لماذا قد لا تفتح الأرباح نصف السنوية أبواب الطوفان في الاكتتاب العام الأولي

تدرس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية السماح للشركات العامة بالإبلاغ عن الأرباح مرتين فقط في السنة، وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال. لكن المحللين يقولون إن ذلك من غير المرجح أن يؤدي إلى موجة من الاكتتابات العامة الأولية.

أدى الوصول المتزايد إلى رأس المال الخاص، جنبًا إلى جنب مع التغييرات التنظيمية على مدار العقدين الماضيين، إلى تقليل عدد الشركات التي تطرح للاكتتاب العام. وقد كانت السلطات والمستثمرون يبحثون عن طرق لعكس هذا الاتجاه.

“يمكن أن يرى المؤسسون [التغيير] المقترح كخطوة إيجابية من الناحية الاتجاهية لخط أنابيب الاكتتابات العامة الأولية، وهو يعالج نقطة احتكاك محتملة،” يقول مايك بيلين، رئيس الاكتتابات العامة الأولية في الولايات المتحدة بشركة PwC. “ومع ذلك، من غير المرجح أن يكون المتغير الحاسم الذي يفتح موجة من الاكتتابات العامة الأولية لشركات اليونيكورن.”

يمكن أن تنشر اللجنة اقتراحها في أقرب وقت الشهر المقبل، وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال. ثم سيكون خاضعًا للعملية المعتادة: فترة تعليقات عامة لمدة 30 يومًا، تليها تصويت اللجنة. لذا لا توجد ضمانات بأن التغييرات ستحدث.

بينما قد يتم إقناع بعض الشركات المتوسطة الحجم بالقفز إلى الاكتتاب العام، فإن الشركات البارزة التي تُعتبر مؤشرات حقيقية ستظل تشعر بالضغط للتمسك بالإيقاع الربعي. “قاعدة مستثمريهم ومقرضيهم… ستتطلب تقارير مالية ربع سنوية في أي حال،” يقول ألبرت فانديرلان، رئيس أسواق رأس المال في أورك. مثال على ذلك: العديد من الشركات المدرجة في البورصات البريطانية والأوروبية، التي يُطلب منها فقط الإبلاغ مرتين في السنة، لا تزال تختار القيام بذلك كل ربع سنة.

“الشركات التي تطرح للاكتتاب العام بسبب هذا التغيير… ليست الشركات التي يرغب معظم الناس في الاستثمار فيها من البداية،” يقول كايل ستاندفورد، مدير أبحاث رأس المال الاستثماري الأمريكية في PitchBook.

وفي الوقت نفسه، أدت زيادة تعقيد سوق الأسهم الثانوية - بالإضافة إلى العرض غير المحدود تقريبًا من رأس المال الخاص - إلى القضاء تقريبًا على الضغط الذي تواجهه الشركات المدعومة من رأس المال المخاطر للنزول إلى السوق العامة.

ومع ذلك، فإن بعض القطاعات، مثل التكنولوجيا الحيوية، قد ترحب بهذا التحول. يمكن أن تتجنب شركات التكنولوجيا الحيوية قبل السريرية بعض التقلبات الدراماتيكية في الأسهم التي يمكن أن تحدث بعد عدم تحقيق توقعات الأرباح. بالنسبة للشركات الصغيرة والمتوسطة، قد يكون تجنب مثل هذا التفكير قصير الأجل هو نقطة بيع مثيرة.

“إن الجدوى على المدى الطويل للبقاء شركة عامة مع هذا التكلفة الإضافية تضرب بالتأكيد في صافي الربح،” يقول فانديرلان. “بالنسبة للشركات التي تتراوح قيمتها السوقية بين 2 مليار و10 مليارات دولار، فإن هذا مبلغ مؤثر بالتأكيد.”

كانت الاكتتابات العامة الأولية في قطاع التكنولوجيا الحيوية قد بدأت بقوة في العام، حيث جمعت Generate Biomedicines GENB وEikon Therapeutics EIKN وحدهما أكثر من 700 مليون دولار إجمالًا عبر الاكتتابات العامة. لكن هذا ليس كافيًا لتهدئة أعصاب الصناعة بعد سنة بطيئة جدًا في 2025.

وبالنسبة للجميع الآخرين، من المحتمل أن لا تعني التغييرات شيئًا كبيرًا. كما يشير بيلين، ما يهم حقًا هو “سعر الفائدة والبيئة الكلية، بديل خروج الاندماجات والاستحواذات، استعداد الشركات العامة، وما إذا كان الفارق بين تقييمات الجولات الخاصة ومقارنات السوق العامة قد ضاق بما يكفي لكي يقبل المؤسسون ورعاة رأس المال المخاطر اكتشاف أسعار الاكتتاب العام.”