شركة سيكي إلكترونكس، بعد عام واحد فقط من دعم شركة招商证券 لطرحها العام الأولي، تعرضت لخفض حصصها، كما تورطت في فضيحة شركة三安光电 التي انفجرت

في اليومين الماضيين، أصدرت شركة تشيديان المحدودة (301629.SZ) بيانًا بالإفصاح المسبق عن خطة تقليل حصة المساهمين، حيث يعتزم 6 من المساهمين الأصليين للاكتتاب العام (IPO) تقليل مجموع حصصهم بنسبة لا تزيد عن 4.71%.

وتجدر الإشارة إلى أن هؤلاء المساهمين قد قدموا قبل إدراج شركة تشيديان المحدودة في البورصة، التزامًا بعدم تقليل الحصص خلال 12 شهرًا بعد الإدراج. وبالنسبة لبيان الشركة الذي صدر بشأن تقليص الحصة، فقد تم ذلك في مساء 25 مارس، أي بعد مرور عام ويوم واحد بالضبط على يوم إدراج الشركة الأول في 24 مارس 2025، ما يُظهر مدى استعجالهم لتحقيق السيولة.

وقبل صدور هذا البيان الخاص بتقليل الحصة بأكثر من شهر بقليل، كانت شركة تشيديان المحدودة قد أعلنت للتو عن توقعات أدائها للعام 2025، مشيرةً إلى أن صافي الربح العائد إلى المساهمين سيتراجع بنسبة تتراوح بين 39.04% و49.93% مقارنةً بالعام السابق. وقدمت الشركة تفسيرين لذلك، أولهما هو: “تأثر بتباطؤ مرحلي في نفقات العملاء من المصب الرأسمالية”.

وبحسب معلومات منشورة، عندما طرحت شركة تشيديان المحدودة اكتتابها العام (IPO) في مارس 2025، كان المستشار المالي (الراعـي) هو شركة تشاو شين (600999.SH)، وكان ممثلو الإشراف: هو يانغ يانغ وباو شياو لي.

عند مراجعة أداء شركة تشيديان المحدودة قبل الاكتتاب العام، يتضح أنه كان هناك تذبذب كبير نسبيًا. ومن خلال استعراض بيانات الأداء السابقة، فإن مرحلة النمو المرتفع للشركة كانت في عامي 2020 و2021، وبعد الإدراج قبل أن تصل الأرقام إلى مستويات اعتيادية نسبيًا. ففي عام 2023، انخفض صافي الربح العائد إلى المساهمين بنسبة 22.87% على أساس سنوي، وفي عام 2024 زاد قليلًا بنسبة 2.97%، لكن إيرادات 2024 أيضًا شهدت انخفاضًا طفيفًا.

في الواقع، قبل الإدراج، كانت شركة تشيديان المحدودة قد تعرضت لكثير من الشكوك، خصوصًا فيما يتعلق بإدخال رئيس مجلس إدارة كمساهم ضمن كبار المساهمين.

في سبتمبر 2020، استقبلت شركة تشيديان المحدودة استثمارًا من رئيس مجلس إدارة شركة سان آن للضوء الكهربائي (600703.SH) لين تشي تشيانغ. وحتى قبل إدراج الـIPO، كان لين تشي تشيانغ يمتلك مباشرةً 2.40% من أسهم شركة تشيديان المحدودة. والنقطة المحورية هنا هي أن علاقة شركة تشيديان المحدودة مع شركة سان آن للضوء الكهربائي ليست عادية. ففي السنوات الثلاث من 2020 إلى 2022، ظلت شركة سان آن للضوء الكهربائي ثابتة باعتبارها أكبر عميل لشركة تشيديان المحدودة، بل إن نسبة مبيعات 2022 تجاوزت حتى 50%.

كما ذكر رئيس قوة الموازنة (力场君) للتو أن عامي 2020 و2021 كانا هما الوقت الأكثر لمعانًا في نمو أداء شركة تشيديان المحدودة. ففي عام 2020، بلغت إيرادات المبيعات 199 مليون يوان، مقارنةً بـ93 مليون يوان في العام السابق، بزيادة صافية قدرها 1.1 مليار يوان؛ وفي عام 2021 ارتفعت أكثر إلى 399 مليون يوان، بزيادة صافية لأكثر من 200 مليون يوان.

