OFC يتجاوز التوقعات، الضوء يسطع في سوق A — تقييم صندوق الاستثمار المتداول في الاتصالات كوتاي (515880)

أولاً، أداء السوق

بعد أن فقد مؤشر شنغهاي المركب 4000 نقطة خلال تعاملات أمس، استقر السوق إجمالاً عند الافتتاح اليوم. يتذبذب مؤشر شنغهاي المركب ضمن نطاق ضيق، مدفوعاً بالدفع الناتج عن الحوسبة السحابية/قدرات الحوسبة، وارتفع مؤشر الشركات الناشئة (تشينغتشينغ) بأكثر من 2%. اليوم تُظهر قدرات الحوسبة في الخارج زخماً قوياً؛ حيث ارتفع صندوق قطاع الاتصالات (515880) التابع لشركة غوثاي (Cathay) (515880)، وقد وصل إلى أكثر من 5% خلال التداول.

مصدر البيانات: wind

ثانياً، تحليل عوامل الارتفاع

السبب الرئيسي وراء الارتفاع اليوم هو أن إرشادات مؤتمر OFC الأخيرة جاءت بما يفوق التوقعات؛ كما شهدت أمس أسهم شركات أمريكية مثل LUMENTUM وCOHERENT ارتفاعاً قوياً. وتتمثل أبرز المعلومات التي وردت في المؤتمر فيما يلي:

1.حجم سوق الوحدات الضوئية/وحدات الألياف البصرية بعد نموه بمقدار 1.5-2 مرة في يناير 2026، ما يزال يتوقع حدوث نمو مضاعف في 2027. بناءً على نسب التوريد لدى الشبكات مثل NVIDIA وGoogle وغيرها، تشير الحسابات إلى أن حجم سوق الوحدات الضوئية في 2026 قد يشهد نمواً بنسبة 1.5-2x؛ وفيما يتعلق بالشركات الرائدة، فإن معدل النمو قد يكون 2-3x، متأثراً بتأثير الريادة وتأثير مضاعف وفورات الحجم. وبالنظر إلى 2027، قد يستمر حجم سوق الوحدات الضوئية في تحقيق نمو مضاعف.

2.اختراق CPO: تتوقع coherent أن يصل حجم CPO إلى 15 مليار دولار أمريكي في عام 2030؛ كما تشير توجيهات coherent إلى أن وحدات DCI تبلغ 6 مليارات دولار أمريكي ضمن SAM لسنوات الثلاثين.

3.الطلب على scale across يعادل 14x لطلب عرض النطاق الترددي للـ WAN. scale across هو مفهوم ناشئ نسبياً؛ من خلال اعتماد Ethernet الذي يدعم التوسع عبر الشبكات، يمكن دمج مراكز بيانات متعددة في مصنع ذكاء اصطناعي كبير وموحّد. ومن الواضح أنه مع هذا المستوى من الترابط، سيؤدي ذلك حتماً إلى تعزيز كبير في الطلب على الوحدات الضوئية والألياف البصرية وغيرها.

مصدر البيانات: Nvidia

ثالثاً، آفاق ما بعد ذلك

الأساسيات تبشر بطلب قوي، ولا تزال لدى موجة الذكاء الاصطناعي فروقات توقعات قوية في المستقبل. في تعليقنا على مقال «طويل الليل أحياناً ينقشع–تقييم لانخفاض حاد لصندوق ETF للاتصالات غوثاي»، ذكرنا أنه في الوقت الحالي تتوقع جهات أجنبية مثل UBS أن تصل Capex للذكاء الاصطناعي في 2028 إلى 1 تريليون دولار أمريكي؛ ولكن وفقاً للمعلومات الصناعية الحالية، فإن حجم capex البالغ 1 تريليون دولار في 2027 لا يزال غير كافٍ. وينعكس السبب في أن المؤسسات المالية تقلل من مكاسب تدفقات النقد الناجمة عن بدء زيادة حجم تطبيقات استدلال الذكاء الاصطناعي، وكذلك من سرعة تحسن أداء الذكاء الاصطناعي لاحقاً.

