BYD, результаты ниже ожиданий? Чистый денежный поток от финансирования впервые превысил 100 миллиардов, что произошло?

Для торговли акциями обращайтесь к аналитическим отчетам аналитиков Jin Qilin, авторитетно, профессионально, своевременно и всесторонне, помогая вам выявить потенциал тематических возможностей!

Источник: Основной фонд

В пятницу вечером BYD (002594.SZ) громко опубликовал отчет за 2025 год, выручка увеличилась на 3,46% по сравнению с прошлым годом и составила более 800 миллиардов юаней, чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, упала на 18,97% до 32,6 миллиарда юаней. В то же время дивиденды на акцию составили 0,358 юаня, что всего лишь составляет одну десятую от дивидендов 2024 года.

Что касается технических мощностей BYD, то Ли Чанцзюнь тоже должен поставить пальцы вверх, например, вторая генерация аккумуляторов Blade, реальный запас хода в 1000 километров, быстрая зарядка за 9 минут, зарядка при температуре ниже -30 градусов занимает всего на 3 минуты больше, это действительно выдающиеся достижения в отрасли, заставляющие конкурентов смотреть на них с завистью. Слова Ван Чуаньфу о том, что “никто не понимает аккумуляторов лучше нас”, действительно не пустой звук.

Что касается давления на BYD, это тоже объективный факт. Всего пару дней назад Ли Чанцзюнь опубликовал небольшую статью “永励精密IPO, давление на производительность резко возросло, представитель Пинъан证券 получил уведомление от регулятора Шэньчжэня”, в которой описывается небольшая компания, которая подала заявку на получение листинга, не получила обратно средства от BYD за продажи, прошло уже больше полугода.

Но также стоит отметить, что на фоне принятия высокоуровневыми структурами правил, обеспечивающих платежи для малых и средних предприятий, ситуация с платежами BYD к поставщикам улучшается, что наглядно видно из данных об обязательствах: на конец 2024 года, на середину 2025 года и на конец 2025 года они составляют 2440 миллиардов юаней, 2367 миллиардов юаней и 2092 миллиарда юаней соответственно.

Для поставщиков это оптимистичная тенденция данных, интересно, сможет ли 永励精密 также извлечь из этого выгоду? А это давление BYD несет на себе, чистый денежный поток от операционной деятельности за год составил менее 60 миллиардов юаней, последний раз он был ниже 60 миллиардов в 2020 году; одновременно краткосрочные и долгосрочные займы значительно увеличились, что привело к чистому притоку средств более 100 миллиардов юаней, это впервые с момента появления финансовых отчетов BYD.

Давление BYD распространяется не только на поставщиков, но и на собственные продажи, выручка в 2025 году увеличилась на 3,46% по сравнению с прошлым годом, в то время как объем продаж увеличился на 7,73%, что соотносится с падением средней цены на автомобиль. Это отразилось на валовой марже: в 2023, 2024 и 2025 годах она составит 20,21%, 19,44% и 17,74% соответственно, что также является причиной значительного падения чистой прибыли на фоне небольшого роста выручки.

Данные таковы, хороши они или плохи, Ли Чанцзюнь не решает, решает рынок. Но не помешает сравнить это с отчетами, выпущенными брокерами в последнее время, просто как разговорный материал после обеда.

На момент публикации годового отчета от Диваня, Ли Чанцзюнь в Wind нашел последние 5 отчетов, выпущенных в марте, они были от Kaiyuan Securities, CCB International, Dongwu Securities, Founder Securities и Aijian Securities, конкретно:

Kaiyuan Securities опубликовали отчет 2 марта, отметив, что компания продолжает показывать хорошие результаты на зарубежных рынках, новые технологии/модели ожидают массового выхода, повысив прогнозы по прибыли на 2025-2027 годы, и ожидают, что выручка BYD в 2025 году составит 814,9 миллиарда юаней, чистая прибыль - 34,9 миллиарда юаней.

CCB International в отчете от 9 марта не представили числовые прогнозы, а лишь качественно проанализировали, что, несмотря на определенное давление на объемы продаж BYD на материковом рынке Китая, зарубежный бизнес компании продолжает расти, особенно в Юго-Восточной Азии, Латинской Америке и Европе. Ожидается, что с увеличением доли зарубежных продаж к 2026 году, прибыль компании будет увеличиваться.

Dongwu Securities в отчете от 16 марта считают, что продолжающиеся технологические инновации в области электрификации могут повысить уровень доли рынка компании, ожидая, что выручка BYD составит 839,4 миллиарда юаней, чистая прибыль - 35 миллиардов юаней.

Founder Securities в отчете от 17 марта отметили, что новая модель подняла стартовую цену на 20 тысяч юаней, и ожидается, что на уровне прибыли она все еще покажет высокие результаты, прогнозируя, что выручка BYD составит 892,4 миллиарда юаней, чистая прибыль - 35,2 миллиарда юаней.

Aijian Securities в отчете от 18 марта также указали, что прорывы в высоком сегменте и глобальная экспансия могут позволить компании постепенно превзойти позицию традиционного автопроизводителя, открыв пространство для долгосрочной прибыльности, ожидая, что выручка BYD составит 851,6 миллиарда юаней, чистая прибыль - 34,3 миллиарда юаней.

Все эти данные доступны для проверки, Ли Чанцзюнь не делал никаких предположений, в конечном итоге результат таков, что выручка BYD за 2025 год составила 804 миллиарда юаней, что на 10 миллиардов меньше, чем у самого низкого прогноза от Kaiyuan Securities, а также на 90 миллиардов меньше, чем у самого оптимистичного прогноза от Founder Securities, что составляет 10%.

Что касается прибыли, она также оказалась ниже ожиданий брокеров, фактическая сумма в 32,6 миллиарда юаней меньше на 1,7 миллиарда юаней, чем самый низкий прогноз от Aijian Securities, который составил 34,3 миллиарда юаней, и на 2,6 миллиарда меньше, чем самый оптимистичный прогноз от Founder Securities, который составил 35,2 миллиарда юаней.

Масса информации, точные интерпретации, всё это в приложении Sina Finance

Редактор: Гао Цзя