شركة هاشو القابضة (000509) تحليل موجز لتقرير عام 2025: تقلص الخسائر

据证券之星公开数据整理，近期华塑控股（000509）发布2025年年报。
根据财报显示，华塑控股亏损收窄。
截至本报告期末，公司营业总收入7.55亿元，同比下降26.83%，归母净利润-1070.74万元，同比上升23.15%。
按单季度数据看，第四季度营业总收入1.67亿元，同比下降47.32%，第四季度归母净利润-85.15万元，同比上升46.8%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。
其中，毛利率6.67%，同比增70.09%，净利率-1.34%，同比减32.26%，销售费用、管理费用、财务费用总计5181.8万元，三费占营收比6.86%，同比增73.41%，每股净资产0.12元，同比减7.98%，每股经营性现金流-0.01元，同比减110.59%，每股收益-0.01元，同比增23.08%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为322.96%,原因:本部银行借款及集团借款增加导致利息费用增加，同时天玑智谷汇兑收益较上年同期大幅下降。
2. 研发费用变动幅度为-20.53%,原因:天玑智谷研发项目减少。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-110.59%,原因:公司采购货物支出增加及天玑智谷销售业务缩减、回款减少。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-17.58%,原因:新并购子公司黔西汇盛新建项目投资款支付增加。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为191.96%,原因:公司新增宏泰集团及银行借款。
6. 应收款项变动幅度为-9.09%,原因:天玑智谷业务规模缩减、账期内应收账款同步减少。
7. 应付账款变动幅度为-32.98%,原因:天玑智谷业务规模缩减、应付经营性货款同步减少。
8. 其他非流动负债变动幅度为120.96%,原因:公司向母公司宏泰集团新增长期借款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• **业务评价：**公司去年的ROIC为0.64%，资本回报率不强。
  去年的净利率为-1.34%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
  从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.9%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为-193.52%，投资回报极差。
  公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报36份，亏损年份15次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

• **生意拆解：**公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.1%/–/–，净经营利润分别为2105.4万/-1045.62万/-1011.86万元，净经营资产分别为1.9亿/2.66亿/4.07亿元。

  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.23/0.12/0.29，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.67亿/1.25亿/2.18亿元，营收分别为7.41亿/10.32亿/7.55亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为32.48%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.5%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.15%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.53%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达72.78%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司经湖北国资入股后，从股价和公司的收入上都取得了成效，那未来在发展战略上还有什么计划？

答：投资者您好！湖北国资于 2021 年以 1 元每股价格认购公司非公开发行的股票，投资约 2.5 亿元，取得公司实际控制权。
经过五年发展，公司年度营业收入从 5,000 万元增长至 10 亿元，增长近 20 倍。
公司当前“双主业”同步发展，主要通过三家子公司天玑智谷、宏创智能和碳索空间开展高端制造和“双碳”业务。
高端制造的显示器业务不断向多元化区域市场及便携显示器、教育平板、高端广告机等产品发展，精密机床生产、制造及销售业务主攻五轴联动、多轴复合等产品；“双碳”业务以低浓度瓦斯治理为主。

2.请问公司在双主业上有什么技术领先性？

投资者您好！在电子信息显示终端制造领域，公司子公司天玑智谷拥有Dboard驱动主板自主设计能力以及低功耗高能效的背光设计能力，为全球知名客户提供高端显示产品整体解决方案。
经多年发展，天玑智谷与联想、宏基、大华等国内外知名客户建立了稳定的合作关系。
在传统商用显示器领域，积极扩展品类电竞显示器G5 系列产品能达到360Hz高刷新；便携显示器D1 和H1 系列实现双联屏和三联屏。

在碳排放治理领域，公司通过投资建设煤矿瓦斯综合利用项目，掌握了针对浓度低于 8%的煤矿低浓度瓦斯进行安全、高效利用的无焰蓄热氧化技术，能将以往直接排空的瓦斯转化为清洁电能并收益，同时，公司在温室气体自愿减排项目方法学发布以来首批实践低浓度瓦斯利用项目，为CCER开发创造必备条件。

公司打造高端制造和绿色低碳领域的双重技术布局，形成了差异化发展的竞争优势，为公司在应对复杂市场环境中构建发展韧性。

3.目前公司双碳业务布局有何进展？

投资者您好！近年来，国家持续推进绿色低碳转型，大力推动煤矿瓦斯减排利用，全球化石燃料产业作为甲烷排放来源的绝对“主力”，煤矿瓦斯利用市场潜力巨大。
2024 年末，煤炭行业的第一批CCER方法学发布，公司抢抓政策机遇，设立全资子公司湖北碳索空间科技有限公司，先通过并购切入瓦斯治理行业，借助合作伙伴成熟的技术与市场经验，于 2025 年初投资柳林兴无煤矿瓦斯综合利用项目，该项目凭借显著的碳减排成效以及社会经济价值入选国家重点推广的低碳技术目录。
基于首个项目的成功经验和已掌握技术，公司自主建设了贵州新田煤矿低浓度瓦斯利用项目，该项目作为CCER方法学发布后国内首批同类项目及贵州首个规模化低浓度瓦斯综合利用示范工程，以创新性的蓄热氧化技术对井工煤矿 8%浓度以下废弃瓦斯进行无焰氧化处理，成功实现了低浓度瓦斯的安全、高效利用。
公司选取具备丰富瓦斯储量及可抽量的项目，建设高效瓦斯氧化装置（RTO）并配套余热锅炉，在不影响煤矿抽采系统的前提下，通过低浓度抽放瓦斯与空气进行掺混至甲烷浓度 1.2%后输送至RTO，掺混低浓度瓦斯中的甲烷在 900℃左右的高温环境的氧化床瞬间无火焰氧化，在氧化床空间释放氧化热，氧化后产生的高温气体驱动配套余热锅炉并保持炉温实现连续运行与高效的热收效率，此“蓄热—氧化—产热”的自循环可实现低浓度瓦斯的高效分解与节能，蓄热氧化的无焰特性也从根源上消除了传统燃烧方式的安全隐患。
同时，配有安全输送系统和脱水，并采用可编程逻辑控制器（PLC）对整个系统进行监控，通过数据采集和处理系统（DS）、模拟量控制系统（MCS）、顺序控制系统（SCS）实现实时监测、自动调节、顺序控制及保护。

