IPO «зависла» более чем на полтора года, насколько вероятен успех группы 阳光 в выходе на А-рынок

问AI · Почему IPO группы Янгуан затягивается, и является ли восстановление чистой прибыли ключевым поворотным моментом?

С момента своего основания в 1998 году, Шаньсийская группа по производству кокса Янгуан (далее - “группа Янгуан”) под руководством Сюэ Дяньмина прошла почти 30 лет, став крупнейшим производителем кокса. Однако, судя по процессу выхода компании на капиталовложенный рынок, все идет не так гладко. С июня 2023 года, когда группа Янгуан вступила в стадию запроса информации, ее IPO на основном рынке ожидает свыше двух с половиной лет и до сих пор не смогло попасть на “экзамен” комиссии по листингу. За кулисами “застревания” IPO группа Янгуан с 2022 по 2024 год последовательно снижала чистую прибыль; однако в первые три квартала 2025 года объем чистой прибыли компании несколько возрос. Что касается контроля, до этого выпуска группа Янгуан контролировалась контролирующими акционерами Сюэ Дяньмином и Сюэ Гоофэем, которые в сумме владеют более чем 80% акций.

Чистая прибыль в первых трех кварталах 2025 года восстанавливается

Группа Янгуан, которая еще в июне 2023 года вступила в стадию запроса информации, до сих пор не дождалась возможности попасть на заседание.

По имеющейся информации, основным бизнесом группы Янгуан является производство и продажа углеродных и специализированных химических продуктов. IPO компании было принято к рассмотрению 27 февраля 2023 года, а 8 июня того же года оно перешло в стадию запроса информации.

С точки зрения основного финансового состояния, с 2022 по 2024 год чистая прибыль группы Янгуан значительно снижается. По данным предыдущих финансовых отчетов, с 2021 по 2024 год компания получила выручку в размере примерно 159,92 миллиарда юаней, 204,38 миллиарда юаней, 181,94 миллиарда юаней и 158,3 миллиарда юаней соответственно; соответствующая чистая прибыль составила примерно 21,36 миллиарда юаней, 11,75 миллиарда юаней, 6,74 миллиарда юаней и 3,79 миллиарда юаней. В первые три квартала 2025 года компания достигла выручки примерно в 90,76 миллиарда юаней, в то время как за аналогичный период прошлого года она составила 118,3 миллиарда юаней; соответствующая чистая прибыль составила примерно 2,82 миллиарда юаней, что является увеличением по сравнению с 2,23 миллиарда юаней за аналогичный период прошлого года.

Что касается расходов на научные исследования и разработки, в 2022, 2024 годах и в первой половине 2025 года они составили 45,22 миллиона юаней, 57,6 миллиона юаней, 45,49 миллиона юаней и 20,31 миллиона юаней соответственно, что составило 0,22%, 0,32%, 0,29% и 0,34% от выручки в соответствующий период. Также стоит отметить, что на конец первой половины 2025 года среди сотрудников группы Янгуан, занимающихся исследованиями и разработками, около 80% имеют дипломы младшего специалиста или ниже.

В проспекте эмиссии указано, что к концу июня 2025 года количество сотрудников, занимающихся исследованиями и разработками, увеличилось с 96 человек на конец 2024 года до 127 человек, при этом количество сотрудников с дипломом магистра и выше уменьшилось с 1 до 0; количество сотрудников с дипломом бакалавра уменьшилось с 38 до 28; а количество сотрудников с дипломом младшего специалиста или ниже возросло до 99 человек, доля которых увеличилась с 59,38% до 77,95%.

“С учетом распределения по уровню образования среди исследовательских работников в угольной отрасли, ситуация с долей сотрудников с дипломом младшего специалиста или ниже в 80% имеет явные отраслевые черты”, - заявил заместитель секретаря Альянса индустрии Интернета вещей в Чжунгуаньцунь Юань Шуай в интервью корреспонденту Beijing Business News. “Однако длительное поддержание крайне низкой доли высококвалифицированных кадров может указывать на отсутствие сил в области оригинальных инноваций и запасов прорывных технологий. По мере того как отрасль переходит к экологически чистым и интеллектуальным технологиям, основным движущим фактором исследований становится проектирование материалов на молекулярном уровне, разработка экологически чистых технологий и интеграция сложных систем, которые требуют жестких теоретических знаний от высококвалифицированных специалистов.”

Контроль более 80% акций

Что касается акционерной структуры, основным акционером и фактическим контролером группы Янгуан являются Сюэ Дяньмин и Сюэ Гоофэй, где Сюэ Дяньмин владеет 81,28% акций и является председателем правления, а Сюэ Гоофэй владеет 0,6% акций и занимает должности директора и генерального директора. Сюэ Дяньмин и Сюэ Гоофэй в сумме контролируют 81,88% акций компании до этого выпуска.

При подготовке к выходу на биржу группа Янгуан планирует привлечь около 40 миллиардов юаней, которые будут инвестированы в проекты по производству кокса с высотой камеры коксования 6,78 метра мощностью 369 тысяч тонн в год, проекты по производству сжиженного природного газа и синтетического аммиака из коксового газа, модернизацию системы хранения угля и систему транспортировки и хранения кокса, а также проект по трансформации и распределению электричества на 220 кВ.

Стоит отметить, что по данным первоначального проспекта эмиссии, раскрытого компанией в феврале 2023 года, первоначально планировалось привлечь 60 миллиардов юаней; однако в проспекте эмиссии, опубликованном в декабре 2024 года, сумма планируемого привлечения была сокращена до текущих 40 миллиардов юаней.

Как устоявшаяся компания по производству кокса, вопросы о нарушениях и исправлениях в области безопасности также стали предметом внимания рынка. В проспекте эмиссии указано, что с 1 января 2022 года по дату подписания проспекта эмиссии компания и ее дочерние компании подверглись четырем административным наказаниям за нарушения в области безопасности, а также произошло четыре случая производственных несчастных случаев, приведших к человеческим жертвам.

По данным корреспондента Beijing Business News, запрос на интервью был отправлен представителям группы Янгуан, но на момент публикации ответа от компании не поступило.

Корреспондент Beijing Business News Ван Маньлей