تحديد أفضل الأسهم في حالة الركود: كيف تبني محفظة قوية خلال فترات الانكماش الاقتصادي

عندما تتدهور الظروف الاقتصادية، يواجه المستثمرون تحديًا حاسمًا: التمييز بين الأسهم التي ستنهار خلال فترة الركود وتلك التي تحافظ على مرونتها. يمكن أن يساعد فهم القطاعات والأسهم المحددة التي صمدت تاريخيًا أمام العواصف الاقتصادية في تشكيل استراتيجيات الاستثمار خلال الأوقات غير المؤكدة. التحدي لا يقتصر على تحديد الفائزين الفرديين، بل فهم المبادئ الأوسع التي تجعل بعض الأسهم هي الأفضل عند حدوث ركود.

لقد لفت احتمال حدوث انكماش اقتصادي كبير انتباه وول ستريت في السنوات الأخيرة. قامت المؤسسات المالية الرائدة بما في ذلك غولدمان ساكس وجي بي مورغان بتقييم احتمال حدوث ركود كبير، حيث تتراوح التقديرات عادة بين 40% إلى 60%. وقد قادت هذه المخاوف عدة عوامل، بما في ذلك التوترات التجارية الجيوسياسية، والآثار المحتملة للرسوم الجمركية على النمو الاقتصادي، ومخاوف التضخم. نظرًا لهذه المستويات المرتفعة من المخاطر، فإن مراجعة تركيب المحفظة لتضمين الأسهم في فئات مقاومة للركود تجعل من المنطقي استراتيجيًا.

كيف تؤدي فئات الأسهم خلال فترات الركود الاقتصادي

لا تستجيب جميع الأسهم بشكل متساوٍ عندما تصل رياح الاقتصاد السلبية. تميل بعض الفئات - وخاصة ما يسميه المحللون “الأسهم الدفاعية” - إلى outperform خلال فترات الانكماش. تشترك هذه الأسهم عادة في خصائص شائعة: تمثل خدمات أو منتجات أساسية يستمر المستهلكون في شرائها بغض النظر عن الظروف الاقتصادية، والعديد منها يقدم مدفوعات أرباح منتظمة توفر دخلاً خلال تقلبات السوق.

تشمل الفئات الرئيسية للأسهم الدفاعية الشركات التي تقدم الضروريات: شركات السلع الاستهلاكية التي تصنع الطعام والمشروبات ومنتجات العناية الشخصية؛ ومزودي المرافق الذين يقدمون خدمات المياه والكهرباء والغاز؛ وشركات الرعاية الصحية التي تنتج الأدوية والأجهزة الطبية. بالإضافة إلى ذلك، غالبًا ما تشهد متاجر الخصومات زيادة في حركة العملاء خلال فترات الركود حيث يفضل المستهلكون القيمة على العروض المتميزة.

تشمل فئة ثانوية تستحق الاعتبار ما يسميه بعض الاستراتيجيين “أسهم الانغماس الصغير” - المنتجات والخدمات ذات التكلفة المنخفضة نسبيًا التي يحتفظ بها المستهلكون أو حتى يزيدون الإنفاق عليها خلال الفترات الاقتصادية الصعبة. بينما يؤجل الناس المشتريات الكبيرة مثل المنازل والمركبات خلال الركود، فإنهم غالبًا ما يستمرون في القيام بمشتريات صغيرة ترفيهية يعتبرونها مكافآت معقولة. تشمل هذه الفئة خيارات الترفيه ذات الميزانية المحدودة مثل خدمات البث الفيديو، والأطعمة المريحة مثل الشوكولاتة ووجبات الوجبات السريعة، وغيرها من المكافآت المتواضعة التي توفر راحة نفسية خلال الأوقات غير المؤكدة.

ماذا كشفت الأزمة الكبرى عن أداء الأسهم

يوفر المنظور التاريخي إرشادات قيمة للمستثمرين الذين يقيمون الأسهم في سيناريوهات الركود. تمثل الأزمة الكبرى، التي استمرت 18 شهرًا من ديسمبر 2007 إلى مايو 2009، أشد تدهور اقتصادي في الولايات المتحدة منذ الكساد الكبير. خلال هذه الفترة، انخفض مؤشر S&P 500، بما في ذلك إعادة استثمار الأرباح، بنسبة 35.6% - خسارة كبيرة دمرت العديد من المحافظ.

ومع ذلك، تحركت بعض الأسهم بشكل دراماتيكي في الاتجاه المعاكس. شهدت نتفليكس، الرائدة في مجال بث الفيديو، زيادة بنسبة 23.6% خلال الأزمة الكبرى وقد ارتفعت منذ ذلك الحين بنسبة 33,280% حتى أبريل 2025. ارتفع صندوق iShares Gold Trust ETF بنسبة 24.3% خلال الركود. حققت وول مارت، أكبر بائع تجزئة في العالم يركز على الأسعار المنخفضة، زيادة بنسبة 7.3% بينما انهار السوق الأوسع، وحققت ماكدونالدز، أكبر سلسلة وجبات سريعة من حيث الإيرادات، عائدًا بنسبة 4.7%. تظهر هذه النتائج أن أفضل الأسهم في الركود لم تكن مقتصرة على الفئات الدفاعية التقليدية.

