问AI · 超80家银行补血反映行业分化加剧？

Банковская сфера переживает жесткую перезагрузку.

Когда 12 публичных банков первыми раскрыли предварительные отчеты о доходах за 2025 год, перед нами уже нарисовалась жестокая картина дифференциации — кто-то глубоко присел и снова прыгнул, кто-то с трудом удерживается, а кто-то уже отстает. Это больше не эпоха общего роста в отрасли, а “структурная эпоха”, где выживание зависит от регионов, клиентских групп и возможностей существующих активов.

С началом сезона раскрытия годовых отчетов все больше ключевой информации выходит на поверхность: такие акционерные банки, как China CITIC Bank и Ping An Bank, только что сдали свои отчеты, и данные подтвердили предыдущие прогнозы;

Тем временем нарастает волна увеличения капитала среди малых и средних банков — более 80 банков стоят в очереди за дополнительным финансированием, Chengdu Bank, Jiujiang Bank и другие активно действуют.

В этой статье мы последовательно разберем их истинное положение по категориям: акционерные банки, городские коммерческие банки и сельские коммерческие банки.

01. Акционерные банки: Бонусы национальных лицензий быстро обесцениваются

Акционерные банки раньше были самой яркой группой в банковском секторе.

Национальное присутствие, лицензии на комплексные финансовые услуги и рыночные механизмы позволяли им зарабатывать много в условиях роста. Но данные за 2025 год говорят нам: эта лицензия обесценивается, и очень быстро.

Shanghai Pudong Development Bank: Глубокий присед и не радоваться слишком рано

Shanghai Pudong Development Bank сыграл свою партию наилучшим образом — рост прибыли составил 10,52%, что выделяет его среди акционерных банков. Но опытные инвесторы знают, насколько эта компания была несчастна в предыдущие годы. Раннее грубое расширение создало бремя плохих активов, с которым было тяжело справиться, и с 2020 по 2023 годы каждый год были зарегистрированы огромные обесценивания, и отчет о прибылях и убытках выглядел как решето, с утечками денег.

Настоящий рост — это, по сути, логика цикла “извлечение из рисков и построение на дне”. Новые проблемы замедляются, старые риски очищаются, а ранее накопленные избыточные резервы стали резервуаром для регулирования прибыли. К концу 2025 года уровень плохих долгов снизится до 1,26%, а коэффициент покрытия резервов вырастет до 200,72%, и, действительно, на бумаге все выглядит хорошо.

Но возникает вопрос: это однократное высвобождение прибыли или устойчивое?

Если посмотреть на структуру доходов, то на фоне давления на процентные ставки рост оказывается слабым, насколько долго можно удерживать прибыль за счет возврата резервов? Более глубокое изменение — это стратегическое сокращение — Shanghai Pudong Development Bank повысил статус “управляющего головного офиса демонстрационного района интеграции дельты реки Янцзы”, создал черно-белые списки клиентов и планирует в течение 3-5 лет улучшить качество активов. Переводя на человеческий язык:

_Отказ от национального присутствия, возврат к родным просторам дельты Янцзы для пережития. _

Правильный ли этот шаг? В краткосрочной перспективе, региональный бета-долг действительно силен; в долгосрочной перспективе, национальные банки все больше напоминают региональные, и логика оценки должна пересматриваться. Инвесторы должны четко понять: что именно вы хотите купить — “акции роста в кризисе” или “акции на высшем уровне цикла”?

China Merchants Bank: Король розничной торговли, корона тяжела

На фоне блеска Shanghai Pudong Development Bank, China Merchants Bank выглядит тускло — рост прибыли составляет всего 1,21%, что ставит его на последнее место среди акционерных банков. Это было бы немыслимо пять лет назад. В то время “король розничной торговли” позволил China Merchants Bank наслаждаться премией к оценке, коэффициент P/B на протяжении многих лет был значительно выше, чем у конкурентов.

Что же произошло? Ответ скрыт в структуре розничных активов.

Кредитные карты и потребительские кредиты взлетели на несколько лет, теперь уровень плохих долгов растет, а подъем доходов домохозяйств резко снизил желание увеличивать заимствования. China Merchants Bank вынужден сокращать высокие риски и усиливать сбор долгов. Бизнес по управлению активами немного восстановился в четвертом квартале благодаря рынку акций, но сможет ли доход от комиссий продолжать восстанавливаться после эффекта снижения ставок по фондам и страхованию, зависит от китайского фондового рынка.

Кризис China Merchants Bank представляет собой общую проблему для группы акционерных банков: в прошлом они добились бренда за счет дифференциации в розничной торговле, теперь риски в розничной торговле проявились, а в корпоративном сегменте нет защитной зоны, и они оказались между двух огней. Рост прибыли в 1,21% может быть предвестником нового нормального состояния.

