هل لم تعد الأحذية الرياضية تبيع جيدًا؟ حققت توبو إيرادات بقيمة 141.51 مليار يوان العام الماضي، مع زيادة أكبر تعتمد على ساكوني

اسأل الذكاء الاصطناعي · كيف سيدفع المدير المالي الجديد دين لي زهي التحول الاستراتيجي المالي لشركة توبو؟

مصدر المقال: تايمز فاينانس الكاتب: زو جيا باو

مصدر الصورة: فيشوال تشاينا

علامة تجارية للأحذية والملابس الرياضية تتباطأ بشكل جماعي في معدل النمو.

في ظهر يوم 26 مارس، أصدرت شركة توبو الدولية (01368.HK) نتائجها لعام 2025. حتى 31 ديسمبر 2025، زادت إيرادات توبو الدولية بنسبة 4.2% لتصل إلى 14.151 مليار يوان؛ وارتفعت أرباح المساهمين العاديين بنسبة 10.8% لتصل إلى 1.372 مليار يوان.

هذه هي السنة المالية الكاملة الأولى بعد تعيين دين لي زهي، ابنة رئيس مجلس إدارة توبو، دين Shui Bo، كمدير مالي للمجموعة، ويتوقع السوق أن تجلب هذه “الجيل الثاني” تغييرات جديدة في الإدارة المالية، لكن الأداء القياسي للأرباح لم يجلب ترحيبًا من سوق رأس المال.

في ظهر يوم 26 مارس، انخفض سعر سهم توبو الدولية بأكثر من 8% خلال التداول، وبحلول إغلاق ذلك اليوم، أغلق السهم عند 4.78 دولار هونج كونج، بانخفاض يومي قدره 7%، وتبلغ القيمة السوقية الأخيرة حوالي 13.4 مليار دولار هونج كونج.

على مدى السنوات الماضية، كانت العلامة الأبرز على توبو هي “الركض”.

لقد أكد دين Shui Bo مرارًا وتكرارًا على الهدف الاستراتيجي بأن يكون “العلامة التجارية الأولى للركض في الصين”. وفي الوقت نفسه، تم توجيه الموارد الأساسية لشركة توبو الدولية بشكل كبير نحو هذا المسار. وقد ساعدت هذه الاستراتيجية بالفعل على تمكين علامات توبو وسوكاني وغيرها من العلامات التجارية التابعة لها من التميز في سوق الرياضة التنافسية.

تشير البيانات إلى أن قسم الرياضة الجماهيرية الرئيسي لعلامة توبو حقق نموًا في الإيرادات بنسبة 1.5% ليصل إلى 12.515 مليار يوان في عام 2025، وهو ما يمثل أكثر من 80% من إجمالي إيرادات المجموعة. بينما استمرت أقسام الرياضة الاحترافية التي تتبعها علامات سوكاني ومايل في النمو بقوة، حيث زادت إيراداتها بنسبة 30.8% لتصل إلى 1.636 مليار يوان.

وفي سباقات الماراثون، يظهر توبو حضورًا قويًا بشكل خاص. وفقًا لبيانات تقارير توبو الدولية المستندة إلى بيانات ييو ران كوان، فإن توبو الدولية (بما في ذلك علامتي توبو وسوكاني التابعتين لها) كانت تتصدر جميع المشاركين في ستة من أكبر سباقات الماراثون المحلية في الصين، وهي: شيامن، قوانغتشو، تشنغدو، ووتشو، بكين، شنغهاي، من حيث نسبة الاستخدام في الملابس.

وفي ظل هذا النجاح، هناك تيارات خفية تتصارع.

ليس توبو الدولية وحدها التي تراهن على الركض. ففي السنوات الأخيرة، من عملاق الصناعة العالمي نايكي وأديداس إلى المنافسين المحليين أنطا، لي نينغ، و361 درجة، جميعهم يضاعفون استثماراتهم في مسار الركض، وتتصاعد المنافسة بشكل مستمر. كما أن سقف النمو في مسار واحد أصبح سببًا متكررًا في السوق لإعادة تقييم توبو.