此外，公司正积极研究相关规则及市场政策，配合生态环境部信息中心及科研机构推进CCER监测团体标准编制，并有序开展低浓度瓦斯治理项目CCER的申报工作。
未来，公司将发挥在手资源和技术，打造更多绿色能源项目。具体项目的业绩情况见公司 2026 年发布的年度报告。

4.公司当前业务和名称不匹配，建议公司改名字！

投资者您好！感谢您的建议，我们会积极研究，根据公司业务发展和战略定位适时推进更名事宜。届时公司将及时公告。

5.宏创智能的生产状况？截止到现在有多少台设备下线？销售情况怎么样？

投资者您好！我国面对工业母机“大而不强”的困局，未来十年，将在高速高精、多轴复合、系统集成、智能升级四个方面“发力”，集中优势力量，在高档数控机床和智能产线方面实现自主可控，坚决解决“卡脖子”的问题。
公司子公司宏创智能于 2025 年 9 月 1 日在湖北孝感高新区投产，主要研发制造五轴联动多轴复合数控机床、精密数控磨床等高端产品，起步阶段规划产能为每年 300 台，满产后产能预计达到每年 500 台，下游主要应用于消费电子、服务器等配套部件。
MP380是一款多工位智能数控加工中心，有 6 个工位（含 1 个装卸工位），可以实现 5个主轴同时工作，无需暂停可持续性工作；多主轴灵活搭配，兼顾粗加工与精加工。
针对 3C行业小型金属或非金属零部件数控加工需求进行开发，相比传统的数控加工中心，效率高约 4-6 倍，重复定位精度达到 0.005mm。
2026 年，宏创智能研发投产多工位粗精磨一体机MF6000E，一款多工位全自动精密段差磨床，采用靠磨的磨削方式对刀具半成品进行精密的研磨,研磨范围 0.1-1.0mm。
机械手全自动上下料，料仓一次可装料 2000 支。该设备加工生产的钻针可用于加工高频高速PCB板。具体经营数据以公司年度报告为准。

6.关税对公司短期和长期有何影响？

投资者您好！面对复杂多变的国际贸易环境和关税政策的不确定性，短期公司海外业务的规模及利润承压，对此天玑智谷积极应对，并主动出击。
天玑智谷坚持多元化市场战略，积极调整生产节奏和销售策略，将目光投向“一带一路”等新兴市场，大力开拓欧洲、日本、中东等区域市场，重点开发国内知名品牌客户。
同时优化采购体系，持续加大新品研发投入力度。销售端将逐步降低大客户依赖，掌握新产品技术，通过多元化产品，降低下游产品风险。

7.未来公司是否有管理层股权激励计划

投资者您好！根据国有企业和监管机构对市值管理及公司治理的相关要求，公司不断建立健全规范治理结构、搭建好持续发展能力根基。
下一步，公司计划逐步完善中长期激励约束机制，提升公司对核心管理、技术和业务人才的吸引力与人才忠诚度，充分调动其积极性和创造性，有效结合股东、公司和管理层利益，确保公司发展战略和经营目标的实现。

8.公司当初为何要选择双碳赛道？对未来的考虑是什么

投资者您好！公司发展“双碳”业务，既可依托宏泰集团在碳要素和金融资源协同的独特优势，亦能作为“双碳”产业的实施载体与集团的碳市场建设形成互补与协同。
此外，公司选择了山西航天工业研究院下设的拥有雄厚科研力量和成熟的技术的航天国泰作为合作方，保证了公司碳排放治理业务的良好开局，公司在合作项目建设运营过程中稳扎稳打，积累全流程建设管理经验并沉淀技术优势，并已具备CCER开发的项目基础。
未来，公司将紧密结合国内碳市场发展趋势，围绕碳交易、碳咨询、碳监测等新兴领域持续深挖“双碳”领域的业务发展机会。
9.根据定增预案披露，6 亿主要用于补流和偿还有息负债。公司在资金用途上有什么规划？

投资者您好！公司拟向特定对象湖北宏泰集团有限公司发行股票，发行数量为约 2亿股，募集资金总额约 6亿元，并且宏泰集团承诺未来三年不减持公司股票。
体现了大股东对公司未来发展的看好及大力支持。本次发行能有效改善公司现金流，为公司加大研发投入、加大布局新质生产力奠定坚实基础。
本次发行的生效和完成还需取得股东会及有关监管机构批准，如有重大进展公司将及时公告。

10.公司的大额诉讼有进展吗？

投资者您好！关于公司及吴奕中、李雪峰、西藏麦田创业投资有限公司与沈云之间的借款纠纷一案，法院已裁定驳原告沈云的起诉。
至此，公司已化解了公司上一任实控人遗留的一系列法律风险，为公司轻装上阵谋发展创造了有利条件。

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