Стратегия инвестиций Билла Акмана в области ИИ: как его портфель распределен между тремя лидерами рынка

Миллиардер-активист Билл Аксман позиционировал свой фонд Pershing Square Capital Management для захвата быстрого расширения искусственного интеллекта в различных секторах. Согласно отчету фонда за третий квартал 2025 года по форме 13F, поразительные 48% его инвестиционного портфеля в размере 14,6 миллиарда долларов сосредоточены всего на трех крупных инвестициях в искусственный интеллект — каждая из которых представляет собой отдельную ставку на то, как ИИ изменит различные сегменты рынка.

Этот уровень концентрации портфеля свидетельствует о убежденности Аксмана в трансформирующем потенциале искусственного интеллекта. Вместо того чтобы распределять капитал по десяткам акций, связанных с ИИ, он стратегически позиционировал Pershing Square для получения выгоды от интеграции ИИ в облачную инфраструктуру, цифровую рекламу и транспортные услуги. Понимание этих трех активов дает представление о том, где опытный инвестор видит самые привлекательные возможности в экономике, управляемой ИИ.

Двойное преимущество ИИ Alphabet: 19% портфеля

Alphabet доминирует в экспозиции Аксмана к искусственному интеллекту с долей в 19% портфеля, что делает её второй по величине держанием по аллокации. По состоянию на 30 сентября 2025 года Pershing Square владел более 11 миллионами акций класса A и класса C Alphabet — позиция стоимостью миллиарды.

Привлекательность Alphabet для Аксмана сосредоточена на двух взаимодополняющих нарративах ИИ. Во-первых, компания внедряет генеративный ИИ и продвинутые языковые модели в Google Cloud, свое подразделение облачной инфраструктуры для бизнеса. Эта интеграция ускоряет рост — Google Cloud достиг 47% годового роста продаж в последнем квартале, что является особенно впечатляющим показателем, учитывая, что этот сегмент уже работает с высокими маржами.

Тем не менее, истинная конкурентная сила Alphabet заключается в ее фундаментальных бизнес-сегментах, которые генерируют денежные потоки, финансирующие эти инвестиции в ИИ. Google по-прежнему остается доминирующей поисковой системой в мире, в то время как YouTube сохраняет вторую по величине аудиторию в социальных сетях. Эти активы предоставляют Alphabet непревзойденный охват рекламы и ценовую мощь, создавая добродетельный цикл: сильные рекламные доходы финансируют агрессивное развитие ИИ, в то время как возможности рекламы с улучшенными возможностями ИИ далее укрепляют конкурентные позиции.

Бухгалтерский баланс компании подтверждает эту позицию. Alphabet завершила 2025 год с 126,8 миллиарда долларов наличными и ликвидными ценными бумагами, генерируя более 40 миллиардов долларов квартально от операций. Эта финансовая крепость позволяет одновременно выплачивать дивиденды, выкупать акции, инвестировать в основной бизнес и агрессивно исследовать технологии следующего поколения — все это без истощения капитальных резервов.

Amazon Web Services и рост на основе ИИ: 8,7% аллокации

Amazon представляет собой вторую по величине инвестицию Аксмана в ИИ с долей в 8,7% его портфеля, при этом Pershing Square владеет примерно 5,8 миллиона акций по состоянию на третий квартал. Хотя операции Amazon в сфере электронной коммерции, ориентированные на потребителей, обычно привлекают общественное внимание, истинная возможность искусственного интеллекта компании заключается в Amazon Web Services (AWS).

AWS контролирует примерно одну треть глобальных расходов на облачную инфраструктуру — командующую рыночную позицию, не имеющую аналогов у конкурентов. В то время как Google Cloud занимает третье место по доле рынка облачных услуг, AWS сохраняет решающее лидерство и систематически интегрирует возможности ИИ для укрепления удержания клиентов и темпов роста. AWS достиг 24% роста продаж в постоянной валюте в четвертом квартале, демонстрируя, как услуги с улучшенными возможностями ИИ вновь ускоряют сегмент, который уже считается зрелым.