وقد انعكس هذا القلق في البيانات المالية.

على سبيل المثال، بالنسبة لعلامة توبو الرئيسية، حققت إيراداتها مستوى قياسيًا، لكن كفاءتها التشغيلية بدأت تتراجع. ففي الفترة من 2022 إلى 2024، كانت معدلات نمو إيرادات العلامة الرئيسية 25.9%، 7.4%، و3.2% على التوالي، وفي عام 2025، انخفض معدل النمو إلى 1.5% فقط. كما انخفض هامش الربح الإجمالي للعلامة الرئيسية من 41.8% في 2024 إلى 41.2% في 2025، وانخفض هامش التشغيل من 15.9% إلى 15.3%.

بالنسبة للعلامة التي تجاوزت إيراداتها المئة مليار، فإن هذا التباطؤ في الكفاءة هو إشارة تحذيرية مهمة.

وفي شرحها في التقرير المالي، أوضحت توبو الدولية أن تراجع هامش الربح الإجمالي في قسم الرياضة الجماهيرية (العلامة الرئيسية توبو) يرجع بشكل رئيسي إلى الظروف غير المواتية في قطاع التجزئة، حيث زادت الشركة من دعم الترويج والتخفيضات الممنوحة للموزعين المعتمدين لدعم المبيعات؛ كما أن تراجع هامش التشغيل يرجع إلى انخفاض هامش الربح الإجمالي، بالإضافة إلى زيادة النفقات التشغيلية، خاصة تكاليف اللوجستيات والرسوم على المنصات.

وفي المقابل، فإن قسم الرياضة الاحترافية الذي تتبعها علامتا سوكاني ومايل، يبرز بشكل واضح، حيث يُنظر إليه دائمًا على أنه “الخط الثاني للنمو” لشركة توبو الدولية.

وتظهر البيانات أن إيرادات قسم الرياضة الاحترافية لعام 2025 بلغت 1.636 مليار يوان، بزيادة قدرها 30.8% على أساس سنوي، وارتفع الربح التشغيلي بنسبة 46.4% ليصل إلى 114 مليون يوان.

ومع ذلك، فإن حجم هاتين العلامتين لا يزال صغيرًا، حيث يمثلان حوالي 11.6% من إجمالي إيرادات المجموعة، مما يحد من قدرتهما على دفع نمو الأعمال بشكل كبير. ومن الجدير بالذكر أن هذا القطاع، الذي كان ينمو بسرعة مضاعفة في السابق، بدأ يتباطأ. ففي الفترة من 2022 إلى 2025، كانت معدلات نمو إيرادات قسم الرياضة الاحترافية 99%، 98.9%، 57.2%، و30.8% على التوالي.

وفي مواجهة التحديات، تعمل توبو الدولية على دفع عملية التغيير.

وفي عام 2025، أكملت الشركة إعادة تمويل بقيمة مليار دولار هونج كونج، بهدف تركيز الموارد على تحويل العلامة الرئيسية توبو إلى نموذج البيع المباشر (DTC)، وزيادة الاستثمار في “الخط الثاني” سوكاني. ووفقًا للتقرير المالي، حتى نهاية ديسمبر 2025، استخدمت توبو الدولية 620 مليون دولار هونج كونج، ومن المتوقع أن يتم استنفاد باقي التمويل البالغ حوالي 365 مليون دولار بحلول عام 2026.

بالنسبة لشركة تجزئة تبلغ إيراداتها المئة مليار، فإن التحول إلى نموذج البيع المباشر يتجاوز مجرد تعديل القنوات. فهو يتطلب إعادة هيكلة لنموذج الناس والبضائع والمكان، وإعادة تنظيم نظام التوزيع، وتجديد كامل لسلسلة التوريد. وفي السوق المتوسط والعالي، فإن سوكاني ومايل بحاجة أيضًا إلى الوقت والصبر للتمكن من التميز في سوق احترافي مزدحم.

كل ذلك يتطلب استثمارات مستمرة وواقعية، وهو بالتأكيد معركة طويلة الأمد.