خصائص الدورة في أسهم السمسرة تتلاشى تدريجيًا

إن كنت ترغب في تداول الأسهم، فاطّلع على تقارير محللي بنك جين كيلينغ، فهي موثوقة، احترافية، في الوقت المناسب، وشاملة؛ تساعدك على اكتشاف فرص الموضوعات ذات الإمكانات!

المصدر: Beijing Business Today

تُظهر نتائج قطاع شركات الوساطة في السوق ككل تحسّنًا إجماليًا. وفي الآونة الأخيرة، أصدر اتحاد صناعة الأوراق المالية في الصين بيانات التشغيل لشركات الأوراق المالية لعام 2025. وتُظهر القوائم المالية غير المدققة لشركات الأوراق المالية أن 150 شركة وساطة حققت إيرادات تشغيلية في عام 2025 بلغت 5411.71 مليار يوان، بزيادة قدرها 19.95%؛ كما حققت أرباحًا صافية قدرها 2194.39 مليار يوان، بزيادة قدرها 31.2%.

ترتبط أداء أسهم شركات الوساطة ارتباطًا وثيقًا بأداء السوق، وقد ظلت دائمًا ضمن فئة الأسهم الدورية. لكن مع تغير بيئة السوق لسوق A، أصبحت الاتجاهات أكثر استقرارًا بشكل متزايد؛ واستمرت أحجام التداول في التركز عند مستويات مرتفعة. وحتى في فترات التقلب، بقي حجم التداول مستقرًا، ما يوفر أساسًا مهمًا لاستقرار أداء أسهم شركات الوساطة.

في الماضي، كانت أسهم شركات الوساطة تمتلك سمة دورية قوية، وكان ذلك ناتجًا عن بساطة هيكل الأعمال، حيث تعتمد الإيرادات الأساسية مثل الوساطة بالعمولة والأنشطة الخاصة بشكل كبير على ارتفاعات وانخفاضات السوق وحرارة حجم التداول. عندما تتجه السوق للصعود، ترتفع الأرباح بشكل كبير؛ وعندما تتجه السوق للضعف، تنخفض الأرباح بسرعة؛ ويتبع ذلك تذبذب حاد في سعر السهم، كما ينظر المستثمرون كثيرًا إلى تقييمات القطاع وفرص الاستثمار بمنطق دوري. وضمن نموذج الربح هذا، يصعب على أسهم شركات الوساطة الحصول على علاوة تقييم مستقرة، وغالبًا ما تكون مجرد متابعة للأداء الموجي للأسواق.

في الوقت الحالي، شهد كلٌّ من بيئة السوق وخصائص القطاع الداخلية تحوّلًا محوريًا. ففي سوق A، ما زال حجم التداول الإجمالي يحافظ على مستوى مرتفع. حتى عند ظهور تقلبات مرحلية في السوق، لا يحدث انكماش كبير في نشاط التداول عمومًا، ما يوفر دعمًا مستمرًا للأعمال الأساسية لشركات الوساطة. والأهم من ذلك، أن قطاع شركات الوساطة يسرّع التحول في الأعمال؛ إذ تزداد باستمرار نسبة أعمال إدارة الثروات، والأعمال المؤسسية، وأعمال بنك الاستثمار (الاستثمار المصرفي)، لتبدأ مصادر الأرباح بالانتقال بدرجة أكبر نحو إيرادات الخدمات المالية المتكاملة.

ومن بينها، تعتمد أعمال إدارة الثروات على نمو احتياجات تخصيص أصول السكان، ما يكوّن إيرادات ثابتة من رسوم الإدارة ورسوم الخدمات؛ وتقلل الأعمال المؤسسية عبر الخدمات مثل التداول وصناعة السوق والحفظ (التوصيل/الإيداع) بنجاح الاعتماد على تداول المستثمرين الأفراد؛ كما تستفيد أعمال بنك الاستثمار من توسيع نطاق سوق التمويل المباشر، لتصبح محركًا مستقرًا لنمو الأداء. تتأثر هذه الأعمال بتقلبات السوق قصيرة الأجل بدرجة أقل، ويمكنها بفعالية تلطيف منحنى الأداء، وتعزيز استقرار الأرباح.

ومن خلال بيانات التشغيل على مستوى القطاع، يتضح أن نمو الأداء في هذه الدورة لا يعتمد فقط على تحسن ظروف السوق، بل هو نتيجة للتأثير المشترك لتحسين هيكل الأعمال وتحسن الأساس في السوق. حتى لو شهد المستقبل تقلبات، يمكن لشركات الوساطة الحفاظ على استقرار الأداء عبر تنويع تخطيط الأعمال، دون أن تعاني كما في السابق من تقلبات كبيرة تتبع صعود السوق وهبوطه. إن تحول نموذج الربح هذا هو الدعامة الأساسية لابتعاد أسهم شركات الوساطة عن سمة الدورية.

ومن زاوية المستثمرين، يلزم إعادة النظر في منطق الاستثمار عند دراسة القيمة الجوهرية لأسهم شركات الوساطة. فلم يعد النهج الاستثماري السابق القائم أساسًا على المراهنة على الدورات مناسبًا؛ بل ينبغي التركيز أكثر على تقدم التحول في القطاع، ومدى تحسين هيكل الأعمال، ومستوى استقرار الأرباح لاتخاذ الحكم. ومع انتقال شركات الوساطة من كونها مزوّد خدمة “قناة” إلى مزوّد خدمة مالية متكاملة، يُتوقع أن يقترب نظام تقييمها أيضًا من أسهم النمو بدلاً من أسهم القطاع الدوري، للحصول على تحديد أكثر معقولًا للتقييم.

وبالطبع، لا يزال الأمر يتطلب عملية حتى تتخلص أسهم شركات الوساطة تمامًا من سمة الدورية؛ إذ لا تزال عوامل مثل تقلب حجم تداول السوق وتغيرات المشهد التنافسي داخل القطاع تُحدث تأثيرات مرحلية. لكن من منظور الاتجاه طويل الأجل، فقد تشكلت قوة مشتركة من نضج بيئة السوق وتعميق تحول القطاع، ما أدى إلى تراجع سمة الدورية لدى أسهم شركات الوساطة، وزيادة تدريجية لخصائص النمو والثبات. ولا يفيد هذا التحول التنمية الذاتية للقطاع فحسب، بل يوفّر أيضًا لسوق رأس المال أصولًا أساسية أكثر استقرارًا، جديرة بأن يوليها المستثمرون اهتمامًا طويل الأمد وتخطيطًا عقلانيًا.

معلق Beijing Business Today  Zhou Kejing

المعلومات الوفير وتفسير دقيق متاح على تطبيق Sina Finance APP

المسؤول: Gao Jia