China CITIC Bank, Ping An Bank: Что только что сдали, что подтвердили?

С углублением сезона раскрытия годовых отчетов, China CITIC Bank и Ping An Bank только что представили свои результаты, и данные в основном подтвердили предыдущие оценки.

Чистая прибыль China CITIC Bank за 2025 год выросла на 2,98% по сравнению с прошлым годом, рост доходов составил -0,5%, что подтвердило “умеренный” тон.

Что говорит этот отчет? Корпоративный бизнес имеет преимущества за счет групповой синергии, но уровень рыночной интеграции недостаточен; розничный бизнес имеет присутствие, но бренд не может соперничать с China Merchants Bank. В условиях существующей борьбы за клиентов банки без ярких отличий не запоминаются клиентами и не привлекают инвесторов, и снижение оценки становится судьбой. Рост на 2,98% для China CITIC Bank, возможно, будет долгосрочным местом для таких “средних” банков.

Данные Ping An Bank более интригующие. Будучи агрессивным игроком в розничной трансформации, Ping An Bank в прошлом сильно вложился в потребительское и автомобильное финансирование, сейчас проходит через болезненный этап корректировки.

Результаты за 2025 год показывают, что уровень плохих долгов в розничном сегменте продолжает расти, и банк вынужден значительно сокращать высокие риски, что сказывается на росте прибыли. Это создает резонирующую параллель с трудностями China Merchants Bank: преобразование в рознице не является универсальным решением, и когда начинается период снижения долга домохозяйств, чем агрессивнее было предыдущее расширение, тем болезненнее будет последующая корректировка.

Общая тенденция среди акционерных банков ясна: сокращение в регионах с высоким потенциалом, извлечение эффективности из исторических активов, поиск роста на рынках с низкой плотностью. Период бонусов от национальных лицензий завершился, и те, кто сможет выжить в будущем, будут либо “региональными глубинными” фейковыми национальными банками, либо “настоящими универсальными” банками, которые еще не прошли проверку. Среднее состояние самое опасное.

02. Городские коммерческие банки: Последняя яркая феерия региональных бонусов, но окно закрывается

Если акционерные банки сокращаются, то городские коммерческие банки расширяются — по крайней мере, по показателям. Qingdao Bank ведет с ростом прибыли 21,66%, Qi Lu Bank следует за ним с 14,58%, Hangzhou Bank — 12,05%, Ningbo Bank — 8,13%, Nanjing Bank — 8,08%; городские коммерческие банки в дельте Янцзы и Шандунь светятся вместе.

Но не торопитесь с выводами. За этими цифрами стоит последний этап реализации региональных бонусов или доказательство устойчивых возможностей? Необходимо рассмотреть их по отдельности.

Qingdao Bank, Qi Lu Bank: Понимание Шандунь, но насколько долго?

Высокий рост двух местных банков в Шандуне основан на прочной региональной экономике. В 2025 году ВВП Шандунь превысит 10 трлн юаней, с ростом 5,5%, становясь первым членом “клуба десяти триллионов” на севере. Промышленная модернизация в Qingdao и Jinan, инвестиции в инфраструктуру, расширение производственного сектора предоставили местным банкам постоянный спрос на кредиты.

Что более важно, это ценовая власть. Городские коммерческие банки глубоко работают на местном уровне, имеют “мягкую информацию” о структуре региональной экономики и рисках клиентов, могут использовать дифференцированное ценообразование для покрытия долгосрочных клиентов, которых не хотят трогать крупные банки. Qi Lu Bank делает акцент на финансировании в округе как на ключевом двигателе; тем временем, уровень плохих долгов Qingdao Bank снизился на 13 базисных пунктов, что является наибольшим снижением и говорит о том, что модель управления рисками работает на локальном уровне.

Но тревожный сигнал уже прозвучал. Внутренний рост кредитования в Шандуне составляет 8,9%, хотя он все еще на высоком уровне, но шаги крупных банков по углублению становятся все ближе. Подразделения China Construction Bank и Industrial and Commercial Bank в Шандуне, используя низкие затраты на привлечение средств, начинают ценовую войну с государственными предприятиями и качественными городскими инвестициями. Одна и та же клиентская база, крупные банки могут предложить на 50 базисных пунктов ниже и все равно получать прибыль, смогут ли городские коммерческие банки?

Следовать, и маржа будет разрушена; не следовать, и клиенты уйдут. Региональные бета-бонусы постепенно размываются, и временное окно может остаться всего на 1-2 года.

Hangzhou Bank, Ningbo Bank, Nanjing Bank: Игра в деликатности дельты Янцзы

Логика этих трех банков схожа: они опираются на самый активный экономический центр Китая, предоставление кредита для специализированных, новых предприятий, полупроводников и биомедицинских цепочек поставок обеспечило высокий уровень спроса на кредит. Цифровая экономика Ханчжоу, кластеры чемпионов в Нинбо, научные предприятия в Нанкине — это дифференцированные активы, которые сложно охватить с помощью стандартной модели управления рисками крупных банков.

