Биткойн-майнеры продают BTC и переключаются на ИИ, поскольку затраты на майнинг превышают цены

TLDR

• Средняя стоимость добычи одного биткойна достигла ~$80,000 в Q4 2025, в то время как BTC торгуется около $70,000 — убыток ~$19,000 на монету
• Государственные майнеры подписали контракты на сумму более $70 миллиардов в области ИИ и высокопроизводительных вычислений
• Майнеры смогут зарабатывать до 70% дохода от ИИ к концу 2026 года, увеличившись с 30% на сегодня
• Компании продают биткойн-казначейства и берут миллиарды в долг для финансирования перехода к ИИ
• Хешрейт сети биткойн упал с 1,160 EH/s до около 920 EH/s по мере выхода майнеров

Майнеры биткойнов теряют деньги на каждой монете, которую они производят. Согласно новому отчету CoinShares, средняя стоимость добычи одного биткойна среди публичных майнеров достигла $79,995 в Q4 2025. В настоящее время биткойн торгуется около $70,000, что означает, что майнеры теряют примерно $19,000 на каждой монете, которую они производят.

🚨 СВЕЖИЕ НОВОСТИ: Майнеры биткойнов переходят к ИИ и продают BTC для финансирования перехода.
Средняя стоимость добычи 1 BTC: ~$79,995
Цена BTC: ~$70,000
Подписано контрактов на сумму более $70B в области ИИ/HPC, так как майнеры ликвидируют активы и переходят к доходам от дата-центров.$BTC $MARA $RIOT $CORZ $WULF pic.twitter.com/hsSr3tRxlM

— MarketPulseHQ (@MPulseHQ) 28 марта 2026

Эта математика заставила отрасль быстро и кардинально измениться. Майнеры преобразуют свои операции в дата-центры ИИ и высокопроизводительных вычислений (HPC) — и продают свой биткойн, чтобы оплатить это.

Более $70 миллиардов в контрактах на ИИ и HPC были объявлены в публичном секторе майнинга. Сделка CoreWeave с Core Scientific стоит $10.2 миллиарда на 12 лет. TeraWulf имеет $12.8 миллиардов в контрактированных доходах от HPC. Hut 8 подписал аренду на $7 миллиардов для инфраструктуры ИИ. Cipher Digital имеет многомиллиардную сделку с Fluidstack, поддерживаемым Google.

Core Scientific уже получает 39% своего дохода от колокации ИИ. TeraWulf составляет 27%. IREN составляет 9% и быстро растет, с до 200 мегаватт жидкостного охлаждения GPU, которые строятся.

Глава исследований CoinShares Джеймс Баттерфилл говорит, что публичные майнеры могут получать до 70% своего дохода от ИИ к концу 2026 года — увеличившись с примерно 30% на сегодня.

Как майнеры финансируют переход

Переход финансируется двумя способами: долгом и продажами биткойнов.

IREN теперь имеет $3.7 миллиарда в конвертируемых нотах. TeraWulf держит $5.7 миллиарда общего долга. Cipher Digital выпустил $1.7 миллиарда старших обеспеченных нот в ноябре, что увеличило его квартальные процентные расходы с $3.2 миллиона до $33.4 миллиона только в Q4.

В то же время публичные майнеры коллективно продали более 15,000 биткойнов с пиковых уровней казначейства. Core Scientific продал около 1,900 BTC на сумму $175 миллионов в январе. Bitdeer сократил свое казначейство до нуля в феврале. Riot продал 1,818 BTC на сумму $162 миллиона в декабре. Marathon, крупнейший публичный держатель биткойнов с 53,822 BTC, расширил свою политику в марте, чтобы разрешить продажи из своего полного резерва баланса.

Экономика делает ИИ гораздо более привлекательным. Инфраструктура для майнинга биткойнов стоит около $700,000 до $1 миллиона за мегаватт. Инфраструктура ИИ стоит от $8 миллионов до $15 миллионов за мегаватт, но обеспечивает маржу более 85% с видимостью контрактов на несколько лет.

Что происходит с сетью биткойн

Переход от майнинга отображается в данных. Хешрейт сети биткойн достиг пика в 1,160 экзахешей в секунду в октябре 2025 года. С тех пор он упал до около 920 EH/s, с тремя последовательными отрицательными корректировками сложности — первая такая серия с июля 2022 года.

20 марта сложность майнинга снизилась на 7.7%, что является одним из самых резких падений за один сеанс в этом году.

CoinShares прогнозирует, что хешрейт может восстановиться до 1.8 зетахеша к концу 2026 года — но только если биткойн вернется к $100,000. Если цены останутся ниже $80,000, компания ожидает, что больше майнеров покинет рынок.

Майнеры с обеспеченными контрактами ИИ теперь торгуются по 12.3 раза от ожидаемых продаж. Чистые майнеры биткойнов торгуются по 5.9 раза. MARA была отмечена как одна из немногих крупных майнеров, оставшихся сосредоточенными на майнинге биткойнов и низкозатратных источниках энергии.