ومن ناحية الاستثمار، فإن الحوسبة والقدرة التخزينية ونقل البيانات لا تنفصل. لكن في المدى القصير والمتوسط، لا يزال من الضروري التركيز على سلسلة الذكاء الاصطناعي في الخارج التي دخلت مرحلة نمو سريع في الأرباح. من ناحية، ومع قوة دعم الأرباح، تكون شهية سوق نقل البيانات في الخارج (الاتصالات) مرتفعة. ومن ناحية أخرى، فإن عمليات التراجع الأخيرة الواضحة مع توقعات التوسع في القدرة التخزينية (معدات أشباه الموصلات) تظهر الآن أفضل كفاءة في نسبة التكلفة إلى الأداء.

1.فيما يخص قدرات الحوسبة في الخارج، ويقصد بذلك أساساً سلسلة صناعة أشباه الموصلات التي يقودها الطلب على GPU/ASIC. وبسبب تأثير التقسيم العالمي للأعمال، لا توجد في A股 فرص جيدة ضمن صناديق ETF.

2.فيما يخص نقل البيانات في الخارج، تتمتع شركات مدرجة في A股 داخل سلاسل صناعات مثل الوحدات الضوئية وخدمات ODM للخوادم بمزايا رائدة عالمياً، ومن المتوقع أن تستمر في الاستفادة من العوائد الأساسية ضمن أحجام الصناعة التي تنمو بسرعة. ومع ذلك، بعد عام 2026، ومع دخول تقنيات جديدة مثل CPO حيز التطبيق، ستتفتح المزيد من الاحتمالات. إلى جانب «من هو الأقوى يبقى أقوى»، يُتوقع ظهور الواعدين الجدد. وبالنسبة للمستثمر العادي، لا يزال صندوق ETF طريقة جيدة لحماية الأصل وتحقيق مفاجأة إيجابية؛ ويمكن النظر في صندوق ETF للاتصالات غوثاي (515880).

3.فيما يخص القدرة التخزينية، الانقسام بين المناطق ليس واضحاً مثل GPU، وتزايد أسعار التخزين مسألة عالمية. لذلك، عندما يرتفع سعر التخزين عالمياً، تستفيد مباشرة شركات الوحدات/الموديول في A股. علاوة على ذلك، فإن ارتفاع أسعار التخزين يعزز توقعات التوسع، ومن الجدير بالتركيز على معدات أشباه الموصلات؛ ويمكن متابعة صندوق ETF لمعدات أشباه الموصلات (159516).

لكن لا يزال يتعين التنبيه إلى أنه، رغم أن التقدم الصناعي يتسارع، فإن المخاطر مثل سيولة السوق وتقلبات المعنويات لا تزال لا يمكن تجاهلها. خلال الفترة الأخيرة، وبسبب أحداث مثل توقعات سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي والصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، اشتدت المنافسة/التداول في الأسواق العالمية للأسهم، وتراجعت شهية المخاطرة بشكل عام. يرجى الانتباه إلى المخاطر، وقد يؤدي اتخاذ مواقع عند مستويات أقل إلى تجربة أفضل.

تنبيه بشأن المخاطر: إن ذكر الأسهم الفردية يُستخدم فقط لتحليل الأحداث القطاعية ولا يشكل أي توصية بأي سهم أو نصيحة استثمارية. التغيرات قصيرة الأجل لمؤشرات مثل الارتفاع أو الانخفاض تُستخدم فقط كمرجع ولا تمثل أداؤها في المستقبل، كما أنها لا تشكل أي تعهد أو ضماناً بشأن أداء الصندوق. قد تتغير وجهات النظر وفقاً لتغير ظروف السوق، ولا تشكل توصية أو تعهداً استثمارياً. تختلف خصائص المخاطر والعائد للمدرجة في الصندوق من صندوق لآخر؛ لذا يُرجى من المستثمرين قراءة المستندات القانونية للصندوق بدقة وفهم عوامل المنتج ومستويات المخاطر ومبادئ توزيع العائد، واختيار المنتج الذي يتناسب مع قدرتهم على تحمل المخاطر، والاستثمار بحذر. بالنسبة للرسوم المتعلقة بالصندوق، يرجى مراجعة المستندات القانونية. بالنسبة للرسوم المتعلقة بالصندوق، يرجى مراجعة المستندات القانونية.

الأخبار الاقتصادية اليومية