Почему цены на кофе падают? Множество факторов со стороны предложения продолжают снижать цены

Цены на кофе на этой неделе заметно снизились: фьючерсы на арабику с поставкой в марте упали на 2,31% и закрылись на самом низком уровне за две недели, в то время как январские контракты на робусту снизились на 1,79%, коснувшись 2,25-месячного минимума. Резкий разворот отражает растущие опасения по поводу избытка предложения, входящего на рынок, поскольку основные страны-производители наращивают выпуск, а глобальные запасы начинают стабилизироваться. Для инвесторов, отслеживающих товарные рынки, вопрос становится ясным: когда цены на кофе пойдут дальше вниз и какие факторы определят «пол» для этого снижения?

Бразилия и Вьетнам расширяют производство: ожидания ценового навеса усиливаются

Главный фактор недавней слабости цен на кофе кроется в прогнозах по производству, указывающих на устойчивый избыток предложения. Бразилия, крупнейший в мире производитель кофе, находится под особым вниманием после того, как Conab повысила оценку производства на 2025 год на 2,4% до 56,54 млн мешков, превысив более ранние прогнозы в 55,20 млн мешков. Еще более тревожно для «быков» по цене, что StoneX спрогнозировала, что производство Бразилии в маркетинговом году 2026/27 может достигнуть 70,7 млн мешков — это представляет собой рост на 29% год к году, при этом именно арабика будет составлять 47,2 млн мешков от этой общей суммы.

Вьетнам, ведущий в мире поставщик робусты, также наращивает выпуск. Экспорт ноябрьского кофе в стране вырос на 39% по сравнению с прошлым годом, достигнув 88 000 метрических тонн, тогда как экспорт за период с начала года по ноябрь поднялся на 14,8% до 1,398 млн метрических тонн. Впереди, по прогнозам, производство кофе во Вьетнаме в 2025/26 вырастет на 6% до 1,76 млн метрических тонн (29,4 млн мешков) — это максимум за четыре года; при этом местные отраслевые объединения предполагают, что выпуск может быть на 10% выше, если погода будет благоприятной.

Задержки политики и регуляторные сдвиги создают встречный ветер для цен

Ключевое событие в политике добавило структурного давления на снижение. 26 ноября Европейский парламент одобрил перенос на один год исполнения Регламента ЕС по обезлесению (EUDR) — правила, призванного сократить импорт из регионов, где ведется активная расчистка лесов. Отодвигая начало принудительного применения, задержка позволяет продолжать поставки из зон с высокой степенью обезлесения в Африке, Индонезии и Южной Америке, поддерживая уже возникшее изобилие предложения. По сути, это регуляторное послабление подтверждает рыночные опасения по поводу устойчивого перепроизводства, убирая потенциальный «бычий» катализатор, который мог бы ужесточить глобальные торговые потоки.

Засуха в ключевых регионах дает ограниченную поддержку цене

Не все факторы указывают на снижение. Бразильский крупнейший регион выращивания арабики, Минас-Жерайс (Minas Gerais), получил лишь 11 миллиметров осадков за неделю, завершившуюся 5 декабря — всего 17% от исторической нормы. Такие дефициты осадков могут ограничить будущие урожаи, обеспечивая некоторый «пол» падению цены. Однако этот поддерживающий фактор остается затененным масштабом прогноза предложения и политическими событиями, которые толкают в противоположном направлении.

Динамика запасов и тарифов: смешенная картина

Картина с запасами создает сложный фон. Запасы арабики на ICE снизились до 1,75-летнего минимума — 398 645 мешков — к 20 ноября, хотя затем восстановились до одномесячного максимума — 426 523 мешка — к прошлой пятнице. Запасы робусты упали до 11,5-месячного минимума — 4 021 лот — на этой неделе. Обычно такие стягивающиеся запасы поддерживают цены; однако эффект оказался перекрыт ожиданиями по будущему предложению.

Тарифы США на импорт бразильского кофе нарушили традиционные схемы покупок. Американские покупатели сократили закупки новых контрактов на бразильский кофе из-за импортных пошлин, из-за чего закупки США с августа по октябрь упали на 52% по сравнению с тем же периодом прошлого года, достигнув лишь 983 970 мешков. Хотя это ужесточение внутренних поставок в США могло бы обычно смягчить более широкий рынок, оно отражает разрушение спроса, а не силу предложения — различие, критически важное для понимания того, почему цены продолжают снижаться несмотря на стягивание запасов.

Рост мирового производства подтверждает опасения по поводу избыточного предложения

Международная организация кофе сообщила, что глобальный экспорт кофе за текущий маркетинговый год (октябрь-сентябрь) снизился всего на 0,3% год к году до 138,658 млн мешков, что указывает на неожиданно стабильный спрос несмотря на падение цен. Однако прогноз Службы внешнего сельского хозяйства (Foreign Agriculture Service) Министерства сельского хозяйства США (USDA) предполагает, что мировое производство кофе в 2025/26 вырастет на 2,5% до рекордных 178,68 млн мешков. При этом ожидается снижение производства арабики на 1,7% до 97,022 млн мешков, тогда как робуста, как прогнозируется, должна резко вырасти на 7,9% до 81,658 млн мешков, создавая чистое расширение.

Критически важно: конечные запасы в 2025/26, по прогнозам, увеличатся на 4,9% до 22,819 млн мешков по сравнению с 21,752 млн мешков годом ранее. Это накопление запасов при стабильном или растущем уровне спроса представляет собой фундаментальный дисбаланс, который толкает цены на кофе вниз, отвечая на базовый вопрос о том, когда цены стабилизируются: не раньше, чем динамика спроса и предложения достигнет нового равновесия на существенно более низких уровнях цен.

Совокупность расширения в Бразилии, всплеска во Вьетнаме, отсрочки регуляций ЕС и прогнозируемого наращивания мировых запасов предполагает, что цены на кофе будут испытывать устойчивое понижательное давление, пока рыночные сигналы наконец не ограничат производство или не простимулируют спрос достаточно, чтобы абсорбировать прогнозируемую волну предложения.