هل يمكن للبنك الصيني تشونغتشينغ، الذي يُعتبر "الحصان الأسود الأكثر هدوءًا" في عام 2025، أن يواصل انطلاقه بسرعة لفترة أطول؟

问AI · قفز هامش الفائدة الصافي لبنك تشونغتشينغ، هل هو نجاح في التحول أم مجرد ومضة عابرة؟

المؤلف | الجمهور المراقب

البنك الأكثر راحة وقدرة في عام 2025، كان مفاجأة للجميع.

ليس بنك الكون، ولا بنك شينغ يي، وحتى ليس بنك تشاوجينغ.

إنه بنك تشونغتشينغ.

في مساء 24 مارس، نشر بنك تشونغتشينغ تقريره السنوي، حيث صدم البنك التجاري المحلي الذي انضم مؤخرًا إلى نادي التريليون السوق مرة أخرى السوق: حقق إيرادات بقيمة 151.13 مليار يوان، وصافي ربح للمالكين يبلغ 56.54 مليار يوان، بنمو سنوي نسبته 10.48% و10.49% على التوالي، محققًا أعلى أداء سنوي في تاريخ البنك وسط دورة الصناعة المتقلبة.

لكن البيانات لا تعكس كل شيء، فالمستثمرون الأذكياء سيكون لديهم المزيد من الأسئلة، للتحقق من المنطق الأساسي لنمو بنك تشونغتشينغ.

على سبيل المثال، هل كانت زيادة القدرة على الربح نتيجة لتحسين هيكل الأصول والخصوم وإدارة التكاليف، أم أنها نتيجة للتوسع العدواني الذي أدى إلى ومضة قصيرة؟

هل لدى بنك تشونغتشينغ أي تقدم في السعي لتحقيق خط نمو ثانٍ الذي كان يسعى وراءه لسنوات بجانب ارتفاعه السريع في القطاع العام؟

وأيضًا، بعد عامين من تولي يانغ شيو مينغ المنصب، هل حقق بنك تشونغتشينغ تقدمًا حقيقيًا في مسار التحول الخاص به؟

تُشكل إجابات هذه الأسئلة صورة بنك تشونغتشينغ الحالي.

ما هو أكثر إثارة للدهشة من الأداء هو سرعة تحسين قدرة بنك تشونغتشينغ على الربح.

في نهاية عام 2024، كان هامش الفائدة الصافي لبنك تشونغتشينغ يحتل المرتبة الرابعة من النهاية في قائمة 32 بنكًا مدرجًا في سوق الأسهم.

مع نهاية الربع الثالث من العام الماضي، ومع استقرار هامش الفائدة الصافي في القطاع، ارتفع بنك تشونغتشينغ بهامش فائدة صافي بنسبة 1.42% ليحتل المرتبة العشرين، مما يدل على تقدم سريع.

لقد أظهرت الصناعة بالفعل الطريقة المثلى لتحسين هامش الفائدة الصافي، وهي تعزيز قدرة تسعير الأصول ذات المخاطر على جانب الأصول، بينما تحسين هيكل الودائع على جانب الخصوم، والاعتماد على الأعمال الوسيطة لجذب الودائع منخفضة التكلفة، مما يدفع التحول الخفيف.

هل من الممكن أن يكون بنك تشونغتشينغ قد حقق بالفعل تحولًا كبيرًا؟

على الأقل، البيانات لا تدعم ذلك. حيث حافظت الودائع لأجل على اتجاه صعودي في عام 2025، حيث ارتفعت نسبتها إلى 77.31%.

معدل الفائدة على الخصوم لم يسجل انخفاضًا كبيرًا مقارنة بعائد الأصول، بل إن الفجوة بين الاثنين حتى نهاية عام 2025 أصبحت ضيقة.

بينما انخفضت إيرادات الأعمال الوسيطة بنسبة 32.66%، وانخفضت نسبتها من الإيرادات إلى أقل من 4%.