Дополнительные операции Amazon расширяют это преимущество ИИ через несколько центров прибыли. Расширяющаяся библиотека контента компании — включая эксклюзивные права на премиальные спортивные события, такие как Thursday Night Football и отдельные игры НБА — превратила членство в Prime в высокомаржинальный поток доходов. Миллиарды посетителей на рынке в месяц, в сочетании с эксклюзивным контентом, предоставляют беспрецедентный инвентарь для быстро растущих рекламных услуг Amazon.

Как и Alphabet, финансовая сила Amazon поддерживает непрерывные инновации в области ИИ. Компания завершила 2025 год с примерно 123 миллиарда долларов наличными и ценными бумагами, предоставляя достаточные ресурсы для агрессивных инвестиций в новые технологии и расширение бизнеса без финансовых ограничений.

Трансформация транспорта Uber: 20% флагманская позиция

Самая смелая ставка Аксмана на искусственный интеллект сосредоточена на Uber Technologies, которая составляет 20% его портфеля — его единственное крупнейшее держание. Pershing Square завершила третий квартал с более чем 30 миллионами акций Uber, что свидетельствует о убежденности в долгосрочной траектории компании.

Рыночная возможность, оправдывающая эту аллокацию, значительно велика. Согласно анализу Straits Research, глобальный адресуемый рынок совместного использования поездок ожидается, что он вырастет с менее чем 88 миллиардов долларов в 2025 году до примерно 918 миллиардов долларов к 2033 году — десятикратное увеличение за восемь лет. Uber занимает доминирующую рыночную позицию, и недавний анализ показывает, что компания захватывает примерно 76% объема совместного использования поездок в США.

Что многие инвесторы упускают из виду, так это фундаментальную зависимость Uber от искусственного интеллекта для успешной работы. Алгоритмы ИИ управляют критически важными функциями, включая оптимизацию маршрутов в реальном времени, динамические ценовые модели, которые максимизируют стимулы для водителей, сохраняя конкурентоспособность для клиентов, и систему сопоставления в реальном времени, которая соединяет доступных водителей с запрашивающими пассажирами. Каждая инновация требует непрерывного развития ИИ для поддержания операционной эффективности и доминирования на рынке Uber.

Помимо совместного использования поездок, Uber управляет двумя дополнительными сегментами, зависящими от ИИ — Uber Eats, который доминирует в сфере доставки еды, и подразделением логистики грузов. Оба бизнес-единицы имеют прямую корреляцию с макроэкономическими циклами и потребительскими паттернами расходов. Продолжительные периоды экономического роста позволяют этим вспомогательным сегментам расширяться наряду с основными операциями по совместному использованию поездок, создавая диверсифицированную платформу на основе ИИ, охватывающую несколько рынков транспорта и логистики.

Стратегическое видение: Почему эти три компании

Концентрация портфеля Аксмана в этих трех акциях отражает сложную теорию о развитии и монетизации искусственного интеллекта. Вместо того чтобы делать ставку на спекулятивные игры с инфраструктурой ИИ или непроверенные чистые игры с ИИ, его аллокация нацелена на устоявшихся лидеров рынка, которые уже доказали свою способность интегрировать ИИ в прибыльные операционные модели.

Alphabet и Amazon представляют собой основополагающий уровень — компании, создающие облачную инфраструктуру и инструменты ИИ, которые позволяют более широкой экономике перейти на цифровые рельсы. Uber представляет собой уровень применения, демонстрируя, как зрелые компании могут использовать искусственный интеллект для доступа к экспоненциально большим рыночным возможностям.

Это строительство портфеля раскрывает, почему опытные инвесторы закрепляют позиции в устоявшихся технологических лидерах во время революции ИИ. Эти компании объединяют защитные характеристики (укорененные конкурентные преимущества, значительное генерирование наличности) с мощными катализаторами роста (расширение маржи на основе ИИ и расширение адресуемого рынка). Для Аксмана концентрация портфеля в 48% отражает не безрассудную концентрацию, а скорее жесткую капитальную дисциплину, применяемую к выявлению самых привлекательных возможностей в области искусственного интеллекта.