قام البنك المركزي في مارس بزيادة حجم عمليات الإقراض متوسطة الأجل (MLF)، مع سحب صافي سيولة بقيمة 2500 مليار يوان

问AI · 中期流动性净回笼是否暗示降准可能延后？

21世纪经济报道记者 边万莉

3月24日，央行发布公告表示，为保持银行体系流动性充裕，3月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。

值得关注的是，3月还有4500亿MLF到期，这意味着3月MLF续作加量500亿，为连续第13个月加量，加量规模小于上月的3000亿。此外，3月还有3M、6M买断式逆回购共计3000亿元净回笼。由此，3月共实现2500亿元中期流动性回笼。

“3月中期流动性出现净回笼，为2024年10月以来首次。”东方金诚首席宏观分析师王青判断，这可能主要与年初两个月中期流动性净投放规模高达1.9万亿，3月资金面持续处在偏于充裕状态有关，不代表央行将持续收紧中长期流动性；接下来央行将综合运用存款准备金率、国债买卖、MLF、买断式逆回购等中长期流动性管理工具，保持资金面处于较为稳定充裕状态。

中信证券固定收益分析师赵诣表示，从流动性情况看，今年春节以来流动性市场整体宽松，流动性供需总体保持均衡，3月以来几项长端流动性工具均以净回笼为主。此外，近期地缘政治冲突使得我国通胀输入性风险抬升，货币政策可能结合内外均衡合理安排，总量操作更加平稳。未来，可关注后续基本面数据的边际变化，以及全球资本市场波动变化，预计货币政策将保持适度宽松基调。

中期流动性净回笼是否意味着降准将至？王青认为，一般而言，中期流动性投放工具与降准、国债买卖等长期流动性投放工具之间存在一定替代关系。与此同时，当前还要结合宏观经济金融走势，判断降准落地时间。

他进一步指出，2月底以来，中东局势演变推动国际油价大幅上冲，3月国内整体物价水平出现较强上行态势，同时这也会对经济增长动能形成一定扰动。短期来看，在外部不确定性骤然升高过程中，国内货币政策很可能以保持流动性充裕、稳定市场预期为主；当前政策重心会阶段性地向控制物价过快上涨倾斜，降准降息等操作有可能适度延后。