من الواضح أن هذا ليس شكل تقرير “بنك المستقبل”. في نهاية المطاف، يعود نمو هامش الفائدة الصافي لبنك تشونغتشينغ بشكل رئيسي إلى زيادة حجم الأصول المدرة للعائد، وبشكل خاص الزيادة الملحوظة في قروض القطاع العام. ارتفعت نسبة قروض القطاع العام إلى 77.46% من إجمالي القروض في عام 2025.

لكن استدامتها مشكوك فيها.

قروض بنك تشونغتشينغ للقطاع العام تتماشى بشكل كبير مع خصائص بنك تجاري محلي، حيث تخدم بشكل رئيسي البناء الحضري. في نهاية عام 2025، بلغت النسبة الإجمالية للأعمال المالية المتعلقة بالبنية التحتية والشؤون الحكومية نحو 50% (48.28%).

من بين هذه الأعمال، تعتبر خدمات الإيجار والخدمات التجارية هي العمود الفقري، حيث تتجاوز نسبتها 27%. وعلى الرغم من أن تفاصيل استثمارات هذا القسم لم تُكشف، إلا أنه يمكننا أن نرى من هيكل أعمال الشركة التابعة لبنك تشونغتشينغ “الارتباط بين الإيجار والبنك”، أن البنية التحتية تشغل نحو 75% من الحصة.

جودة أصول الأعمال المتعلقة بالبنية التحتية جيدة، لكن بالنسبة للبنك، فإن لديها عيبًا طبيعيًا يتمثل في انخفاض العائد.

بعد أن أصبح بنك تشونغتشينغ يعتبرها أكبر فئة أعمال لديه في عام 2018، انخفض ترتيب هامش الفائدة الصافي إلى المرتبة 24.

لذا، في ظل عدم وجود تغيرات كبيرة في هيكل القروض، كيف تحقق انتعاش هامش الفائدة الصافي في العام الماضي؟

الصيغة المستخدمة عادةً لحساب هامش الفائدة الصافي هي (إيرادات الفائدة - مصاريف الفائدة) / متوسط رصيد الأصول المدرة للعائد * 100%، وعندما يكون المقياس سنويًا، يكون المقام هو المتوسط الحسابي للأصول المدرة للعائد في بداية ونهاية العام.

بعد التوسع الكبير في الأصول المدرة للعائد في عام 2025، تم التعبير عن زيادة إيرادات الفائدة بشكل واضح في البسط.

المشكلة تكمن في المقام. فعلى الرغم من أن التوسع في الأصول المدرة للعائد في نهاية عام 2025 تم التعبير عنه في المقام، إلا أن ذلك لم يكن مصحوبًا بزيادة كبيرة في حجم الأصول المدرة للعائد في بداية العام (نهاية عام 2024)، مما أدى إلى تقليص المقام نسبيًا وبالتالي جعل النتيجة النهائية لهامش الفائدة الصافي أكبر.

لذا، يمكننا أن نفترض أنه إذا كان من المتوقع حساب أداء هامش الفائدة الصافي لعام 2026، فإنه من المحتمل أن يتعرض هامش الفائدة الصافي للضغط بعد اختفاء تأثير قاعدة المقام.

يرجى ملاحظة أن الفرضية الأساسية هي عدم حدوث تغييرات كبيرة في هيكل أصول بنك تشونغتشينغ. نظرًا لأن قروض البنية التحتية تتمتع بعوائد طبيعية منخفضة، فإن نمو حجمها سيكون له تأثير محدود على إيرادات الفائدة.

من ناحية أخرى، فإن مسار تطوير بنك تشونغتشينغ يتشابه بشكل كبير مع بنك آخر في المنطقة.

بنك تشنغدو، في عام 2015، كان رصيد الإيجارات والخدمات التجارية أقل من 10 مليار، وفي عام 2016، تضاعف ليصل إلى 20.8 مليار، ليصبح أكبر قطاع ائتماني للبنك ويستمر حتى اليوم. وقد أوضح بنك تشنغدو في نشرة اكتتابه أن هذا يرجع أساسًا إلى الزيادة السريعة في رصيد قروض “التحويل إلى إيجار”.

