أكثر عمليات الطرح العام الأولي إثارة للدهشة هذا العام: ارتفاع بنسبة 1700%

假设回到2010年，有人把还没IPO的Facebook、Twitter、Tesla、Uber打包进一支股票里，你买不买？

跨越大洋彼岸，这样一支独角兽组合包被买爆了。

近日，将Anthropic、OpenAI、SpaceX等超级公司作为底层资产，一支叫VCX的基金成功在纽交所IPO敲钟了。然后戏剧性一幕上演：仅不到一周，VCX盘中股价最高暴涨至575美元，较发行价涨幅超1700%。令人惊叹。

FOMO热烈至此，有人称，这是“史上最疯狂泡沫股”。

今年最妖IPO，散户买爆了

有些神奇，VCX的母公司Fundrise本来是做房地产众筹的。

2010年，来自华盛顿的Ben Miller和 Dan Miller两兄弟突发奇想：为什么普通人不能直接投资优质房地产项目？于是他们创立了Fundrise。经营很成功，在积累数十亿美元的管理规模后，Fundrise于2022年进军风险投资领域，推出了基金VCX。

还是那套熟悉的平权模式VCX要让普通人也能投资顶级科技独角兽。

3月19日，VCX正式登陆纽约证券交易所。在其持仓中，Anthropic、Databricks、OpenAI占比分别为20.7%、17.7%和9.9%。国防AI初创公司Anduril、民营航天巨头SpaceX、游戏平台Epic Games也在前十大持仓行列。

这些公司的共同点是：赛道性感，行业巨头，并且，都还没有股票代码。

VCX官网极具感染力地写道：现在，顶级科技巨头保持私有化的时间越来越长，普通投资者被拒之门外，VCX改变了这一切，让个人今天就能投资未来的伟大科技公司。

愿景如此宏大，管理费每年只收1.85%。

市场用疯狂回应。上市一周内，VCX股价从首日开盘价的31.25美元一路暴涨，最高涨超1700%至575美元，直到3月26日，VCX才开始掉头回调。

按最朴素的逻辑推敲，此番大涨，那些原始股东们一定赚翻了。

令人惊喜的是，这一次，账面赚翻的不是顶流VC们，而几乎都是散户招股书显示，VCX几乎没有传统意义上的十大机构股东，超过90%的股份由超10万名普通的散户持有，这些投资者是在基金上市前就已经认购的老股东。

但赚翻还只是账面。对于绝大多数买了VCX的散户，真正的黎明尚未到来。

根据规定，在2026年2月20日之前购买的VCX股份受到为期6个月的严格锁定期限制，只有极少数通过Fundrise平台在上市前获得少量股份的投资者不受该禁售期限制，不过他们被限定只能购买价值不超过1万美元的股份。

史上最大泡沫？

谁都不想接最后一棒

眼前这一批，正是历史上估值增长最快的公司。

VCX持仓前三名Anthropic、Databricks、OpenAI，均是跨越大洋彼岸如日中天的AI巨头：

Anthropic 2021年成立，旗下Claude是当下最强Agent之一，2021年A轮融资时估值尚为4610万美元，上个月这家公司完成300亿元融资后整体估值已达3800亿美元；

Databricks是一家2013年成立的大数据AI公司，从成立至今经历了十余轮融资，最新估值约1340亿美元；

OpenAI作为全球AI领头羊，今年2月完成了1100亿美元融资，投后估值直达8400亿美元；

此外，VCX持仓中还包括马斯克的商业航天公司SpaceX、被称为国防领域特斯拉的Anduril等，这些公司均估值不菲，SpaceX更是奔向万亿美元。

正因如此，这也是将要创造史上最大IPO的一批公司。

尤其是SpaceX，其计划近期提交招股说明书，目标是在6月挂牌上市，相关人士预计，这次IPO中或拟募资超750亿美元，目标估值或达到约1.75万亿美元。同样的，Anthropic、OpenAI、Databricks均传出要在今年IPO的消息。

对投资者来说，只需买一手VCX股票，就可以参与一批顶级科技巨头们的敲钟故事这份预期的确令人热血沸腾。

但不可忽视的是，眼下，VCX奇高的溢价已经正在透支预期。

VCX上市时净资产价值约为每股19美元，以其上市来盘中最高价575美元计算，足足较净资产价值翻超3000%。这就意味着，投资者为了买入1美元的底层资产，最高支付了近30美元的惊人溢价。

而当VCX的一箩筐底层资产上市，是否能创造高达30倍的涨幅却是未知数。

现实世界，泡沫也隐约显现。3月26日，在此前5个交易日中累计涨了近350%的VCX结束了连续涨势，跌幅一度下探至-50%，紧接着3月27日，VCX继续暴跌33%，最新报收173美元/股。

（VCX上市以来股价走势）

“当出现如此夸张的溢价时，它所隐含的底层资产估值已经完全脱离了财务常识，这标志着该标的已经彻底沦为散户的一场投机与赌博狂热。”晨星的股票策略主管Jack Shannon 对此直言不讳。

一代人有一代人的FOMO

这是当下极具代表性的一幕FOMO折射。

VCX持仓的底层资产锚定了AI、太空探索赛道，正是眼下全世界最具共识的星辰大海。面对错过下一个时代的恐惧，狂热投资者迫切需要一个能安放FOMO的超级容器。

不由感慨，一代人有一代人的FOMO。

回望新世纪时，亚马逊让资本对电子商务将颠覆一切的叙事陷入疯狂，其股价在短短两年内翻了数十倍。再到下一个十年，Facebook凭借对全球社交网络的绝对垄断和印钞机般的变现能力，让华尔街顶级投行在它上市前争抢内部配额。

而从今天把时间往回拨10年，Uber还是全球估值最受瞩目的未上市独角兽，它的叙事是：颠覆全球人类的出行方式。彼时全球最顶尖的VC、主权财富基金甚至跨界资本都在疯狂争抢其份额，估值在极短时间内从百亿美元狂飙至近700亿美元。

视线拉回中国，同样不乏关于FOMO的集体记忆。譬如2018年，此时A股的痛点沉浸在完美错过了中国互联网最黄金的十年中诸如阿里、腾讯、百度、京东以及网易等最顶尖的互联网巨头都在美股或港股上市。

彼时为了迎接海外上市的科技巨头以及国内顶尖独角兽回归A股，监管层特批成立了6只战略配售基金（俗称独角兽基金），认购门槛极低，上限高达每人50万。但短短几天内，独角兽基金就筹集了上千亿元。

资产的标签永远在变，一代人总有一代人的疯狂，一代资金有一代资金的焦虑。

但也不必嘲笑，每次资本用真金白银吹起一个巨大泡沫，这些泡沫也最终会沉淀成通往下一个时代的现实基座。

毕竟，海面不汹涌，怎么会卷起真正的时代巨浪呢？