حرب إيران توقف شراء البنك المركزي للذهب، بعد هبوط الذهب قد يشهد مزيدًا من التصحيح الحاد

汇通财经APP讯——需求 البنك المركزي一直是 2022 年底以来黄金价格创下历史性牛市的关键推动力量。然而，这一交易可能至少在可预见的未来走向终结，因为伊朗战争迫使各国决策者将能源安全和经济稳定置于储备多元化之上。

هذا التحول في الأولويات يحدث في وقت شديد الضعف في سوق الذهب. شهدت أسعار الذهب مؤخرًا أكبر انخفاض أسبوعي منذ الثمانينيات، حيث وصفه كبير استراتيجيي الاستثمار في بنك أمريكا لإدارة الثروات، روب هاوورث، بأنه “فقاعة” مضاربة في وقت سابق من هذا العام.

بعد أن بلغت أسعار الذهب ذروتها التاريخية في نهاية يناير، كان من الصعب عليها استعادة الزخم الصاعد، على الرغم من تصاعد التوترات الجيوسياسية، وهو ما يمثل تباعدًا نادرًا عن دور الذهب كأصل آمن تقليدي.

يعتقد روب هاوورث أن هذا الأداء الشاذ للذهب يعكس تحولًا جذريًا في ديناميكيات السوق. إن ارتفاع أسعار الفائدة الاسمية والعائدات الحقيقية يضعف جاذبية الذهب، في حين أن الأموال التي كانت متوقعة كأموال ملاذ آمن لم تتجه نحو الذهب أو أدوات التحوط التقليدية مثل السندات الحكومية، بل نحو الدولار الأكثر سيولة.

حتى السندات الحكومية لم تتمكن من جذب الأموال، حيث ارتفعت العائدات إلى أعلى مستوياتها في عدة أشهر، مما يبرز كيف أن التضخم والصدمات في العرض تسيطر على تفكير المستثمرين. يشير روب هاوورث إلى أنه حتى سندات حماية التضخم (TIPS) ليست أصولًا آمنة في البيئة الحالية.

قال: “إنها حساسة أيضًا للفترة الزمنية، والعائدات الحقيقية ترتفع، وبالتالي تتأثر أيضًا.”

وفي الوقت نفسه، أصبحت المراكز المضاربة في سوق الذهب مقاومة متزايدة. قال روب هاوورث إن المستوى النفسي البالغ 4500 دولار حاسم، وإذا اضطر المستثمرون إلى إغلاق مراكزهم بسبب الضغط على محافظهم الاستثمارية، فقد يواجه سعر الذهب ضغوطًا هبوطية إضافية.

وأشار: “المتداولون المضاربون يواجهون الآن قرارًا صعبًا. أعتقد أن الكثيرين حاولوا الصمود خلال التقلبات في فبراير، لكن الآن فقدت الكثير من الأموال بشكل عميق، وقد تتدهور الأمور أكثر.”

ليس فقط المضاربون في حالة خسارة، بل أشار روب هاوورث أيضًا إلى أنهم لا يمكنهم الاعتماد على تدخل البنك المركزي لتقديم الدعم الحاسم.

وأوضح أن العديد من البنوك المركزية التي دفعت أسعار الذهب للارتفاع كانت هي نفسها دولًا تستورد الطاقة بشكل صافي. مع ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير، وارتفاع تكاليف الغاز الطبيعي المسال والأسمدة بشكل حاد، يتم إعادة توزيع الموارد المالية لهذه الدول لضمان إمدادات الطاقة والمواد الأساسية.

يعتقد روب هاوورث أن الأموال التي كانت يمكن أن تُستخدم لزيادة احتياطيات الذهب تُستخدم الآن “للحفاظ على الحياة”، لشراء الطاقة والغذاء والبنية التحتية الأساسية. تفسر هذه إعادة توزيع الأموال جيدًا لماذا لم يستجب الذهب بشكل إيجابي في ظل تصاعد المخاطر الجيوسياسية. وأوضح أن الطلب التقليدي على الملاذ الآمن قد تم استبداله بالصراع على السيولة. الآن، تعطي الدول والشركات الأولوية للحصول على الدولارات لشراء الطاقة والحفاظ على سلسلة التوريد، بدلاً من تراكم الذهب.

قال روب هاوورث: “كلما طال استمرار هذه الحالة، كلما زادت سوءًا. إنها ترفع أسعار النفط، وتضر بالاقتصاد العالمي، لكنها لا تساعد الذهب.” وهذا يبرز تناقضًا رئيسيًا يواجهه المستثمرون حاليًا.

عند النظر إلى المستقبل، سيكون طول مدة النزاع، وخاصة الاضطرابات الطويلة الأمد في تدفق الطاقة، هو العامل الحاسم. يعتقد روب هاوورث أن فترة الأربعة إلى ستة أسابيع التي اقترحتها إدارة ترامب هي نقطة تحول رئيسية.

قال إنه إذا استمرت أسعار النفط المرتفعة حتى منتصف أبريل، ستبدأ الشركات والمستهلكون في إجراء تعديلات طويلة الأمد، بما في ذلك تمرير التكاليف المرتفعة إلى السوق النهائية، مما قد يزيد من ضغوط التضخم ويشدد الظروف المالية أكثر.

تشكل هذه السيناريوهات خلفية غير مواتية للغاية للذهب. غالبًا ما يؤدي التضخم المرتفع الناجم عن قيود العرض إلى رفع عائدات السندات، وهو ما يشكل ضغطًا كبيرًا على الأصول غير المدرة للعائد. وفي الوقت نفسه، لم تتمكن الأصول الدفاعية التقليدية من تقديم حماية فعالة، مما يقلل من أدوات التحوط المتاحة للمستثمرين.

在这种环境下，روب·霍沃思（Rob Haworth）表示，目前没有证据显示市场正在发生结构性远离美元或美国国债的转变，而这种转变原本可能迅速重振黄金的吸引力。

补充说，预计黄金价格将经历一段盘整期，以消化过剩的投机仓位并等待宏观条件稳定。

他认为，央行购金行为最终可能会恢复，但前提是地缘政治扰动缓和且能源市场恢复正常。在此之前，黄金投资者不得不面对一个陌生的市场环境。在这个环境中，战争、通胀和供应冲击并未推动对黄金的避险需求，反而正在将资金从黄金身上转移走。罗布·霍沃思（Rob Haworth）最后表示：“正在发生一场重置。央行关注的不再是一个具体的价格水平，而是时间周期。它们并非对价格敏感，也不是需要每日盯市的对冲基金。但眼下，由于社会的基本需求，它们必须优先配置那些更为重要且更为稀缺的资产。”总体而言，伊朗战争正在重塑全球资金流向，央行购金这一过去几年黄金最大的支撑力量正面临阶段性退潮，黄金市场短期内将承受较大压力。

投资者需密切关注冲突持续时间、油价走势以及各国实际资金分配的变化，以判断黄金何时能重获支撑。

现货黄金日线图 来源：易汇通北京时间3月24日12：10 现货黄金 报 4351.90 美元/盎司