يمكن فهم ما يسمى بـ “التحويل إلى إيجار” ببساطة على أنه تمويل إيجاري لمشاريع البنية التحتية. حتى اليوم، أصبحت هذه الأنماط أو ما يشابهها من الأعمال نمطًا شائعًا في التمويل القائم على البنية التحتية، ولم يكن بنك تشونغتشينغ استثناءً.

لكن بنك تشونغتشينغ لم يعتبر ذلك أكبر أعماله العامة حتى عام 2018، متأخرًا عن بنك تشنغدو بسنتين، وفي المنافسة على الأعمال المماثلة، تعتبر ميزة البداية أمرًا بالغ الأهمية.

على الرغم من أن ترقية “استراتيجية حزامين” يمكن أن توفر فرص عمل كافية، إلا أن تداخل الأعمال بين البنكين يعني حتمًا أن المنافسة والصراع سيكونان موجودين.

علاوة على ذلك، فإن الزيادة الكبيرة في هذا النوع من الائتمان هي في نهاية المطاف معركة تستهلك القدرة على رأس المال الأساسي، لكن بعد فترة من الزيادة الكبيرة في الأصول المدرة للعائد، شهد بنك تشونغتشينغ انخفاضًا متفاوتًا في نسبة كفاية رأس المال في نهاية عام 2025.

هذا يعني أن بنك تشونغتشينغ بحاجة إلى مواصلة تعزيز رأس المال، وبالإضافة إلى الاحتفاظ بالأرباح الداخلية، فإن إصدار السندات يعد وسيلة ضرورية لتعزيز رأس المال. لكن السندات المالية نفسها، ستؤدي بسبب ارتفاع معدلات الفائدة إلى الضغط بشكل أكبر على هامش الفائدة الصافي.

تثبيت قدرة الربح أمر عاجل، لكن الخيارات المتاحة للبنوك التجارية المحلية في هذا الصدد ليست كثيرة.

يعتبر زيادة نسبة الاستثمارات المالية واحدة من الخيارات، لكنها سلاح ذو حدين.

من ناحية، تشهد الأسواق تقلبات، وقوة الدفع التي تقدمها الاستثمارات المالية غير مستقرة. تشكل الاستثمارات المالية لبنك تشونغتشينغ حوالي 40% من الأصول، لكن عائدات الاستثمار الصافية لا تمثل سوى أقل من 20% من الإيرادات.

من ناحية أخرى، يعني استثمار المزيد من الأصول في الاستثمارات المالية تقليل المساحة المتاحة لإصدار القروض، وعادةً ما تكون عائدات القروض أعلى من عائدات الاستثمارات المالية.

طريقة أخرى أكثر شيوعًا هي تعزيز قطاع التجزئة.

إذا كان الهدف هو تعزيز تطوير العملاء في قطاع التجزئة وتحسين الجانب الدائن، فإن أفضل وقت كان قبل عشر سنوات. في ذلك الوقت، كانت نسبة صافي إيرادات العمولة والرسوم لبنك تشونغتشينغ تزيد عن 20%، ومنذ ذلك الحين تراجعت بشكل مستمر.

لذا، يبدو أن التركيز على جانب الأصول في التجزئة أصبح الاتجاه السائد لبنك تشونغتشينغ، لكن المشكلة هي أنه في الوقت الحالي يمر بمرحلة انكشاف المخاطر، حيث ارتفعت نسبة القروض غير الجيدة إلى 3.23%، بزيادة تقارب 20% على أساس سنوي.

من المؤسف أن بنك تشونغتشينغ لم يكشف عن حالة القروض غير الجيدة في كل قطاع تجزئة العام الماضي، وعلى الرغم من أنها تلبي متطلبات الحد الأدنى التنظيمي، إلا أن الصناعة غالبًا ما تعتبر ذلك سلوك “إخفاء العيوب” في حالات ارتفاع القروض غير الجيدة.

