وكالات السيارات: 7 شركات ذات حصانة ضيقة يجب معرفتها

لقد أبطأت الرسوم الجمركية تعافي تجار السيارات بعد الجائحة، لكن الدمج في هذا المجال مستمر.

صناعة تجار السيارات متجزئة للغاية. على الرغم من أننا نغطي جميع تجار السيارات الجدد الذين يتم تداولهم علنًا، إلا أنهم يبيعون حوالي 7% فقط من سيارات الولايات المتحدة الخفيفة الجديدة سنويًا. يبقى القطاع في الأساس واحدًا من رواد الأعمال بدلاً من الشركات الكبيرة.

شهدت الشركات العامة زيادة طفيفة في الحصة منذ عام 2020، وحصة أكبر 10 شركات تبلغ الآن حوالي 9%، ارتفاعًا من حوالي 6% إلى 7% عند بداية القرن. نتوقع استمرار الدمج التدريجي من خلال الاستحواذات ومنح الامتيازات الجديدة لأكبر الشركات لأنها تستطيع تمويل متطلبات تصوير المتاجر المكلفة لصانعي السيارات بشكل أفضل.

		الحصة السنوية من مبيعات سيارات الولايات المتحدة الجديدة

المصدر: أخبار السيارات، وإيداعات 10-K الخاصة بالتجار وإصدارات الأرباح، وتقديرات مورنينغستار. البيانات حتى 25 أغسطس 2025.

ومع ذلك، فإن القطاع المتجزئ يعني أن هناك مجال نمو طويل لأكبر اللاعبين من خلال النمو العضوي، والاستحواذات، والتوسع في مجالات جديدة.

احصل على التقرير الكامل: نظرة عامة على صناعة تجار السيارات في الولايات المتحدة لعام 2025

3 مواضيع رئيسية تدفع صناعة تجار السيارات

نرى ثلاث مواضيع في قلب صناعة تجار السيارات:

1. الأرباح تستقر ولكنها لا تزال أقل مما كانت عليه خلال نقص الشرائح من 2021-23. قبل عام 2020، كان مستوى هامش التشغيل القوي، بما في ذلك تكلفة الفائدة على خطة الأرض (تكلفة الفائدة لشراء المخزون)، حوالي 4%. أدت جائحة كوفيد-19 ونقص الشرائح إلى تدمير مخزون السيارات الجديدة ومنحت التجار زيادة في قوة تسعير السيارات الجديدة حتى عام 2022، مما أرسل الهوامش إلى مستويات كانت ستبدو غير معقولة للنموذج قبل عام 2020 (7%-8% من الأرباح قبل الفائدة والضرائب). لا يزال مخزون سيارات الولايات المتحدة الجديدة الخفيفة أقل من مستويات ما قبل الجائحة التي كانت تتراوح بين 3.5 مليون إلى 4.0 مليون وحدة. انتهت زيادة قوة التسعير حيث ارتفع المخزون هذا العام، ولكن من المتوقع أن تظل هوامش التشغيل أعلى من مستويات ما قبل الجائحة، خاصة بعد تخفيضات العمالة الدائمة في عام 2020.

		الأرباح تستقر ولكنها أقل من سنوات كوفيد

المصدر: مورنينغستار. البيانات حتى 22 أغسطس 2025.

2. صناعة تجار السيارات ليست دائرية كما قد تعتقد. يقوم التجار بأكثر من مجرد بيع السيارات الجديدة، على الرغم من أن السيارات الجديدة هي الأساس لقطاعات أخرى. إنهم يبيعون سيارات مستعملة من أي علامة تجارية، وليس فقط لعلامة الامتياز الخاصة بهم. قد يكون لدى عميل السيارة الجديدة سيارة قديمة يمكن للتاجر بيعها كسيارة مستعملة. عادةً ما تحقق السيارات المستعملة هوامش إجمالية أعلى من السيارات الجديدة، ولكن حتى الآن، قد انقلب ذلك، حيث أدى نقص الشرائح إلى زيادة تكاليف اقتناء السيارات المستعملة. يجب على المشتري أن يحصل على الخدمة للسيارة الجديدة لدى التاجر من أجل عمل الضمان، مما يجلب، إلى جانب منتجات التمويل والتأمين في نقطة البيع، أرباحًا مربحة.

		صناعة تجار السيارات ليست دائرية كما قد تعتقد
	



		الهوامش الإجمالية (%) حسب القطاع في عام 2024 لأسواق السيارات الخفيفة ذات الامتياز.

