تقرير الأدوية لعام 2025 يبعث إشارات إيجابية، ومنطق تطور القطاع قد يتعزز بشكل أكبر

根据Wind数据，截至3月24日，申万医药生物行业已披露年报的公司中，超七成实现盈利，展现出一定的复苏势头。
综合机构研报，在业绩兑现、研发加速、板块低估等多重驱动下，医药生物板块，尤其是创新药赛道的中长期关注价值或正持续凸显。（数据来源：Wind，截至2026.3.24，申万一级行业分类）

**　一、年报透视：数据验证医药生物复苏成色**

据Wind数据统计，截至2026年3月24日，全市场A股的申万医药生物行业中已有169家公司披露2025年年报。其中，121家公司归母净利润为正，占比超过七成；77家公司实现归母净利润同比增长，20家公司净利润同比增速超过100%，展现出板块整体盈利修复与结构分化并存的特征。（数据来源：Wind，截至2026.3.24，申万一级行业分类）

有机构分析指出，今年3月至4月是创新药企业的业绩披露窗口，多家药企有望迎来减亏或扭亏，预计2026年更多创新药企业有望大幅释放利润。随着创新药企业扭亏节点到来，叠加全年临床数据催化密集、已BD出海管线海外临床进展顺利等等，该机构表示看好创新药板块的机会。（资料参考：国金证券《锚定“新兴支柱产业”，看好新药板块投资机会》，2026.3.8）

二、研发创新密集落地，商业化转化提速

2026年以来，国内医药行业研发创新势能持续释放，A股药企相继披露研发进展公告，宣布旗下药品在临床试验获批、上市许可申请受理、药品注册证书获批等方面取得阶段性成果，涉及抗感染、高血脂、镇痛、炎症及自身免疫等多个治疗领域。

有分析认为，医药企业研发成果的顺利商业化，对自身财务结构改善具备显著乘数效应，或成为驱动企业业绩提质与估值重塑的核心抓手。研发成果商业化的核心价值，首先体现在营收端的直接增量贡献，可以快速打通市场变现渠道，持续优化企业营收结构。机构预计2026年医药产业研发成果落地速度或将呈现“创新药加速、仿制药提质”的双轨并行趋势。

（资料参考：证券日报《上市药企研发持续发力多项医药成果获批推进》，2026.3.19）
**　三、创新药板块资金充裕，研发投入可持续性强**

目前，BD收入及上市后募资为创新药企研发提供资金支持。一方面，根据Wind数据统计，2024年1月1日至2026年3月21日，港股及A股生物医药板块上市后募资约70亿元，支持创新药管线研发投入。另一方面，截至2026年3月21日，2026年中国创新药出海BD总包已经达571亿美元，BD收入已经成为中国创新药企重要资金来源。

有机构表示，当前医药板块资金面充裕，绝大多数企业仍保持了1年以上的研发资金覆盖能力，能够有效支撑后续临床试验推进、管线拓展及技术创新，为行业长期高质量发展奠定了稳健的财务基础，也为创新药企业的技术突破与商业化转化提供了充足的时间窗口。

（资料参考：东吴证券《医药生物周报：BD放量及再融资，创新药龙头现金流充裕》，2026.3.22）
**　四、创新药板块关注性价比或突出**

经历2025年的一轮上涨后，创新药板块自去年三季度末以来经历长达半年多的调整，估值风险得到较为充分的释放。拉长时间周期看，据Wind数据，截至2026年3月24日，中证创新药产业指数、中证香港创新药指数的当前PE（TTM）为40倍、41倍，分别位于近五年从低到高的38.05%、39.84%分位，具备一定的性价比。（数据来源：Wind，2025年至今创新药板块上涨区间2025.1.1至2025.9.8、回调区间2025.9.9至2026.3.26；中证创新药产业指数、中证香港创新药指数的当前PE（TTM）分位数统计区间：2021.3.25至2026.3.24；中证创新药产业指数代码931152.CSI、中证香港创新药指数代码931787.CSI）

对于看好创新药赛道、但难以把握个股波动的投资者而言，可以考虑通过指数化工具进行关注，或是相对高效、透明的方式。投资者或可关注港股创新药ETF（159567）及其联接基金（A类：023929，C类：023930）、创新药ETF（159992）及其联接基金（A类：012781；C类：012782），力争分享创新药产业的长期成长红利。

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责任编辑：石秀珍 SF183