لذا يمكننا أن نستنتج من الاتجاهات السابقة أن معدلات القروض غير الجيدة في القروض التجارية، والقروض العقارية، وبطاقات الائتمان في ارتفاع مستمر. بينما يبدو أن القروض الاستهلاكية، التي تشكل حصة صغيرة، وتكون معدلاتها غير الجيدة في مرحلة انخفاض، هي اتجاه يمكن التركيز عليه.

من المثير للاهتمام أنه خلال السنوات الخمس من 2020 إلى 2024، قام بنك تشونغتشينغ بتمييز “القروض الاستهلاكية” بشكل منفصل، وفي هذا العام جُمعت مع “بطاقات الائتمان”، وتم تصنيفها كـ “قروض استهلاكية وأخرى”.

تعتقد الصناعة عمومًا أن تغيير التعبير غالبًا ما يمكن أن يعكس إلى حد ما موقف البنك تجاه آفاق تطوير هذا العمل في المستقبل. على سبيل المثال، قبل أن يركز بنك النقل على القروض الاستهلاكية، كان قد أدرجها بشكل منفصل. وغالبًا ما تعني الجمع بين الإدراجين عكس ذلك تمامًا.

إن استخدام بنك تشونغتشينغ للقروض الاستهلاكية كوسيلة للخروج من المأزق سيكون صعبًا للغاية.

من ناحية، يواجه بنك تشونغتشينغ ضغطًا متزايدًا من المنافسة.

يجب أن تعرف أن تشونغتشينغ تُعرف بـ “عاصمة القروض الصغيرة”، ووفقًا لجريدة تشونغتشينغ، فإن القدرة التنافسية الشاملة للاستهلاك في تشونغتشينغ احتلت المرتبة الأولى في البلاد. وهناك 37 مؤسسة قروض صغيرة عبر الإنترنت، بما في ذلك “ماشا استهلاك”، و"أنت استهلاك"، و"شياومي استهلاك" هؤلاء “العملاقة الثلاثة”، حيث تشكل حصتها مجتمعة نحو 30%.

عبر الزمن، لم تتداخل قاعدة عملاء القروض الصغيرة مع البنوك. لكن مع تطبيق القواعد الجديدة في 3/15، يجب أن تنخفض أسعار الفائدة الشاملة لشركات القروض الصغيرة إلى أقل من 12% بحلول عام 2027.

تعتمد الغالبية العظمى من شركات القروض الصغيرة على قروض البنوك أو ABS، حيث تكون تكاليف التمويل الشاملة عادة بين 5% و8%، بالإضافة إلى 3% إلى 5% من مخصصات القروض غير الجيدة، و2% إلى 3% من تكاليف التشغيل، مما يجعل هامش الربح بالقرب من الصفر تحت الحد الأقصى البالغ 12%، دون احتساب الأضرار الإضافية الناجمة عن تغطية العملاء ذوي المخاطر العالية.

سوف تضيق هوامش الربح، مما سيدفع شركات القروض الصغيرة إلى استهداف عملاء أعلى، مما قد يكسر العلاقة التي كانت قائمة مع البنوك.

ومقارنة بالبنوك، قد تكون تكلفة الاقتراض لشركات القروض الصغيرة مرتفعة، لكن السرعة أكبر، والإجراءات أكثر مرونة، وغالبًا ما تكون متطلبات الموافقة على القروض أكثر تساهلاً، مما يمنحها ميزة تنافسية معينة.

حاول بنك تشونغتشينغ سابقًا إيجاد طريق للخروج، بصفته ممولًا لشركات القروض الصغيرة، لكسب عائدات التمويل.

لكن بموضوعية، هل هذه حقًا صفقة جيدة؟

يبدو أن شركات القروض الصغيرة يمكن أن تتجاوز القيود الإقليمية، ولكن المشكلة هي أن بنك تشونغتشينغ يعمل فقط كداعم مالي، ولا يتصل مباشرة بالعملاء، مما يعني أنه لا يمكنه بناء قاعدة عملاء خاصة به.

في الوقت نفسه، يبدو أن بنك تشونغتشينغ جني فوائد الفوائد التي يدفعها شركات القروض الصغيرة، لكن الفائدة التي تتقاضاها شركات القروض الصغيرة هي الجزء الأكبر، وبفضل هذه العائدات الكبيرة، يمكن لشركات القروض الصغيرة أن تغطي الفجوة الناتجة عن القروض غير الجيدة.