المصدر: نماذج تقييم مورنينغستار. البيانات حتى 25 أغسطس 2025.

3. القطاع يتجه نحو الدمج تدريجياً. مع التحضر في الولايات المتحدة وفقدان الثلاثة الكبار في ديترويت هيمنتهم، أصبح من الضروري على التجار الأكبر خدمة المزيد من الناس من أجل النجاح. لقد شهد القطاع دمجًا على مر العقود: بعضهم خرج من الصناعة بسبب ضعف الإنتاجية (الحجم لكل متجر)، ومتطلبات تصوير المتاجر المكلفة، ومدفوعات المكافآت من صانعي السيارات التي قد تكون صعبة المنال. لقد شهد القطاع انخفاضًا بنسبة 64% منذ عام 1950، لكن أكبر التجار مستعدون جيدًا للاستمرار في الدمج عبر الاستحواذات مع الحصول على امتيازات جديدة (تسمى النقاط المفتوحة). تمتلك كاليفورنيا، وتكساس، وفلوريدا 21% من المتاجر.

		قطاع تجار السيارات يتجه نحو الدمج مع مرور الوقت

المصدر: رابطة تجار السيارات الوطنية. البيانات حتى 22 أغسطس 2025.

ما قد تعنيه الرسوم الجمركية لتجار السيارات

أعرب تجار السيارات عن تفاؤلهم بشأن المبيعات في ظل الرسوم الجمركية الأمريكية، لأن:

• يتحمل صانع السيارات تكلفة الرسوم الجمركية (عن طريق خفض الأسعار قبل استيراد السيارة).
• بعض السيارات ليست خاضعة للرسوم الجمركية عند البناء (لأنها تُجمع في الولايات المتحدة).
• لا تزال السيارات بحاجة إلى الخدمة على الرغم من الرسوم الجمركية المفروضة على الأجزاء.

قد يجلب عام الطراز 2026 زيادات في الأسعار للمستهلكين، على الرغم من ذلك.

ومع ذلك، نلاحظ أن التعرض للرسوم الجمركية ليس موحدًا عبر التجار لأنه يعتمد على العلامات التجارية التي يحملونها.

على سبيل المثال، لا تقوم مجموعة بنسكي أوتوموتيف PAG بالكثير من الأعمال مع الثلاثة الكبار في ديترويت ولكن لديها الكثير من التعرض للعلامات التجارية الألمانية.

وبالنسبة للتجار الذين يمتلكون امتيازًا مع الثلاثة الكبار في ديترويت، قد يكون التأثير أقل لأن هؤلاء الصانعين يمتثلون بشكل كبير لاتفاقية الولايات المتحدة-المكسيك-كندا، ولن تخضع أجزاء السيارات المتوافقة مع هذه الاتفاقية للرسوم الجمركية عند شحنها إلى الولايات المتحدة.

ومع ذلك، فإن المحتوى غير الأمريكي، بما في ذلك سيارات الثلاثة الكبار في ديترويت المصنعة في المكسيك أو كندا، لا يزال يواجه رسومًا جمركية بنسبة 25% عند استيراد السيارة إلى الولايات المتحدة.

حصلت بنسكي، وأسبري ABG، ومجموعة 1 GPI على المساعدة هذا الصيف من خلال صفقات الرسوم الجمركية بنسبة 15% لليابان والاتحاد الأوروبي، مما يعني أن تلك العلامات التجارية تدفع رسومًا جمركية أقل من صانع السيارات الأمريكي الذي يعمل من المكسيك. ومع ذلك، أعلنت إدارة ترامب مؤخرًا أن هذا المعدل بنسبة 15% لواردات السيارات وأجزاء السيارات من الاتحاد الأوروبي لن يبدأ حتى يقدم الاتحاد الأوروبي تشريعًا لخفض رسومه الجمركية على السلع الصناعية الأمريكية، لذا تظل نسبة 27.5% سارية في الوقت الحالي.

توقعاتنا: استعادة مبيعات السيارات الجديدة ستستغرق ما بعد عام 2025

مع حوالي 2.5 مليون وحدة، لا يزال مخزون السيارات الخفيفة في الولايات المتحدة غير عائد إلى حيث من المحتمل أن يستقر بعد الجائحة.

إن انخفاض المخزون، إلى جانب مزيج الإيجارات من مبيعات السيارات الخفيفة الجديدة السنوية التي لا تزال أقل من مستويات عام 2019، يعطي سببًا للاعتقاد بأن مبيعات السيارات الجديدة سترتفع في السنوات القليلة القادمة، على الرغم من عدم الزيادة السريعة. العديد من المستهلكين الذين اشتروا في 2020-23 خلال نقص التوافر قد لا يكونوا قد اشتروا السيارة الدقيقة التي أرادوها، لذا قد يعودون إلى السوق مبكرًا.