من بين الأسهم التي انخفضت خلال الأزمة الكبرى لكنها حافظت على أداء أفضل بكثير من انخفاض السوق البالغ 36%: نيو مونت، أكبر شركة تعدين ذهب في العالم، انخفضت فقط بنسبة 0.3%; هيرشي، أكبر مصنع للشوكولاتة في الولايات المتحدة، انخفضت بنسبة 7.2%; تشرتش ودوايت، المعروفة بمنتجاتها المنزلية من علامة Arm & Hammer، انخفضت بنسبة 9.6%; وانخفضت أسهم المرافق الأمريكية Water Works وNextEra Energy بنسبة 12.7% و15.7% على التوالي. تسلط هذه الأداءات الضوء على كيفية تأثير التمركز الدفاعي بشكل كبير على تخفيف خسائر المحفظة خلال الانكماشات.

فهم القيمة الاستراتيجية لفئات الدفاع المختلفة

تكشف البيانات التاريخية دروسًا مهمة حول الاقترابات الدفاعية المختلفة. يمكن أن تنتج أسهم تعدين الذهب وصناديق المعادن الثمينة مكاسب درامية خلال الركود الشديد حيث يسعى المستثمرون إلى التحوط من التضخم وحماية قيمة الدولار. ومع ذلك، تظل هذه الاستثمارات دورية للغاية وغالبًا ما تؤدي أداءً ضعيفًا خلال التوسعات الاقتصادية، مما يجعلها أكثر ملاءمة للمواقع التكتيكية من أن تكون مراكز أساسية.

تستحق الأسهم التقليدية للمرافق إعادة النظر بناءً على الحكمة التقليدية. حققت American Water Works عائدًا بنسبة 953% منذ طرحها العام الأولي في أبريل 2008، مما يقارب عائد Alphabet البالغ 1,090% خلال نفس الفترة - مقارنة مثيرة للاهتمام بالنظر إلى سمعة المرافق كاستثمارات محافظة ومنخفضة النمو. أظهرت NextEra Energy، أكبر شركة كهرباء في البلاد وأكبر مولد للطاقة المتجددة في العالم، كذلك أن أسهم المرافق في سيناريوهات الركود لا تحفظ فقط رأس المال؛ يمكن أن تحقق عوائد طويلة الأجل تفوق السوق.

تعتبر الشركات التي تركز على الترفيه والراحة مثل نتفليكس وهيرشي نماذج لأسهم “الانغماس الصغير” التي تزدهر خلال فترات الركود. تستفيد نتفليكس من ميزة إضافية غير متاحة خلال الأزمة الكبرى: تبقى نماذج الأعمال القائمة على الخدمات محصورة إلى حد كبير من الحروب التجارية التي تؤثر على السلع المصنعة. يمثل هذا التمييز بين السلع والخدمات اعتبارًا حاسمًا للمستثمرين العصريين الذين يقيمون الأسهم في بيئات الركود.

إرشادات قابلة للتنفيذ لتحديد مواقع المحفظة

تبرر تقييم احتمالية الركود مراجعة المحفظة، مع التركيز بشكل خاص على ما إذا كانت الحيازات تمثل بشكل كافٍ القطاعات المقاومة للركود. ومع ذلك، فإن التحولات الجذرية بعيدًا عن الأسهم الموجهة للنمو ستكون غير منتجة للمستثمرين على المدى الطويل. لا يزال توقيت السوق صعبًا بشكل ملحوظ؛ غالبًا ما يفوت المستثمرون الذين يبيعون الأسهم النامية لتجنب الانخفاضات المتعلقة بالركود الارتفاعات المبكرة الحادة التي تميز بدايات الأسواق الصاعدة.

تظهر البيانات التاريخية أن المسار الطويل الأجل لأسواق الأسهم الأمريكية يشير بشكل قاطع نحو الأعلى. إن الأفق الزمني الطويل المتاح للمستثمرين الصبورين يقلل بشكل كبير من تأثير الانكماشات المؤقتة. بدلاً من التخلي عن الأسهم في القطاعات المعرضة للركود، يُفكر في إعادة التوازن تدريجيًا نحو تخصيصات أكثر دفاعية مع الحفاظ على تعرض كبير لأسهم النمو.

عادةً ما تمزج المحافظ الأكثر مرونة الفئات: بما في ذلك شركات السلع الأساسية والمرافق من أجل الاستقرار، ودمج أسهم الانغماس الصغير لتلبية أنماط الطلب المستقلة عن الاقتصاد، والحفاظ على بعض التعرض للرعاية الصحية لتلبية الطلب غير الترفيهي، والحفاظ على تخصيص كافٍ لأسهم النمو للمشاركة في انتعاش السوق. يعترف هذا النهج المتوازن بمخاطر الركود بينما يهيئ المحافظ لالتقاط الفرص التي تظهر عادةً خلال التوسعات السوقية.

فهم أي الأسهم أثبتت تاريخيًا أنها الأفضل خلال فترات الركود يوفر إطارًا لهذه القرارات، ومع ذلك تختلف الظروف الفردية بشكل كبير. إن الجمع بين التمركز الدفاعي، وتحليل السوابق التاريخية، ووجهة نظر طويلة الأجل منضبطة يشكل الأساس لمرونة الاستثمار عبر الدورات الاقتصادية.