O preço de referência do petróleo no Médio Oriente está distorcido! Os conflitos armados distorcem a fixação do preço do petróleo bruto, levando os refinadores asiáticos a procurar novas soluções

O mecanismo tradicional de preços do petróleo bruto enfrenta um teste severo. Devido ao bloqueio do Estreito de Ormuz, o fluxo físico de petróleo bruto foi obstruído, e somado à compra frenética de alguns gigantes da energia, os dois principais preços de referência do petróleo no Oriente Médio estão a ser considerados como severamente desvinculados da realidade…

Os refinadores asiáticos estão à procura de alternativas aos preços de referência do petróleo bruto do Oriente Médio, pois as distorções causadas pela guerra levaram a oscilações bruscas nos preços, afirmando que isso já se desvinculou da realidade do mercado à vista.

Com a guerra a causar uma escassez de petróleo bruto para avaliar os preços na região, os preços de referência chave do Oriente Médio tornaram-se cada vez mais voláteis, e a compra frenética da TotalEnergies agravou ainda mais essa turbulência. O preço do petróleo bruto de Omã chegou a quase 170 dólares por barril, o que gerou preocupações em Wall Street de que a escassez real de petróleo poderia ser pior do que parece - e, em seguida, o preço caiu acentuadamente.

Os refinadores asiáticos compram mensalmente petróleo bruto do Oriente Médio no valor de bilhões de dólares, utilizando os preços de referência de Omã e Dubai como padrões, e agora enfrentam dificuldades com este sistema de preços que muitos consideram já ter colapsado. Embora a maior parte da capacidade de petróleo bruto da região esteja bloqueada no Estreito de Ormuz, esses preços de referência ainda são necessários para precificar cerca de 5 milhões de barris de petróleo que são transportados diariamente por oleodutos da Arábia Saudita e dos Emirados Árabes Unidos para fora da região do Golfo.

Privadamente, cerca de 20 comerciantes e oficiais de refinarias da maior região consumidora de petróleo do mundo afirmam que não consideram mais os preços de referência chave do Oriente Médio como confiáveis, e o esgotamento da liquidez exacerba esse problema. Alguns expressaram preocupação de que, mesmo que o conflito termine, esse sistema pode levar algum tempo para se recuperar.

Analistas do Société Générale, incluindo Michael Haigh, apontaram em um relatório: “As repercussões do conflito no Oriente Médio não se limitam mais à infraestrutura danificada e às cadeias de suprimento interrompidas. Agora está distorcendo os preços de referência do petróleo bruto na região, colocando os refinadores asiáticos em uma situação complicada.”

Embora reconheçam que a guerra causou destruição, as principais instituições por trás desses preços de referência e das negociações de futuros afirmam que o mecanismo de descoberta de preços continua robusto.

Essa situação levou a milhões de barris de negócios à vista, que normalmente são referenciados ao petróleo de Dubai, a ser liquidadas com base no petróleo Brent.

Alguns produtores de combustíveis asiáticos também tomaram medidas incomuns, pedindo à Arábia Saudita para alterar o preço de referência para suas vendas mensais de petróleo bruto, passando a usar os futuros do Brent como base.

A compra com base no Brent pode ajudar a reduzir os custos de aquisição de petróleo bruto dos refinadores asiáticos, o que pode enfrentar resistência dos vendedores. Em condições equivalentes, os preços de negociação de ambos os tipos de petróleo bruto do Oriente Médio estão substancialmente acima do petróleo Brent.

No entanto, os refinadores afirmam que, para eles, o que realmente importa é a confiabilidade do preço de referência, e não simplesmente mudar para um padrão mais baixo.

Os negócios com petróleo Brent são amplamente influenciados pela dinâmica de oferta e demanda na Europa, além de serem impactados por fundos de hedge e outros investidores financeiros.

