Evitar que as empresas cotadas utilizem recompras como uma nova ferramenta de "colheita"

As ações de recompra de empresas listadas sempre foram vistas como positivas e apreciadas pelo mercado, especialmente as recompras por cancelamento, pois ajudam a aumentar o valor de investimento das ações das empresas listadas, sendo fortemente promovidas pela gestão, tornando-se um importante motor para impulsionar os preços das ações.

No entanto, a partir de 2026, as recompras de ações das empresas listadas começaram a ser ofuscadas por certas reduções de participação em ações recompradas. Após o índice A-share ultrapassar os 4000 pontos, muitas empresas listadas começaram a reduzir suas participações nas ações que haviam recomprado, transformando assim as recompras de ações em reduções de participação, e a notícia positiva das recompras de ações foi não só diluída, mas as reduções de participação das empresas listadas constituíram um importante fator negativo para o mercado, causando um impacto negativo considerável.

É claro que a redução de participação das ações recompradas pelas empresas listadas está de acordo com as regulamentações vigentes. No entanto, a validade das políticas e regulamentos também precisa ser testada na prática e aprimorada ao longo do tempo. No que diz respeito às reduções de participação nas recompras de ações pelas empresas listadas, o impacto no mercado é negativo e até mesmo bastante sério.

Primeiro, o processo de transição de recompra de ações para redução de participação transforma indiretamente a recompra de ações das empresas listadas em uma ação de “especulação” em suas próprias ações. Embora a recompra de ações das empresas listadas seja realizada sob a bandeira de “manter o valor e os direitos dos acionistas”, claramente, na hora da redução de participação, essa ideia de “manter valor e direitos dos acionistas” é deixada de lado. Essas ações de comprar e vender, mesmo que em condições de compra baixa e venda alta, não são essencialmente diferentes da especulação de ações feita pelos investidores, apenas com um ciclo de compra e venda um pouco mais longo do que o dos investidores comuns.

Em segundo lugar, o processo de transição de recompra de ações para redução de participação pode dar a impressão de que a recompra de ações das empresas se tornou uma nova ferramenta para “extrair” investimentos dos investidores. Com base na situação atual de algumas empresas listadas que estão reduzindo sua participação nas ações recompradas, basicamente todas estão comprando a preços baixos e vendendo a preços altos; uma dessas empresas tinha um custo médio de recompra de 1,44 euros, enquanto o preço médio de venda foi de 6,01 euros, resultando em uma taxa de lucro superior a 300%. Essa operação da empresa claramente prejudicou os investidores. Os lucros obtidos pela empresa são, na verdade, as perdas dos investidores. Assim, a recompra de ações se transforma em uma disputa por lucros com os investidores.

Além disso, a operação das empresas listadas ao passar da recompra de ações para a redução de participação também contraria o propósito inicial da recompra de ações. O objetivo da recompra de ações é manter a estabilidade do preço das ações da empresa e aumentar a confiança dos investidores. Porém, a redução de participação das ações claramente prejudica essa estabilidade do preço das ações, chegando a minar a confiança dos investidores. O significado da recompra de ações das empresas listadas se torna irrelevante devido à redução de participação.

Por isso, a conduta das empresas listadas ao reduzir sua participação nas ações recompradas deve ser rigorosamente regulamentada, não permitindo que a recompra de ações se torne uma nova ferramenta para extrair os interesses dos investidores, nem permitindo que os “falsos mestres” do mercado A-share distorçam o verdadeiro propósito da recompra de ações.

Então, como devemos rigorosamente regulamentar a conduta das empresas listadas ao reduzir sua participação nas ações recompradas? Isso deve começar pela raiz, onde a recompra de ações realizada pelas empresas para manter o valor da empresa e os direitos dos acionistas deve, em princípio, ser predominantemente do tipo cancelamento. As ações recompradas devem ser totalmente destinadas ao cancelamento.

Em segundo lugar, para algumas empresas em crescimento, cuja estrutura de capital já é pequena, e que também precisam manter o valor da empresa e os direitos dos acionistas em um mercado em baixa, as ações recompradas por essas empresas podem não ser canceladas, mas essas ações recompradas podem, após o término do período de recompra, ser distribuídas aos investidores públicos de acordo com a proporção de suas participações, em uma forma de conversão de lucros. Esta é também uma forma de as empresas listadas recompensarem seus investidores.

Além disso, para algumas empresas que enfrentam dificuldades operacionais, deve-se permitir que utilizem as ações recompradas como ações em estoque, para serem revendidas ao mercado em um momento apropriado. No entanto, o período de bloqueio das ações recompradas não deve ser inferior a 5 anos, e durante esse período de bloqueio, a empresa não pode reduzir sua participação em ações em estoque. No entanto, as ações em estoque podem ser avaliadas a metade do preço de recompra ou do preço de mercado (o que for menor) para serem utilizadas como garantia em empréstimos, a fim de aliviar as dificuldades de fluxo de caixa da empresa.

Declaração do autor: Opiniões pessoais, apenas para referência.