الرسالة السنوية للرئيس التنفيذي لبلاك روك: كيف يعيد ازدهار الذكاء الاصطناعي تشكيل توزيع الثروة في وول ستريت

في 23 مارس، أصدر لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك التي تدير أصولًا بقيمة 14 تريليون دولار، رسالة المساهمين لعام 2026. بدأت هذه الرسالة بملاحظة حادة: الذكاء الاصطناعي يعمق نوعًا من “النهاية على شكل K”، حيث تسرع الشركات الرائدة في التفوق بينما تُترك الشركات الأخرى خلف الركب. “عندما ترتفع قيمة الشركات بينما لا يزال الملكية مركزة في أيدي قلة، يصبح الازدهار بعيد المنال بالنسبة لمعظم الناس.” هذه ليست استعارة فارغة.

على مدى العشرين عامًا الماضية، ارتفع مؤشر S&P 500 بمقدار 8 مرات، لكن توزيع عوائد هذا النمو غير متوازن للغاية. وفقًا لبيانات مسح الوضع المالي للمستهلكين (SCF) من الاحتياطي الفيدرالي لعام 2022، حصل أغنى 1% من الأسر الأمريكية على 54% من إجمالي ثروة سوق الأسهم، وهي نسبة كانت 40% قبل 20 عامًا. حصلت الفئات من 2-10% على 39% من العوائد، بينما يمتلك 90% من الأمريكيين مجتمعةً فقط 7% من الأسهم، ونسبة حيازة الأسهم في أدنى 50% من السكان الأمريكيين لا تتجاوز 1%. أظهر استطلاع غالوب هذه الاتجاهات: حيث بلغت نسبة حيازة الأسهم للأسر ذات الدخل السنوي الذي يتجاوز 100,000 دولار 87%، بينما كانت النسبة للأسر ذات الدخل السنوي أقل من 50,000 دولار فقط 28%.

تفاقم تركيز الثروة، الرئيس التنفيذي لبلاك روك يواجه قلق وول ستريت الجديد

استخدم فينك في رسالته مقارنة بيانات دقيقة. “منذ عام 1989، تضاعف دولار واحد تم استثماره في سوق الأسهم الأمريكية أكثر من 15 مرة، في حين أن دولار واحد مرتبط بالحد الأدنى للأجور تضاعف بمعدل أقل بكثير.” بعبارة أخرى، اتسعت الفجوة في الثروة بين أولئك الذين يستثمرون رؤوس الأموال وأولئك الذين يعتمدون فقط على الرواتب بمقدار 15 مرة على مدى 35 عامًا. يعبر الرئيس التنفيذي لبلاك روك عن قلقه من أن الذكاء الاصطناعي “سيردد هذا النموذج على نطاق أكبر، مما يركز الثروة الجديدة في أيدي الشركات التكنولوجية والمستثمرين المؤسسيين القادرين على الاستفادة منها”.

لا يمكن إنكار دقة هذه التشخيص، لكن الحلول المقترحة هي ما يستحق التدقيق العميق في هذه الرسالة للمساهمين.

توكنيزیشن وصندوق الاستثمار، خطة شاملة من الرئيس التنفيذي

استشهد فينك بمقترح تعاون ثنائي من قبل السيناتور بيل كاسيدي وتيم كين. يتمحور جوهر الاقتراح حول اقتراض الحكومة الفيدرالية 1.5 تريليون دولار خلال 5 سنوات، وضخها في صندوق استثماري مستقل، لشراء الأسهم وصناديق الاستثمار الخاصة والأصول الأخرى، مع قفلها لمدة 75 عامًا لتعويض نقص التمويل في نظام الضمان الاجتماعي من خلال عوائد الاستثمار طويلة الأجل. من المتوقع أن ينفد صندوق الضمان الاجتماعي الأمريكي بحلول عام 2033، حينها لن يتمكن المستفيدون من الحصول سوى على 83% من المنافع الموعودة.

المقارنة الرقمية مثيرة للاهتمام. يبلغ حجم صندوق الضمان الاجتماعي الأمريكي حوالي 2.8 تريليون دولار، بينما يقترح اقتراح كاسيدي-كين ضخ 1.5 تريليون دولار جديدة، أي ما يعادل 54% من حجم الصندوق. حاليًا، يبلغ حجم إدارة الأصول لشركة بلاك روك 14 تريليون دولار، وهو 5 مرات حجم صندوق الضمان الاجتماعي. إذا أنشأت الحكومة بالفعل هذا الصندوق الاستثماري الضخم بقيمة 1.5 تريليون دولار، فستحتاج بالطبع إلى البحث عن مؤسسات إدارة محترفة، وبلاك روك هي الخيار الأول بلا شك.

