لماذا تحقق الشركات والمؤسسات أرباحًا كبيرة في بداية العام؟

الحدث: في 27 مارس، أصدرت هيئة الإحصاء بيانات أرباح الشركات الصناعية لشهرين من عام 2026، حيث سجلت الإيرادات زيادة سنوية بنسبة 5.3%، والقيمة السابقة 1.1%؛ وبلغت الأرباح زيادة سنوية بنسبة 15.2%، والقيمة السابقة 0.6%. في نهاية فبراير، سجل المخزون من المنتجات الجاهزة زيادة سنوية بنسبة 6.6%.

أولاً، وجهة نظر رئيسية: قاعدة منخفضة وتحسن الإيرادات، يدفعان معًا أرباح شهري يناير وفبراير

بشكل عام: عادت الأرباح في شهري يناير وفبراير إلى الارتفاع بشكل ملحوظ مقارنة بالعام الماضي، ويرجع ذلك أساسًا إلى تأثير القاعدة المنخفضة وتحسن الإيرادات على الأرباح. في شهري يناير وفبراير من عام 2026، بسبب انخفاض القاعدة، ارتفعت الأرباح التراكمية للشركات الصناعية بنسبة 10.1 نقطة مئوية لتصل إلى 15.2%؛ بينما بقيت مقارنة بالشهر السابق (32.8%) مستقرة تقريبًا مقارنة بنفس الفترة من عام 2019 (36.2%). من حيث العوامل المؤثرة، كان لتحسن الإيرادات تأثير كبير على نمو الأرباح، حيث ارتفعت بنسبة 9.3 نقطة مئوية مقارنة بالشهر السابق لتصل إلى 5.8%. عند النظر إلى تفصيل الكمية والسعر، أدى ارتفاع الأسعار إلى زيادة نمو الأرباح بمقدار 1.8 نقطة مئوية ليصل إلى -0.2%، بينما ساهم التحسن الفعلي في الإيرادات بنسبة 7.5 نقطة مئوية ليصل إلى 6%، مما كان أفضل من المعتاد في هذا الموسم. كما ارتفعت نسبة الربحية بمقدار 0.8 نقطة مئوية لتصل إلى 9.4%، متأثرة أكثر بتأثير القاعدة المنخفضة، بينما بقيت نسبة التكلفة (1.2%) ونسبة النفقات (-2%) مستقرة مقارنة بالموسم (1.1% و-2% على التوالي).

الإيرادات: شهدت إيرادات شهري يناير وفبراير ارتفاعًا كبيرًا، ويرجع السبب الرئيسي إلى الأداء الجيد للطلبين الداخلي والخارجي. في شهري يناير وفبراير، ارتفعت معدلات النمو في الاستهلاك والاستثمار والصادرات بمقدار 1.9 و16.9 و15.3 نقطة مئوية لتصل إلى 2.8% و1.8% و21.8% على التوالي، مما شكل دعمًا كبيرًا للإيرادات. عند النظر إلى سلاسل الصناعة، شهدت سلاسل البتروكيماويات، والمعدنية، والاستهلاكية تحسنًا في الإيرادات، حيث ارتفعت الإيرادات التراكمية لهذه السلاسل الثلاثة بمقدار 7 و8.8 و8 نقاط مئوية مقارنة بالشهر السابق لتصل إلى -0.7% و7.5% و6% على التوالي؛ بينما ارتفعت الإيرادات الفعلية بدون عوامل الأسعار بمقدار 6.8 و7.9 و7.9 نقطة مئوية مقارنة بالشهر السابق لتصل إلى 4.1% و7.3% و8%.

القطاع: ساهمت القطاعات المتعلقة بالمعادن غير الحديدية في زيادة الأرباح الكلية بشكل كبير، ويعود ذلك في الغالب إلى تأثير تحسين الإيرادات. في شهري يناير وفبراير من عام 2026، كانت القطاعات المتعلقة بالمعادن غير الحديدية تسهم بشكل كبير في الأرباح الكلية، حيث زادت أرباح استخراج وتصنيع المعادن غير الحديدية بمقدار 1.1 و0.9 نقطة مئوية لتصل إلى 1.8% و6.1% على التوالي؛ بينما شهدت هذه القطاعات أيضًا تحسنًا ملحوظًا في الإيرادات، حيث ارتفعت مقارنة بشهر ديسمبر من عام 2025 بمقدار 28.2 و11.9 نقطة مئوية لتصل إلى 40.9% و27.8%. بالإضافة إلى ذلك، كانت المواد الكيميائية، واستخراج النفط والغاز، تسهم أيضًا بشكل كبير في الأرباح الكلية، حيث ساهمت بمقدار 4.5 و0.9 نقطة مئوية لتصل إلى 1.4% و-1.2%.