وفي هذا السياق، لا يمكن إنكار مساهمة سان آن للضوء الكهربائي. في عام 2019، كانت قيمة مشتريات سان آن للضوء الكهربائي لشركة تشيديان المحدودة تبلغ 7.2598 مليون يوان فقط. ثم ارتفعت بشكل كبير في عام 2020 إلى 57.0234 مليون يوان، بزيادة صافية قدرها 50 مليون يوان، وهو ما يمثل نصف زيادة مبيعات شركة تشيديان المحدودة في نفس العام.

وبشكل خاص في عام 2022، قامت سان آن للضوء الكهربائي بشراء كبير من شركة تشيديان المحدودة بقيمة 229.1875 مليون يوان، وهو ما يمثل 51.85% من إجمالي مبيعات الشركة في ذلك العام. وبالمقارنة بعام 2021، عندما كانت قيمة مشترياتها أقل من مليار يوان، فقد بلغت الزيادة الصافية حوالي 130 مليون يوان. وفي الوقت نفسه، كان نمو مبيعات شركة تشيديان المحدودة قد تباطأ بالفعل في ذلك العام: من 399 مليون يوان في 2021 إلى 442 مليون يوان في 2022، ولم تتجاوز الزيادة 10.73%، مع نمو صافي يقل عن 50 مليون يوان.

بمعنى آخر، بالنسبة لشركة تشيديان المحدودة في عام 2022، لم يكن الأمر يتعلق فقط بإمكانية فقدان عميل كبير مثل سان آن للضوء الكهربائي؛ حتى لو كانت سان آن للضوء الكهربائي فقط تحافظ على قيمة مشترياتها للعام السابق، فإن شركة تشيديان المحدودة كانت ستواجه تراجعًا كبيرًا في الإيرادات.

في ظل هذا السيناريو، ألا يبدو الأمر مثيرًا للاهتمام بالنسبة لشركة تشيديان المحدودة أن يكون رئيس مجلس إدارة سان آن للضوء الكهربائي لين تشي تشيانغ قد استثمر في الشركة؟ بالطبع، لا يمكن القول إن بين الأمرين علاقة حتمية، وحتى إن كان هناك احتمال لوجود نقل مصالح. لكن عندما يدخل رئيس مجلس إدارة أحد كبار العملاء كمساهم أولًا، ثم يلي ذلك توسع كبير في قيمة مشتريات كبار المساهمين، فهل تعتبر هذه الصدفة جديرة بالانتباه والتوثيق؟

وبحسب أحدث توقعات الأداء لعام 2025 التي نشرتها شركة تشيديان المحدودة، فإن “تأثير تباطؤ مرحلي في نفقات بعض العملاء من المصب الرأسمالية” أدى إلى تراجع الأداء، ومن المفترض أنه يمكن الحكم على أن قوة الدعم القادمة من سان آن للضوء الكهربائي لم تعد كما كانت. وهذا أيضًا لا يثير الدهشة؛ إذ قبل 3 أيام فقط من قيام شركة تشيديان المحدودة بنشر بيان تقليل الحصة، أي في 23 مارس، كانت سان آن للضوء الكهربائي قد كشفت للتو عن “كارثة كبيرة”: حيث تم احتجاز المراقب الفعلي لين شيـو تشينغ وبدء التحقيق، كما تهاوت أيضًا أسعار أسهم سان آن للضوء الكهربائي على الفور.

ومن منطق التشغيل المعتاد للشركات، يبدو أن سان آن للضوء الكهربائي نفسها كانت لا تزال تعاني من مشاكل جمة في ذلك الوقت: من جهة، تم التحقيق مع المراقب الفعلي دون معرفة الأسباب، ومن جهة أخرى يتعين عليها شرح أداء خسارة كبيرة بقيمة 500 مليون يوان في عام 2025 للمساهمين؛ ومن المرجح أنها كانت في وضع لا يسمح لها بالتفكير كثيرًا في دعم وتشجيع شركة تشيديان المحدودة. فكيف يمكنها دعمها مرة أخرى؟

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق، كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance