Обзор Times: жесткими мерами пресекать спекуляции на хайпе и концепциях со стороны публичных компаний

Комментатор газеты «СэчжэнЪ Шибао» Чэн Дань

С начала года на фоне роста популярности таких направлений, как интерфейсы мозг—компьютер, коммерческие космические полеты и др., некоторые публичные компании через интерактивные платформы, объявления и другие каналы пытаются «примкнуть» к концепциям, рассчитывая разогнать рост котировок. В последнее время ряд публичных компаний получили крупные штрафы именно за «подхватывание хайпа». Меры пресечения направлены не только на вовлеченные компании, но и одновременно предусматривают привлечение к ответственности фактических контролирующих лиц, директоров, руководителей и других «ключевых фигур».

Позиция Комиссии по регулированию рынка ценных бумаг (CSRC) ясна и тверда: любые действия, которые под видом спекуляций концепциями или «подхватывания хайпа» нарушают интересы инвесторов, будут выявляться строго и быстро, без малейших послаблений. Важно отметить, что удары по «подхватыванию хайпа» со стороны CSRC ускоряются: в нескольких делах период от возбуждения до вынесения наказания составил всего более месяца, а сумма штрафов по отдельным делам — до нескольких миллионов юаней; при этом применяется солидарная (сопутствующая) ответственность с целью пресечения беспорядков спекуляций концепциями с помощью решительных мер.

Хотя надзорная система продолжает сохранять высокий уровень давления, явление «подхватывания хайпа» все равно не прекращается. Часть «ключевых фигур», зная, что это делать нельзя, все же идут на нарушения; ключевая причина в том, что в нашей системе капиталовложений незаконные издержки и незаконные выгоды сохраняют определенный дисбаланс, а административные наказания не способны обеспечить эффективное сдерживание.

С правовой точки зрения «подхватывание хайпа» публичными компаниями в большинстве случаев квалифицируется как «вводящие в заблуждение заявления», относящиеся к нарушениям в сфере раскрытия информации. Уголовная ответственность главным образом опирается на статью 161 Уголовного кодекса КНР — «преступление, связанное с незаконным раскрытием или недоносом важной информации». Однако поскольку условия для включения данного состава преступления в сферу ответственности установлены достаточно жестко, на практике возникают трудности с признанием, а привлечение к уголовной ответственности происходит редко. Согласно действующим положениям, привлечение требует выполнения условий «крупный размер, серьезные последствия или иные серьезные обстоятельства», например, искусственно завышать активы, выручку или прибыль более чем на 30% от показателя за текущий период; либо не раскрывать важные вопросы, составляющие более 50% чистых активов — тогда можно запустить процедуру привлечения. Базовый срок наказания — лишение свободы на срок до пяти лет либо арест. Кроме того, процессуальные барьеры, такие как трудность установления умысла и сложность доказывания причинно-следственной связи, приводят к тому, что множество дел о «подхватывании хайпа» остаются на стадии административного наказания и крайне редко переходят к уголовной процедуре.

В противоположность этому в зрелых рынках капитала действия вроде ложных заявлений, спекуляций концепциями и т. п. включены в категорию ценных бумаг мошенничества (securities fraud), а уголовная ответственность носит постоянный характер. Например, на рынке США помимо крупных гражданских компенсаций можно приговорить ответственных лиц к максимальному тюремному заключению сроком до 25 лет. Например, генеральный директор биотехнологической компании из-за вымышленных сведений о ходе разработки лекарств и «вывода денег» на высоких позициях, используя хайп, в итоге был приговорен по таким составам, как мошенничество с ценными бумагами и инсайдерская торговля, к лишению свободы на 30 месяцев и лишен/конфискован весь незаконно полученный доход. Сила наказания достаточно велика, чтобы удержать участников рынка.

Перед мощным искушением выгодами низкие издержки за нарушение закона могут заставить некоторые публичные компании идти на риск. И только дальнейшее усиление механизма связки между административным и уголовным преследованием, снижение порога для уголовной ответственности, а также закрепление ответственности «ключевых фигур» действительно повышением незаконных издержек за «подхватывание хайпа» сможет по-настоящему очистить рынок от беспорядков и надежно защитить законные интересы широких инвесторов — в том числе представителей малого и среднего бизнеса.

(Редактор: Ван Чи-цян HF013)

     【Дисклеймер】Данная статья отражает только личные взгляды автора и не имеет отношения к компании Hexun. Веб-сайт Hexun сохраняет нейтралитет по поводу утверждений и оценок, изложенных в тексте, и не предоставляет никаких явных или подразумеваемых гарантий относительно точности, надежности или полноты содержащихся материалов. Пожалуйста, читатели рассматривайте эту информацию только как справочную и берите на себя всю ответственность самостоятельно. Электронная почта: news_center@staff.hexun.com