ومع ذلك، فإن أسعار الفائدة المرتفعة بشكل كبير مقارنة بالسنوات الأخيرة والأسعار العالية تعيق بعض المستهلكين.

		توقعات مورنينغستار لمبيعات السيارات الجديدة في الولايات المتحدة (بالملايين)

المصدر: مورنينغستار. البيانات حتى 22 أغسطس 2025.

حتى الربع الأول من عام 2025، كانت أسعار الفائدة المتوسطة لقروض السيارات أعلى بكثير مما كانت عليه في الربع الأول من عام 2021: أعلى بنسبة 63% للسيارات الجديدة وأعلى بنسبة حوالي 37% للسيارات المستعملة.

لقد أدى صدمة الأسعار هذه إلى تأجيل العديد من عملاء السيارات المستعملة للشراء تمامًا (وفقًا لـ CarMax KMX)، بينما يقوم بعض المشترين للسيارات الجديدة بالتداول إلى سيارات مدمجة.

كما أن دفعات القروض الشهرية أعلى بكثير مما كانت عليه قبل الجائحة: حتى الربع الأول من عام 2025، كانت دفعات سيارات جديدة تتراوح في المتوسط ​​745 دولارًا في الشهر (أعلى بنسبة 35% من الربع الأول من عام 2019)، ودفعات السيارات المستعملة كانت تتراوح في المتوسط ​​521 دولارًا (أعلى بنسبة 33% من الربع الأول من عام 2019).

ستساعد بعض التخفيضات في أسعار الفائدة سوق السيارات، خاصة سوق السيارات المستعملة. حتى الزيادات المستقبلية التي تصل إلى 500 نقطة أساس ستعني أقل من زيادة 100 دولار في الدفع الشهري للقروض الجديدة والمستعملة.

فيما يتعلق بالقطاعات الجديدة، أطلق ثلاثة من التجار (AutoNation AN، Penske، وSonic SAH) متاجرهم الخاصة للسيارات المستعملة، جميعها تحت علامات تجارية منفصلة. كما قامت أسبري وليثيا LAD بذلك في الماضي ولكنهن تخلين عن الجهد لأسباب مختلفة.

تشمل أمثلة أخرى على التنوع في القطاعات الجديدة:

• ليثيا اشترت حصة في مدير أسطول السيارات Wheels في عام 2024 وتقوم بتوسيع ذراع التمويل المملوك لها، Driveway Finance. تقول الشركة إن القروض التي ينشئها Driveway ستكون أكثر ربحية بمقدار 3 مرات من القروض من طرف ثالث.
• أوتو نايشن لديها أيضًا ذراع التمويل المملوك الخاص بها وذكرت في أبريل 2024 أن القروض التي تكتبها تحقق حوالي 2.5 مرة من الربح (على مدار عمر القرض) مقارنة بقرض طرف ثالث ترتبه في المتجر. كما وقعت AutoNation اتفاقية خدمة روبوتاكسي غير حصرية مع Waymo في عام 2017.
• CarMax تمويل السيارات بقيمة تزيد عن 17 مليار دولار تضيف حوالي 200-250 نقطة أساس من هامش EBIT في ربع نموذجي.
• بنسكي لديها ما يقرب من 50 متجر شاحنات.
• سونك أضافت وكلاء دراجات هارلي ديفيدسون ودراجات القوة.

7 اللاعبين الرئيسيين في صناعة تجار السيارات

من بين الشركات السبع التي نغطيها في مجال التجار، ستة منها تجار تجزئة للسيارات الجديدة ذات الامتياز التي تبيع أيضًا سيارات مستعملة، بينما تبيع CarMax السيارات المستعملة فقط.

تمتلك جميع الشركات السبع تصنيف موات ضيق من مورنينغستار بسبب ميزة التكلفة ومصادر موات الأصول غير الملموسة. تمتلك ليثيا أيضًا مصدر موات الكفاءة بسبب ملكيتها لمتاجر في المدن الصغيرة، حيث يمكن أن تكون المتجر الوحيد للعلامة التجارية على بعد أميال.

		تجار السيارات في الولايات المتحدة مع تصنيفات موات ضيقة

المصدر: مورنينغستار دايركت. البيانات حتى 25 أغسطس 2025.