Но дифференциация увеличивается. Рост прибыли Hangzhou Bank составил 12,05%, Ningbo Bank — 8,13%, Nanjing Bank — 8,08%; разрыв увеличивается.

Секрет Hangzhou Bank заключается в сетевом маркетинге — глубинное вовлечение в цепочку поставок местных малых и средних предприятий, превращая клиентов, которых не хотят обслуживать крупные банки, в качественные активы. Ningbo Bank полагается на “пять ключевых направлений” для углубления корпоративного сегмента, но рынок беспокоится о его чрезмерной зависимости от корпоративного сегмента, необходимо восполнить недостаток в рознице. Замедление роста Nanjing Bank может отражать усиление конкуренции внутри провинции, где Jiangsu Rural Bank и Jiangsu Bank также борются за рынок.

Общая проблема городских коммерческих банков в дельте Янцзы заключается в следующем: экономический рост региона замедляется, спрос на кредиты переходит от “недостатка предложения” к “структурному дефициту”, ценовая война становится неизбежной. Пока они могут поддерживать маржу за счет точного управления, что будет через два года?

Chengdu Bank, Jiujiang Bank: Примеры в волне увеличения капитала

С другой стороны дифференциации в доходах, нарастает волна увеличения капитала среди малых и средних банков. Согласно данным регуляторов, с 2025 года более 80 банков начали увеличивать капитал, Chengdu Bank, Jiujiang Bank и другие активно действуют. Какой сигнал это посылает?

Увеличение капитала Chengdu Bank относится к логике “сильные становятся сильнее” — явные региональные преимущества, высокий спрос на кредиты, активное пополнение капитала из-за ограничений по достаточности капитала для подготовки к следующему раунду расширения. Увеличение капитала таких банков, как правило, вызывает интерес на рынке, и их акции часто реагируют положительно.

Увеличение капитала Jiujiang Bank, в свою очередь, является отражением “пассивной борьбы за выживание” — давление на качество активов, коэффициент достаточности капитала близок к красной черте регулятора, и без пополнения капитала могут наступить ограничения на бизнес. Увеличение капитала таких банков обычно сопровождается сокращением доли старых акционеров и ожиданием новых, очевидное снижение оценки.

Коллективные действия более 80 банков показывают, что ограничения капитала среди малых и средних банков становятся повсеместными. Эпоха, когда можно было поддерживать достаточность капитала за счет прибыли, закончилась; теперь требуется частое обращение к рынку. Глубинные причины этого: во-первых, скорость расширения активов превышает накопление прибыли, во-вторых, ухудшение качества активов подрывает достаточность капитала, в-третьих, регуляторы повышают требования к капиталу для системно важных банков.

Для инвесторов волна увеличения капитала служит фильтром: банки, которые могут успешно увеличить капитал и имеют разумную оценку, показывают, что рынок признает их региональные преимущества и качество активов; банки, с трудностями в увеличении капитала или с большим дисконтом, фактически уже были приговорены к смерти.

Общая оценка городских коммерческих банков: 2025 год — последняя феерия региональных бонусов.

В ближайшие два года либо как Qi Lu и Hangzhou нужно “глубоко изучить регион” и создать защитную зону для оценки рисков, либо быть раздавленными крупными банками, становясь посредственными. Способность увеличивать капитал становится ключевым показателем различия между “выжившими” и “невыжившими”.

03. Сельские коммерческие банки: Выживание в щелях, дифференциация до предела

Примеров среди сельских коммерческих банков слишком мало, на данный момент только Su Nong Bank раскрыл свои результаты, рост прибыли составил 5,04%, уровень плохих долгов снизился до 0,88%. Но этот единственный пример достаточно ярко отражает общие проблемы группы — и редкие пути выживания для немногих.

Su Nong Bank: Выживший благодаря сетевому маркетингу

Успех Su Nong Bank обусловлен стратегией “сетевого маркетинга” — глубокое вовлечение в цепочку поставок местных текстильных и машиностроительных малых и средних предприятий, точное понимание реального состояния их бизнеса. Это “социальные и географические” преимущества являются барьерами, которые трудно воспроизвести в процессе углубления крупных банков.

Однако общее положение сельских коммерческих банков гораздо более опасно, чем у городских коммерческих банков. Крупные банки, используя свои преимущества по стоимости капитала, начинают “разрушительные атаки” на рынках округов. При одинаковых процентных ставках крупные банки могут получать прибыль, тогда как сельские коммерческие банки терпят убытки. Su Nong Bank может выживать, потому что текстильная и машиностроительная отрасли в районе Уцзян достаточно развиты, спрос на кредиты высок, а риски контролируемы.