التكاليف: تحسن ضغط التكلفة على الشركات الصناعية في شهري يناير وفبراير يتماشى مع الموسمية، وكانت نسب التكلفة في سلاسل البتروكيماويات والمعدنية أقل من نفس الفترة من العام الماضي. في شهري يناير وفبراير، تراجعت نسبة التكلفة للشركات الصناعية إلى 84.8%، وكانت مستقرة تقريبًا مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. من حيث الهيكل، كانت نسبة التكلفة لسلاسل البتروكيماويات والمعدنية 85.7% و87.1%، أقل من نفس الفترة من العام الماضي بمقدار 0.6 و0.3 نقطة مئوية، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن ارتفاع الإيرادات أدى إلى “تحسين غير مباشر” لنسبة التكلفة؛ حيث شهدت قطاعات استخراج النفط والغاز، واستخراج المعادن غير الحديدية، تراجعًا كبيرًا في نسبة التكلفة، حيث انخفضت بنسبة -22.8% و-8% على التوالي. بالمقارنة، لا تزال نسبة التكلفة في القطاع السفلي مرتفعة نسبيًا (81.3%)، حيث شهدت قطاعات النسيج والملابس، والجلود والأحذية، زيادة في نسبة التكلفة.

الحسابات المستحقة: ارتفعت سرعة نمو الحسابات المستحقة للشركات، مما قد يعكس أن تأثير حل الديون المتراكمة بدأ يظهر تدريجيًا. في المرحلة السابقة، ركزت جهود حل الديون على الحكومة المحلية، كما طُلب من الشركات تسريع سداد المستحقات. من حيث الحجم، منذ مايو 2025، تسارعت عملية سداد المستحقات للشركات الصناعية، وفي شهري يناير وفبراير من عام 2026، شهدت الحسابات المستحقة ارتفاعًا بمقدار 2.4 نقطة مئوية مقارنة بالشهر السابق لتصل إلى 7.1%. في الوقت نفسه، كانت هناك زيادة عامة في معدل دوران الحسابات المستحقة مقارنة بالعام الماضي، مما يعكس تحسنًا طفيفًا في دورة استرداد أموال الشركات.

توقعات مستقبلية: قد يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى زيادة أسعار سلاسل البتروكيماويات، ولكن قد يؤثر ذلك سلبًا على نسبة الربحية وكمية الطلب؛ ومن المتوقع أن يكون هناك تأخير في هذا التأثير بحوالي 3 أشهر، لذلك من المتوقع أن تواجه أرباح الشركات الصناعية ضغوطًا في مايو. نتيجة التأثيرات الجيوسياسية، أدت الزيادة الكبيرة في أسعار النفط الدولية إلى زيادة أسعار سلاسل البتروكيماويات المحلية، لكن تراجعت نسبة الربحية وكمية الطلب بشكل أكبر. بالإضافة إلى ذلك، أدت مستويات استغلال الطاقة الإنتاجية المنخفضة خلال العامين الماضيين إلى مواجهة الشركات في أسفل سلاسل البتروكيماويات لضغوط تكاليف ثابتة أكبر، مما سيزيد من ضغط الأرباح. من حيث التأخير في التأثير، نظرًا لأن حساب تكاليف الشركات يعتمد على طريقة “الأقدم أولاً”، فإن أسعار النفط الدولية تتقدم على مؤشر أسعار المنتجين في سلاسل البتروكيماويات المحلية بحوالي 3 أشهر؛ لذلك، فإن أرباح الشركات الصناعية في شهري مارس وأبريل ستكون أقل تأثرًا بزيادة أسعار النفط، بينما قد تظهر تأثيرات واضحة في مايو. من حيث مدى التأثير، تشير التقديرات إلى أنه إذا ارتفع متوسط سعر النفط الخام بمقدار 10 دولارات للبرميل في عام 2026، فقد يتراجع نمو أرباح سلاسل البتروكيماويات بمقدار 8%، وقد يكون التأثير السلبي على النمو الكلي للأرباح حوالي 1.1 نقطة مئوية، ويجب التركيز على تأثير ارتفاع أسعار النفط على أرباح الشركات في المستقبل. (انظر بالتفصيل “التحليل الشامل: التأثير الاقتصادي لارتفاع أسعار النفط”)

ثانيًا، المتابعة المنتظمة: عادت أرباح الشركات الصناعية إلى الارتفاع، كما تحسنت نسبة الربحية أيضًا