لكن كجهة تمويل نهائية، يتحمل بنك تشونغتشينغ مخاطر ائتمانية حقيقية، وهذا ما ينعكس في بياناته، حيث تجاوزت نسبة القروض غير الجيدة في القطاع المالي 17% على مدى عامين متتاليين في 2022 و2023.

لا يعني أن بنك تشونغتشينغ لا يستطيع حساب هذه الأرقام خلف الكواليس. لكن كبنك يعتمد على الأعمال العامة لعقد طويل، فإن خبرته في إدارة المخاطر في القطاع التجزئة ستكون على الأرجح غير كافية، لذا فإن منح الائتمان لشركات القروض الصغيرة، يمكن اعتباره نوعًا من التراكم المنحني لتجربة الأعمال في القطاع التجزئة انطلاقًا من منطقة الراحة العامة.

لكن نسبة 17% من القروض غير الجيدة في القطاع المالي، تشير إلى أن خبرة بنك تشونغتشينغ في منطقة الراحة قد تفشل أحيانًا.

في نفس الفترة حول عام 2022، شهدت أعمال القروض التجزئة في بنك تشونغتشينغ نقطة تحول رئيسية، حيث انخفضت أحجام القروض بشكل متفاوت.

ومن بينها، كان انكماش حجم القروض الاستهلاكية أكثر وضوحًا، حيث انخفض من 6.36% إلى أقل من 3%، مما يعادل تقريبًا نصف الحصة.

غالبًا ما يرتبط تقلص البنوك بشكل حاد في نوع معين من الأعمال بانخفاض جودة الأصول. في ذلك الوقت، كان معدل القروض غير الجيدة للقروض الاستهلاكية في بنك تشونغتشينغ 1.49%، ويبدو أنه منخفض، لكن في ذلك الوقت، لم يكن إجمالي القروض الاستهلاكية يتجاوز 104.9 مليار يوان.

ما يثير الاستغراب هو أنه خلال تطوير القروض الاستهلاكية، من المحتمل حدوث أخطاء، بالنسبة لبنك تشونغتشينغ، فإن تعزيز إدارة المخاطر وتوسيع حجم القروض الاستهلاكية ليس أمرًا غير ممكن، حيث يمكن أن يساعد توسيع الأبعاد في تقليل نسبة القروض غير الجيدة.

لكن الانكماش بهذا الشكل الحاد، قد يعني أن معدل القروض غير الجيدة الفعلي للقروض الاستهلاكية أعلى مما يبدو.

في عام 2022، ارتفعت القروض غير الجيدة في القطاع المالي لبنك تشونغتشينغ إلى 1.5 مليار يوان، إذا افترضنا أن جميع هذه القروض غير الجيدة كانت مرتبطة بالقروض الاستهلاكية التي أطلقتها شركات القروض الصغيرة (ومن المحتمل أن تشمل أيضًا قروض الأعمال)، بالإضافة إلى 1.57 مليار يوان من القروض الاستهلاكية غير الجيدة لبنك تشونغتشينغ، فإن معدل القروض غير الجيدة الإجمالي للقروض الاستهلاكية سيصل إلى 2.93%، مما يتجاوز جميع القروض الأخرى في قطاع التجزئة.

من هذا المنظور، على الأقل في الوقت الحالي، لم يجد بنك تشونغتشينغ بعد وسيلة مناسبة له في القطاع التجزئة.

في مارس 2024، تولى يانغ شيو مينغ رسميًا منصب رئيس بنك تشونغتشينغ، حيث مر عامين ونصف تقريبًا.

حوالي نصف عام قبل تولي يانغ شيو مينغ، تقاعد الرئيس السابق، ران هايلينغ، الذي عمل في بنك تشونغتشينغ لمدة تقارب 13 عامًا، وتولى هاو سونغ المنصب، ومن ثم دخل بنك تشونغتشينغ رسميًا “عصر يانغ العالي”.