Что же касается сельских коммерческих банков в регионах с упадком? Ситуация совершенно другая.

Слабые региональные сельские коммерческие банки: От “маленького и красивого” к “невозможности выжить”

Множество сельских коммерческих банков, которые не раскрывают свои результаты, особенно в северо-восточных, центрально-западных и истощенных ресурсах регионах, переживают кризис выживания. Снижение спроса на кредиты, отток населения и опустошение отраслей делают лозунг “обслуживание сельского хозяйства и малых предприятий” пустым.

Стратегии защиты этих учреждений крайне практичны: полностью отказаться от амбиций универсального банка, обслуживая лишь оставшиеся специализированные отрасли; максимально снизить затраты, сократив высокозатратные депозиты и закрыв неэффективные отделения; объединиться для выживания, углубить реформы в рамках провинциальных ассоциаций и создать единое юридическое лицо из базовых организаций, используя более крупный баланс для хеджирования локальных рисков.

Но такая защита — это пассивное сражение. Суть “уменьшения и повышения качества” заключается в признании того, что отдельные сельские коммерческие банки не могут самостоятельно выжить и могут лишь затянуть свою смерть через административную реорганизацию. Будущее изменение формата банковской сферы проявляется наиболее жестко среди группы сельских коммерческих банков: либо их объединяют, либо они продолжают существовать в определенных нишах, третьего пути нет.

Стоит отметить, что среди более чем 80 банков, увеличивающих капитал, доля сельских коммерческих банков немаленькая. Но в отличие от городских коммерческих банков, увеличение капитала среди сельских часто связано с более жесткими условиями — вложения местных правительств, значительное размывание долей старых акционеров и даже возможные изменения в контроле. Это отражает общую осторожность рынка по отношению к группе сельских коммерческих банков: не то чтобы нельзя инвестировать, но нужно учитывать регионы, отрасли и наличие ценности для слияния.

04. Заключение

Собрав вместе три типа банков, мы видим, что “структурная эпоха” банковского сектора уже наступила. Необходимо столкнуться с несколькими жестокими реальностями.

Чистая процентная маржа все еще в убыточном состоянии, просто убытки стали медленнее. Процентные ставки по депозитам снижаются быстрее, чем LPR, что временно поддерживает дно, но снижение доходности активов — это общий тренд, а стоимость обязательств остается высокой. Защита маржи станет долгосрочной битвой, не стоит ожидать V-образного восстановления, если удастся удержать L-образное состояние, это будет победой.

Ухудшение качества активов нарастает. Корпоративный сектор улучшается, риски от государственных и девелоперских проектов преодолены; но в розничной сфере все еще много проблем, уровни плохих долгов по кредитным картам, потребительским и бизнес-кредитам продолжают расти, в 2025-2026 годах не стоит ожидать перелома. Необходимо также остерегаться банков с “возрастающим” коэффициентом покрытия резервов — многие из них используют старые резервы для поддержания прибыли, что является временным и несостоятельным.

Волна увеличения капитала является фильтром, а не благом. Более 80 банков стоят в очереди за дополнительным финансированием, что говорит о том, что предыдущая модель роста больше не работает. Ранее можно было расширяться за счет накопленной прибыли, сейчас нужно обращаться к рынку.

За этим стоят две жестокие реальности: либо скорость расширения активов слишком высока и истощает капитал, либо ухудшение качества активов подрывает достаточность капитала. Банки, которые могут успешно увеличить капитал и не теряют в оценке, все еще вызывают доверие на рынке; банки, у которых возникают трудности с увеличением капитала или которые сильно дисконтируются, фактически уже приговорены к смерти.

Высокий рост прибыли не обязательно означает хорошее качество, ключевым является источник. 10,52% у Shanghai Pudong Development Bank — это высвобождение резервов, 21,66% у Qingdao Bank — это период окончания региональных бонусов, Ping An Bank испытывает трудности в сокращении — за этими цифрами стоят совершенно разные циклы и уровень риска.

Инвестиционные рекомендации сводятся к двум пунктам. Во-первых, это городские и сельские коммерческие банки с региональными преимуществами и возможностями увеличения капитала — Jiangsu, Shanghai, Chengdu, Shandong, Fujian, в порядке приоритетности; во-вторых, это высокодивидендные крупные банки, такие как Agricultural Bank, Construction Bank, Industrial and Commercial Bank, а также акционерные банки, такие как China Merchants Bank, Industrial Bank, China CITIC Bank. Но всем им необходимо снизить ожидания по доходности — банковский сектор переходит от “положительного цикла” к “слабому циклу”, и зарабатываются деньги на структурной дифференциации, а не на общем росте сектора.

Авторский комментарий: Содержимое заимствовано из внешних медиа.