Государственная инвестиционная компания Линь Жунсюнь: Будущее ИИ 2026 года — это то же самое, что новые источники энергии 2021 года?

Для торговли акциями смотрите аналитические отчеты аналитика Золотого единорога, авторитетно, профессионально, своевременно, всесторонне, помогите вам выявить потенциальные тематические возможности!

Источник статьи: Линь Жунсян, стратегический кабинет

Линь Жунсян из Guotou Securities считает, что на данный момент доля позиций в A-акциях в секторе технологий превышает 50%, AI технологии TMT очень похожи на “Нинь комбинацию” 2021 года — капитальные расходы не достигли пика, ценообразование смещается в сторону дефицита предложения. Если макроэкономическая среда будет мягкой, в 2026 году AI повторит рынок новых энергетических ресурсов 2021 года, где основные направления выигрыша будут связаны с дефицитом предложения на верхнем и нижнем уровнях; но если будет установлен режим стагфляции, это может привести к повторению полного медвежьего рынка 2022 года.

На данный момент рынок A-акций сталкивается с двумя важными изменениями базовой логики, которые нельзя игнорировать: 1. Нестабильная структура внутренних позиций; 2. Огромные изменения в макроэкономической среде. Первое означает, что по состоянию на четвертый квартал прошлого года институциональные позиции в сфере технологий уже превышают 50%, что в состоянии высокой загрузки делает их крайне чувствительными к негативным новостям, в то время как чувствительность к позитивным новостям снижается; второе связано с тем, что при высоких ценах на нефть доллар стал сильнее, а неизбежный рост цен на нефть вызывает сокращение ликвидности. На фоне одновременного существования этих двух важных изменений мы считаем, что самый важный вопрос после текущего падения заключается в том, сопоставим ли он с началом 2021 года или началом 2022 года.

При анализе исторического ценообразования 2021 год и 2022 год являются самыми спорными временными периодами для сравнения. После глубокого анализа и сопоставления, мы пришли к выводу, что между двумя падениями существуют принципиальные различия.

1. Март 2021 года: основной суть падения заключается в структурной корректировке, а не в начале системного падения. Мы обнаружили, что это падение было вызвано быстрым ростом доходности облигаций США после китайского Нового года и ухудшением микроэкономической торговой структуры. Основные активы индекса “Мао” подверглись безразличной коррекции, в результате чего индекс Шанхая упал на 8,1%, а индекс стартапов упал почти на 21,6%. Однако после падения рынок не перешел в полный медвежий рынок, а наоборот завершил четкое переключение основных линий — “Нинь комбинация” заменила “Мао индекс” как основной объект торговли на рынке, циклические сектора также продолжали укрепляться под воздействием восстановления экономики и модернизации промышленности, в течение года проявились четкие характеристики “колебаний деловой активности”. Институциональные позиции также завершили перераспределение от высокозагруженных белых лошадей к новым источникам энергии и полупроводниковым отраслям с более высокой деловой активностью и меньшей загруженностью.

2. Февраль 2022 года: суть падения заключалась в снижении позиций для защиты, а не в простом перераспределении стилей, а в полной защитной фазе после одновременного ослабления аппетита к риску, притока новых средств и ожиданий по прибыли. Мы увидели, что это падение было вызвано ожиданиями стагфляции, вызванными конфликтом между Россией и Украиной. В январе 2022 года индекс Wande All A упал на 9,46%, а основные широкие индексы значительно откатились. После падения рынок постоянно испытывал нехватку сильной основной линии с устойчивым эффектом заработка и резонансом с промышленными тенденциями, существовали лишь периодические торговые возможности, связанные с политикой стимулирования роста и цифровой экономики. Общий эффект заработка для институтов исчез, приток новых средств продолжал сокращаться, а позиции начали снижаться на предельном уровне, рынок перешел от высоко оцененных акций роста к низко оцененным защитным секторам, что в конечном итоге эволюционировало в рыночную игру на основании существующих активов.

На основе вышеупомянутого глубокого сравнения исторических сценариев, мы провели два сценария для текущего рынка: если в будущем макроэкономическая среда будет характеризоваться умеренной инфляцией и устойчивостью глобальной экономики, текущая ситуация будет более склонна к сравнению с мартом 2021 года, а текущая динамика индекса Шанхая также больше соответствует этому сценарию. Основная логика поддержки заключается в том, что, наблюдая за текущим сектором AI технологий TMT, можно увидеть, что он имеет высокую степень аналогии с логикой ценообразования “Нинь комбинации” 2021 года. Капитальные расходы в области AI еще не показывают признаков замедления роста, ценообразование переходит от оценки на основе капитальных расходов к ценообразованию на основе дефицита предложения, с октября 2025 года цены на медь и чипы памяти продолжают расти, недавнее повышение цен на облачные вычисления дополнительно подтверждает эту тенденцию, верхние уровни энергоснабжения и хранения, а также нижние уровни PCB становятся основными направлениями выигрыша, что полностью соответствует логике перехода ценообразования в цепочке новых энергетических ресурсов от лидеров к уровням дефицита предложения. Если в дальнейшем возникнет четкая стагфляция и пауза в цикле глобального снижения процентных ставок, текущая ситуация будет сравнима с началом 2022 года, тогда рынку потребуется полностью сократить позиции и перейти к защитной стратегии, только некоторые защитные активы будут иметь относительную доходность.

Если текущие AI технологии TMT будут аналогичны логике поддержки “Нинь комбинации” 2021 года: капитальные расходы на новые энергетические автомобили находились на этапе реализации, ценообразование переходило к уровням дефицита предложения, ключевым моментом являются дефицит предложения на верхнем уровне (литий) и дефицит предложения на нижнем уровне (автомобильные компоненты).

Если текущие AI технологии TMT будут аналогичны “Нинь комбинации” 2021 года: сходство заключается в том, что капитальные расходы в области AI пока не показывают признаков замедления роста, ценообразование переходит к уровням дефицита предложения, верхний уровень дефицита (энергетическое оборудование и память) и нижний уровень (PCB).

Если провести аналогию с февралем 2022 года и сократить позиции, тогда макроэкономическая обстановка была таковой: 1. Инфляция превысила ожидания. 2. Повышение процентных ставок за границей. 3. Внутренние эпидемии + резкое падение цен на недвижимость. Если рассматривать с точки зрения позиций, текущие AI технологии TMT, если сравнивать с “Мао индексом”: сходство заключается в том, что уровень позиций находится на достаточно высоком уровне.

		Заявление Синьхуа: Это сообщение является перепечаткой из партнерских СМИ Синьхуа, публикация этой статьи на сайте Синьхуа предназначена для передачи более информации и не означает одобрение ее мнения или подтверждение ее описания. Содержание статьи предоставлено только для справки и не является инвестиционной рекомендацией. Инвесторы действуют на свой страх и риск.

Широкая информация, точные интерпретации, все в приложении Синьхуа Финансы

Редактор: Лин Чэнь