عند النظر إلى رؤساء بنك تشونغتشينغ السابقين، باستثناء أول رئيس، غان وي مين، الذي جاء من بنك ذو ملكية مشتركة (بنك تشاوشينغ)، جاء الآخرون من بنوك حكومية كبيرة أو خلفيات تنظيمية: لين جون عمل في بنك الشعب وبنك الصناعة والتجارة، ويانغ شيو مين عمل في بنك الزراعة.

تختلف أساليب الرئيسين السابقين ليانغ شيو مين بشكل ملحوظ:

كان غان وي مين مؤسس بنك تشونغتشينغ، وكان أسلوبه جريئًا، حيث ذكر في عدة مناسبات أن البنوك التقليدية ستختفي خلال السنوات 5-8 القادمة، في وقت كان فيه بإمكان البنوك جني الأرباح بسهولة، وقد أدرك بالفعل أن عصر أرباح الفوائد كان يتلاشى.

إلى جانب ذلك، كان لديه العديد من الابتكارات في قروض الابتكار، من ما يسمى “أسعار الفائدة المرنة” إلى “قروض الخيارات”، حيث كان يسعى دائمًا إلى إيجاد طريقة لربط الاستثمار والتمويل في البنوك التجارية المحلية.

بالمقارنة، كانت أسلوب لين جون أكثر اعتدالًا، على الرغم من وجود تقلبات في الأداء خلال فترة ولايته، وغالبًا ما يُنتقد ارتفاع القروض غير الجيدة في القطاع العقاري، إلا أن صافي الربح للمالكين ظل مرتفعًا عامًا بعد عام.

بينما عايش ران هايلينغ رئيسين بأسلوبين مختلفين، من منظور النتيجة، كان هناك إيجابيات وسلبيات.

الإيجابيات هي أن العديد من الاستراتيجيات التي اتبعها بنك تشونغتشينغ، مثل دعم المشاريع الصغيرة، وزيادة التركيز على الابتكار، استمرت.

السلبيات هي أن بنك تشونغتشينغ بحاجة ماسة إلى رئيس يتمتع بطموح كبير لرفع حدوده التنموية.

يتمتع ران هايلينغ بسيرة ذاتية غنية، حيث عمل في الإدارة، وكان نائب مدير مصنع علب الطعام في فولي في تشونغتشينغ، وعمل كنائب مدير في شركة ائتمان، ثم انتقل للعمل كمساعد رئيس في شركة وساطة.

في الوقت الحالي، يمكن اعتبار يانغ شيو مينغ وزملائه في يانغ من خريجي البنوك، مما يجعلهم أكثر قدرة على فهم نبض الصناعة.

في عام 2003، جاء الاقتصادي هوانغ تشي فان إلى بنك تشونغتشينغ (الذي كان يُعرف آنذاك ببنك تشونغتشينغ التجاري) لإجراء بحث، وقد وصفه في ذلك الوقت بأنه: “بنك تشونغتشينغ التجاري يشبه بنك بو شينغ في شنغهاي، وبنك شنتشن للتنمية (الذي هو الآن بنك بينغ آن) يشبه بنك غوانغدونغ.” مما يعني أنه يجب أن يصبح بنك تشونغتشينغ حجر الزاوية المالي لتطوير تشونغتشينغ.

إذا نظرنا من منظور تنمية المدن، فقد أكمل بنك تشونغتشينغ مهمته بشكل جيد للغاية.

لكن من منظور التحول الذاتي للبنك، فإن السبب وراء نجاح بنك بو شينغ ليس فقط بسبب التوافق العميق مع تطوير شنغهاي، ولكن أيضًا بسبب التوقيت الصحيح في تطور الصناعة، من عصر العملاء الكبار إلى الابتكار ثم إلى التحول الخفيف، كل هذا صحيح.

إن البحث عن طريق تحول، والسير نحو خط نمو ثانٍ خارج تطوير المدينة، لا يزال أمرًا عاجلًا لبنك تشونغتشينغ.

دعم البيانات: ويد.