ما يستحق الانتباه أيضًا هو الاقتراح الثاني الذي قدمه هذا الرئيس التنفيذي - التوكنيزیشن. قام بتحديد الأصول المرمّزة بأنها “تعادل المرحلة التطورية في بداية الإنترنت عام 1996”، مقترحًا إنشاء “بنية تحتية لمحافظ رقمية منظمة”، مما يسمح للمستثمرين العاديين باستخدامها لحيازة حصص في ETFs، والسندات، والعملات المستقرة، وأصول البنية التحتية. الهدف من هذه الفكرة هو تقليل عوائق الاستثمار بشكل كبير، مما يتيح شريحة أوسع من السكان المشاركة في الأسواق المالية.

يتماشى هذا الرؤية تمامًا مع أكبر رهانات بلاك روك التجارية في العامين الماضيين. تجاوز صندوق بلاك روك الرائد BUIDL (صندوق السندات الحكومية الأمريكية المرمّزة) عتبة 1 مليار دولار في حجم إدارة الأصول في مارس 2025، وبلغ ذروته في منتصف العام تقريبًا 2.9 مليار دولار، مما يمثل أكثر من 40% من حصة السوق في سوق السندات المرمّزة. بحلول فبراير 2026، تم إدراج BUIDL في منصة تداول Uniswap، مما يتيح للمستثمرين في القائمة البيضاء التداول على مدار الساعة باستخدام العملات المستقرة. وفقًا لتقارير وسائل الإعلام المشفرة، أصبح BUIDL واحدًا من أكبر المنتجات النقدية المرمّزة في العالم.

مطالبات الرئيس التنفيذي بالمنفعة وتوافق الأعمال العالية

ظهرت هنا ظاهرة تستحق التفكير. يطالب هذا الرئيس التنفيذي بتوسيع الوصول إلى الاستثمار، ودفع تعميم الأصول المرمّزة، بينما تستعد منتجات بلاك روك الرائدة المرمّزة لاستقبال مستثمرين جدد في السوق. كما يقترح الحكومة بإنشاء صندوق استثماري ضخم، وكنتيجة لكونه قائدًا لأكبر شركة إدارة أصول في العالم، فإن بلاك روك بلا شك تمتلك الخبرة اللازمة لإدارة هذه الأموال الضخمة. هذا ليس اتهامًا للرئيس التنفيذي بأنه يخدع السوق، بل هو إشارة إلى حقيقة هيكلية موضوعية: عندما يدعو الرئيس التنفيذي لأكبر شركات إدارة الأصول في العالم لتوسيع المشاركين في السوق، فإنه في الواقع يخلق ظروفًا لتوسيع قاعدة عملائه.

تحذير وول ستريت: تحت ظلال ازدهار الذكاء الاصطناعي تكمن مخاطر الفقاعة

في نفس الفترة، صدرت إشارة مهمة أخرى من وول ستريت. وفقًا لتقرير بلومبرغ، أطلق جي بي مورغان في فبراير 2026 مجموعة من المشتقات الائتمانية تستهدف أكبر خمس شركات تكنولوجيا عملاقة (ألفابيت، أمازون، ميتا، مايكروسوفت، أوراكل)، حيث كانت وحدة الصفقة الواحدة تبلغ 25 مليون دولار. أصدرت هذه الشركات الخمس حوالي 121 مليار دولار من السندات في عام 2025، وهو ما يعادل 4.3 مرات من متوسط الإصدارات خلال الفترة من 2020 إلى 2024 (حوالي 28 مليار دولار). تتوقع بنك أمريكا أن يرتفع حجم إصدارات السندات في عام 2026 إلى 175 مليار دولار.

عندما تبدأ وول ستريت في تصميم أدوات تحوط للمخاطر المرتبطة بالديون الضخمة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، فإن إشارة مهمة قد صدرت: المستثمرون المؤسسيون يستعدون لتفجير فقاعة محتملة. حدد فينك أن الذكاء الاصطناعي سيعمق عدم المساواة في الثروة، بينما يشير جي بي مورغان من خلال تصميم أدوات التأمين إلى أن مخاطر الديون المرتبطة بالذكاء الاصطناعي قد وصلت إلى حجم يستدعي التحوط. تشير الإشارتان إلى حقيقة واحدة: إن ازدهار الذكاء الاصطناعي يخلق زيادة هائلة في الثروة، لكن طريقة توزيع هذه الثروة ومخاطر التعرض لها تتكرر وفقًا لنمط تجاري مألوف من الدورة السابقة.

هذا الرئيس التنفيذي الذي يدير أكبر حجم إدارة أصول في العالم قد حدد بالفعل المشكلة بدقة. لكن الوصفة التي قدمها هي نفسها محرك النمو التجاري الأحدث لشركته.