Falta de suprimentos

O preço de referência de Dubai depende do comércio de cinco tipos de petróleo bruto, enquanto o petróleo bruto de Omã é puramente o preço do petróleo do próprio país.

No entanto, o petróleo de Dubai, avaliado pela Platts da S&P Global, teve que parar de incluir três desses petróleo: petróleo de Upper Zakum, petróleo de Dubai e petróleo Al-Shaheen, pois estes não conseguem mais entrar no mercado global.

Como resultado, a Platts limitou os tipos de petróleo que atendem aos critérios a apenas dois que podem ser comprados fora da região do Golfo: o petróleo Murban dos Emirados Árabes Unidos e o petróleo de Omã, que leva o mesmo nome do país.

A obstrução do petróleo do Golfo Pérsico significa que algumas empresas com participação na produção de petróleo do Oriente Médio optaram por enviar as cargas diretamente de volta à Ásia, em vez de negociá-las. Isso reduziu ainda mais a quantidade disponível do petróleo de referência.

Comerciantes informados afirmam que alguns refinadores asiáticos começaram a comprar cargas de petróleo atreladas aos futuros do Brent, em vez de se basearem nos preços de referência do Oriente Médio.

A situação se agravou ainda mais com a TotalEnergies adquirindo a maior parte das cargas de petróleo de referência de Dubai disponíveis no mercado, o que, segundo os comerciantes, impulsionou a alta dos preços. A empresa não respondeu a pedidos de comentários.

Frustração nos futuros

A Platts afirma que, mesmo que os refinadores estejam preocupados, sua precificação ainda é confiável.

A agência de preços declarou: “O preço de referência de Platts Dubai mantém uma forte liquidez, com ofertas, pedidos e transações de vários participantes no mercado. Qualquer ato de compra ocorre sob regras públicas e transparentes, e a Platts implementa rigorosa supervisão e garantias metodológicas.”

Os dois tipos restantes de petróleo que atendem ao preço de referência de Dubai - Murban e Omã - têm sua base de suporte em mercados de futuros geralmente de alta liquidez, operados pelo Intercontinental Exchange e pela Gulf Commodity Exchange.

Problemas não estruturais

Dados compilados pela Bloomberg mostram que os contratos de petróleo de Omã na Gulf Commodity Exchange estão a caminho de um mês com o menor volume médio de negociações desde 2007, e o volume de negócios do petróleo Murban também caiu para níveis baixos em anos.

A Gulf Commodity Exchange reconheceu que a evolução da situação na região trouxe desafios de curto prazo para a liquidez e as atividades de negociação, mas afirmou que esses problemas não são estruturais. A instituição afirmou que seus contratos de petróleo de Omã continuam a fornecer um mecanismo de descoberta de preços robusto e confiável, especialmente em tempos de pressão.

O Intercontinental Exchange declarou que, tanto em relação ao ano anterior quanto desde 2026, o número de contratos em aberto de futuros de petróleo Murban aumentou, mas se recusou a fazer mais comentários sobre isso.

No pior cenário, essa turbulência pode significar que alguns compradores que optam por trocar suas obrigações contratuais por petróleo bruto físico podem não conseguir fazê-lo, embora existam outras formas de liquidação de contratos além da entrega física.

Diante das grandes oscilações diárias nos preços, os participantes especulativos também se retiraram de alguns contratos futuros da região.

A ampla escala de volatilidade em todo o mercado de petróleo limita a exposição ao risco que os comerciantes podem implantar em diferentes mercados, e, desde o início do conflito, os futuros do Oriente Médio têm sido os mais voláteis entre todos os produtos.

Os analistas do Oxford Institute for Energy Studies, Bassam Fattouh e Ahmed Mehdi, escreveram em um relatório: “O bloqueio do Estreito de Ormuz continua, e a enorme fuga de liquidez enfraqueceu a função de descoberta de preços de todo o sistema de preços do Oriente Médio, portanto os preços provavelmente experimentarão flutuações anormais adicionais.”