил 9,264 миллиарда юаней. Из них только в четвертом квартале убыток компании за квартал превысил 3,4 миллиарда юаней.

TCL Zhonghuan в своем финансовом отчете отметила, что в 2025 году дисбаланс между спросом и предложением в солнечной энергетике продолжится, а активное накопление на конечном рынке окажет краткосрочное воздействие на спрос в отрасли. Антиконкурентная работа способствовала росту цен на кремний и кремниевые пластины в третьем квартале, но низкий спрос и недостаточная передача цен, новые сценарии и новые приложения все еще не изменили соотношение спроса и предложения, что привело к увеличению операционного давления компании в четвертом квартале.

Столкнувшись с этими вызовами, TCL Zhonghuan сосредоточилась на основных направлениях бизнеса в области новых энергетических и солнечных полупроводниковых материалов, придерживаясь стратегической устойчивости, восполняя пробелы в бизнесе, продолжая проводить организационные изменения и повышая операционную эффективность, тем самым восстановив относительное конкурентное преимущество.

По данным TCL Zhonghuan, в 2025 году доля рынка компании в бизнесе солнечных кремниевых пластин сохраняет лидирующую позицию в отрасли; выручка и объем от полупроводниковых материалов также продолжают занимать передовые позиции в стране.

Тем не менее, по итогам года бизнес полупроводниковых материалов TCL Zhonghuan не смог “изменить ситуацию к лучшему”.

В отчетный период доля доходов, связанных с бизнесом солнечной энергетики компании, составила 78,23%, но общая выручка сократилась на 0,28% по сравнению с 2024 годом, составив 22,725 миллиарда юаней, а валовая прибыль составила почти 3 миллиарда юаней, валовая прибыль составила -12,9%.

В то же время выручка от бизнеса в области полупроводниковых материалов составила 5,707 миллиарда юаней, увеличившись на 21,75% по сравнению с предыдущим годом, а валовая прибыль составила 1,081 миллиарда юаней, валовая прибыль составила 18,94%. Тем не менее, доля выручки от первого направления составила лишь 19,64%, что не позволяет заполнить “дыру” в производительности бизнеса солнечной энергетики.

Кроме того, в финансовом плане результаты TCL Zhonghuan также нельзя назвать оптимистичными. В 2025 году чистый денежный поток от операционной деятельности составил 1,144 миллиарда юаней, что на 59,72% меньше по сравнению с предыдущим годом.

На это TCL Zhonghuan объясняет, что основными причинами являются увеличение объемов продаж солнечных продуктов, увеличение оборота дебиторской задолженности и снижение поступлений от продаж.

По состоянию на конец 2025 года общие активы TCL Zhonghuan составили 1179,97 миллиарда юаней, что на 6,05% меньше, чем на конец предыдущего года.

При этом денежные средства уменьшились на 7,24% до 11,889 миллиарда юаней, а финансовые активы значительно сократились на 50,55% до 1,215 миллиарда юаней.

В то же время сумма обязательств TCL Zhonghuan составила 787,38 миллиарда юаней, а коэффициент задолженности достиг 66,73%, увеличившись на 3,73 процентных пункта по сравнению с концом 2024 года и на 14,9 процентных пункта по сравнению с концом 2023 года.

Ведущая компания в области солнечной энергетики увеличивает свои позиции на рынке полупроводниковых материалов

雷达财经 заметила, что под давлением значительных убытков, TCL Zhonghuan продолжает активно развивать рынок полупроводниковых материалов.

Согласно Tianyancha, 19 марта в дочерней компании TCL Zhonghuan Zhonghuan Lijing Semiconductor Technology Co., Ltd. (далее “Zhonghuan Lijing”) произошло несколько изменений в важной бизнес-информации.

Капитал компании увеличился с 5 миллиардов до примерно 5,394 миллиарда юаней, а бывший председатель и законный представитель компании Шэнь Хаопин ушел с поста, его заменил Ли Дуншэн, а Ван Яньцзюнь принял должность законного представителя.

Изменения в вышеупомянутой бизнес-информации также подтверждают, что Ван Яньцзюнь будет “сосредоточен на управлении бизнесом полупроводниковых материалов компании”, как указано в уведомлении о кадровых изменениях.

Стоит отметить, что TCL Zhonghuan изначально начала свою деятельность с бизнеса полупроводниковых материалов, её предшественником является основанный в 1958 году завод полупроводниковых материалов в Тяньцзине. С 1969 года компания начала разрабатывать монокристаллический кремний, который носит звание “короля полупроводниковых материалов”.

В 1981 году Zhonghuan вошла в солнечную индустрию. В 1984 году, под руководством Шэнь Хаопина, Zhonghuan преодолела множество трудностей, самостоятельно усовершенствовав технологию растяжения кремниевых монокристаллов, и успешно произвела первый монокристалл большого диаметра в цехе.

После上市 в 2007 году Zhonghuan значительно увеличила производство и вошла в фазу быстрого роста.

Упомянутая Zhonghuan Lijing с увеличением зарегистрированного капитала была основана в декабре 2017 года и является основным носителем стратегии “новой энергетики + полупроводников” TCL Zhonghuan.

Согласно Tianyancha, бизнес Zhonghuan Lijing охватывает исследование и разработку, производство и продажу полупроводниковых материалов, специализированных электронных материалов, полупроводниковых устройств и оборудования для полупроводниковых устройств.

По данным Yixing Daily, Zhonghuan Lijing, как крупнейший производитель полупроводниковых кремниевых пластин в стране с самым полным ассортиментом продуктов, в настоящее время завершила строительство нескольких ключевых проектов, включая 8-12 дюймов полупроводниковых кремниевых пластин, крупные полупроводниковые кремниевые пластины и проекты по разработке и производству кремниевых материалов с низким энергопотреблением.

В 2024 году выручка Zhonghuan Lijing приблизилась к 4,8 миллиарда юаней, что составило более 40% от общего производства кремниевых пластин в стране, а доля на мировом рынке достигла 7%, при этом объем отгрузки и масштаб выручки занимают первое место в стране и шестое в мире.

В 2025 году Zhonghuan Lijing продолжит расширять производственные мощности, запланировав инвестиции в размере 1,134 миллиарда юаней на весь год, сосредоточив внимание на расширении проекта по производству больших полупроводниковых кремниевых пластин, добавлении новых линий по полировке 8 дюймов и 12 дюймов, с целью достичь месячной производственной мощности 900 тысяч штук для 8-дюймовых кремниевых пластин и 700 тысяч штук для 12-дюймовых кремниевых пластин, после достижения полной производственной мощности это добавит примерно 2,7 миллиарда юаней к ежегодным продажам.

Согласно отчету о доходах TCL Zhonghuan, в 2025 году бизнес полупроводниковых материалов Zhonghuan Lijing показал рост выручки на 21,75% в отчетный период, операционная эффективность значительно увеличилась, а способность охвата продуктов стала еще более укрепленной, выручка и объем отгрузки продолжают занимать передовые позиции в стране.

После “большой перезагрузки” в руководстве, сможет ли TCL Zhonghuan успешно выйти из финансовых затруднений? 雷达财经 будет продолжать следить за развитием событий.