الأرباح: عادت أرباح الشركات الصناعية إلى الارتفاع، وارتفعت نسبة الأرباح التشغيلية أيضًا. في شهري يناير وفبراير، ارتفعت الأرباح التراكمية للشركات الصناعية بنسبة 10.1 نقطة مئوية لتصل إلى 15.2%. عند التحليل، ارتفعت نسبة الأرباح التشغيلية بنسبة 4.3 نقطة مئوية مقارنة بالشهر السابق لتصل إلى 8.5%. من حيث الكمية والسعر، ارتفعت القيمة المضافة الصناعية التراكمية بنسبة 1.1 نقطة مئوية مقارنة بالشهر السابق لتصل إلى 6.3%، بينما ارتفعت مؤشر أسعار المنتجين التراكمي في شهري يناير وفبراير بنسبة 0.7 نقطة مئوية مقارنة بالشهر السابق لتصل إلى -1.2%.

هيكليًا، شهدت الأرباح في القطاعات غير المعدنية والمواد الكيميائية زيادة كبيرة في نسبة النمو. في شهري يناير وفبراير، كانت أكبر زيادة في الأرباح في القطاعات غير المعدنية والمواد الكيميائية، حيث ارتفعت بنسبة 154.5 و47.2 نقطة مئوية مقارنة بالشهر السابق لتصل إلى 88.6% و35.9%.

الإيرادات: شهدت إيرادات الشركات الصناعية زيادة في نسبة النمو، وكانت القطاعات مثل الجلود والأحذية، والأخشاب، وغيرها شهدت زيادات كبيرة في الإيرادات. في شهري يناير وفبراير، ارتفعت الإيرادات التراكمية للشركات الصناعية بنسبة 8.5 نقطة مئوية مقارنة بالشهر السابق لتصل إلى 5.3%. عند النظر إلى القطاعات، شهدت القطاعات مثل الجلود والأحذية، والأخشاب، والأنشطة الثقافية والترفيهية زيادة كبيرة في نمو الإيرادات، حيث ارتفعت مقارنة بالشهر السابق بمقدار 46 و39 و30.7 نقطة مئوية لتصل إلى 1.1% و-9.5% و13.1% على التوالي.

من حيث الملكية، شهدت الشركات المملوكة للدولة ارتفاعًا كبيرًا في الأرباح. في شهري يناير وفبراير، شهدت الشركات المملوكة للدولة زيادة كبيرة في نمو الأرباح، حيث ارتفعت بنسبة 45.6 نقطة مئوية مقارنة بالشهر السابق لتصل إلى 5.3%، بينما ارتفعت أرباح الشركات الخاصة والشركات المساهمة بنسبة 36.7 و20 نقطة مئوية على التوالي. من حيث الإيرادات، شهدت الشركات المملوكة للدولة أيضًا زيادة، حيث ارتفعت الإيرادات التراكمية بنسبة 3.6 نقطة مئوية لتصل إلى 1.8%، في حين ارتفعت إيرادات الشركات الخاصة والشركات المساهمة بنسبة 37.3 و12.1 نقطة مئوية مقارنة بالشهر السابق لتصل إلى 7.5% و6.4%.

المخزون: شهدت زيادة في معدل المخزون الفعلي تراجعًا، حيث كان معدل تراجع المخزون في القطاعات العليا والسفلى أكبر. في فبراير، شهدت الشركات زيادة في المخزون الاسمي، حيث ارتفعت بنسبة 2.7 نقطة مئوية مقارنة بالشهر السابق لتصل إلى 6.6%؛ وباستبعاد عوامل الأسعار، ارتفعت المخزونات الفعلية خلال الشهر بنسبة 0.6 نقطة مئوية لتصل إلى 7.3%. من حيث الهيكل (حتى ديسمبر)، كانت الانخفاضات في المخزون في القطاعات المتوسطة والسفلى أكبر، حيث انخفضت بمقدار 1.3 نقطة مئوية لتصل إلى 6% و0.9 نقطة مئوية لتصل إلى 5.4%، بينما كانت الانخفاضات في المخزون في القطاعات العليا أقل (بانخفاض 0.6 نقطة مئوية لتصل إلى 7.6%).

المصدر: فريق تشاو وي من شينوان هوجوان

تحذير من المخاطر وإخلاء للمسؤولية

        السوق يحمل مخاطر، ويجب أن تكون الاستثمارات بحذر. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الوضع المالي أو الاحتياجات الخاصة لأي مستخدم. يجب على المستخدمين مراعاة ما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات واردة في هذه المقالة تتوافق مع ظروفهم الخاصة. يتحمل المستخدمون المسؤولية عن الاستثمارات بناءً على ذلك.