2% من المستخدمين يساهمون بـ90% من حجم التداول: الصورة الحقيقية لـ Polymarket

الكاتب الأصلي: sealaunch intelligence

الترجمة التحريرية الأصلية: Chopper، Foresight News

معظم التقارير عن Polymarket تبقى على السطح فقط: إنجازات أحجام التداول، نمو عدد المستخدمين، عدد الصفقات المنفّذة، والـمراكز المفتوحة غير المُغلقة، دون أن تبحث أبدًا في من يتداول فعليًا خلف هذه الأرقام. يستعرض هذا المقال كل المحافظ النشطة من بُعدين: وتيرة التداول وحجم التداول، ليُرسم ملامح المستخدمين الحقيقية لـ Polymarket.

غالبية أحجام التداول في Polymarket يساهم فيها عدد قليل من متداولي التداول الخوارزمي ومتداولي التداول عالي التردد؛ أمّا الكتلة الكبيرة من المتداولين الأفراد منخفضي التردد فتكاد لا تتقاطع مع هذه المجموعة من المتداولين المحترفين. إن إدراك الفارق بين نوعي المستخدمين يحدد مباشرةً تصميم عمولات المنصة، وترتيب أولويات المنتج، وخطة التمركز الاستراتيجي لفئات السوق.

ملاحظة: تأتي جميع بيانات هذا المقال من لوحة بيانات Dune. تغطي فترة التحليل سلوك المحافظ على مدار ما يقرب من ثلاثة أشهر (شامل على مستوى المحافظ). تم تحديد ملامح المستخدمين وفقًا لتصنيف تكرار التداول (T1–T7) وتصنيف مبلغ التداول (V1–V7) بشكل تقاطعي؛ وحدة إحصاء المبالغ هي الدولار الأمريكي.

توزيع تكرار تداول المستخدمين وحجم التداول

يُظهر تكرار التداول نمطًا تنازليًا ذا خصائص لوج-طبيعية (log-normal) نموذجية. أكبر شريحة من المستخدمين خلال فترة البحث تكون ضمن نطاق عدد مرات التداول من 2 إلى 10 مرات، وتشكل 32% من جميع المستخدمين. وبإضافة شريحة المستخدمين الذين يتراوح عدد صفقاتهم بين 11 و50 مرة، فإنها تكاد تصل إلى ثلثي إجمالي المستخدمين. عادةً يشارك هؤلاء عند وقوع الانتخابات أو البطولات الرياضية أو الأحداث الاقتصادية الكبرى، مع رهان بمبالغ صغيرة.

مخطط توزيع تكرار التداول

أما توزيع أحجام التداول فيختلف جذريًا. على الرغم من أن وتيرة إتمام الصفقات تنخفض بسرعة من الجهة اليسرى، فإن مخطط أحجام الصفقات يأخذ شكلًا جرسيا على نظام الإحداثيات اللوغاريتمي، وتكون القمة تقريبًا بين 600 إلى 3000 دولار لكل مستخدم. وهذا يعني أن قيمة التداول النموذجية لدى المستخدمين النشطين تقع في حدود الأرقام ذات الأربعة أرقام، بينما عدد المستخدمين ذوي الطرف الأيمن بدءًا من 25000 دولار يكون أقل، لكنهم يستحوذون على الجزء الأكبر من إجمالي أحجام التداول على المنصة.

مخطط توزيع حجم التداول

تكشف هاتان المدرجتان التكراريتان مجتمعِتَين عن انقسام بنيوي: فئة من المشاركين منخفضي التردد؛ وفئة أخرى من المشاركين أصحاب أحجام تداول مرتفعة، آثارهم شبه غير مرئية على مخطط المستخدمين، لكن تأثيرهم على مخطط أحجام التداول هو المسيطر.

أكثر من مجرد: مصفوفة نسبة المستخدم وتركيز الحجم أكثر وضوحًا: البعد الخاص بالمستخدمين يتركز في نطاقات منخفضة التردد وبمبالغ صغيرة، بينما ينعكس البعد الخاص بالحجم بالكامل

كيفية بناء نظام ملامح المستخدمين

إن الاعتماد وحده على تقسيم المستخدمين حسب التردد أو حسب الحجم سيتجاهل منطق الارتباط بين هذين البعدين. فحتى لو تمت 500 صفقة بإجمالي 50 دولارًا، فهذا أمر مختلف تمامًا عن 500 صفقة بإجمالي 5 ملايين دولار؛ هؤلاء نوعان مختلفان تمامًا من المشاركين. نجمع هذين البعدين لتصنيف كل محفظة.

أولًا، نُسند كل محفظة إلى مستويات مختلفة لتكرار التداول: من T1 (صفقة واحدة) إلى T7 (أكثر من 10,000 صفقة تداول). ثم نُسندها إلى مستويات مختلفة لحجم التداول: من V1 (إجمالي قيمة التداول أقل من 100 دولار) إلى V7 (أكثر من 2 مليون دولار). يؤدي تقاطع هذين البعدين إلى سبعة أنواع من ملامح المستخدمين، حيث تمثل كل ملامح نوعًا مختلفًا بوضوح من المشاركين.

• P1 مستخدم خامد لمرة واحدة: صفقة واحدة فقط، والإجمالي أقل من 100 دولار، وتجربة أولية للدخول إلى المنصة
• P2 متداول فردي منخفض النشاط: 2–10 صفقات تداول، الحجم الإجمالي أقل من 1000 دولار، مشاركون عفويون مدفوعون بحدث ساخن
• P3 مشارك متوسط: 11–200 صفقة تداول، الحجم 1000–10000 دولار، يدخل مرارًا لكن دون منطق تداول منهجي
• P4 متداول فردي عالي الخبرة: 201–1000 صفقة تداول، الحجم 1 万–10 万 دولار، مشاركة نشطة ومستقرة لكن دون بلوغ مستوى المؤسسات
• P5 كبار أصحاب صافي قيمة مرتفع بتردد منخفض: أقل من 50 صفقة، مبلغ كبير لكل صفقة يتجاوز 10 万 دولار، فرص منتقاة وتكديس مركّز موجّه
• P6 قوى احترافية عالية التردد: أكثر من 200 صفقة تداول، الحجم يتجاوز 10 万 دولار، مجموعات صفقات خوارزمية ومتداولين مؤسسيين
• P7 لاعبو تردد مرتفع بمبالغ صغيرة: أكثر من 200 صفقة تداول، الإجمالي أقل من 1 万 دولار، مشاركون يتمتعون بقفزة عالية لكن برأس مال محدود

2% من المستخدمين يستحوذون على نحو 90% من حجم التداول

حجم P2 متداولون أفراد منخفضو النشاط يبلغ 84.9 ألفًا، أي 69% من إجمالي المستخدمين؛ بينما يقتصر عدد مستخدمي P6 من ذوي التردد العالي والاستثمار العالي على 27 ألفًا فقط، بنسبة تقارب 2%.

لكن خلال فترة الإحصاء، يخلق نطاق P6 إجمالي قيمة تداول يصل إلى 39 مليار دولار. وهذه هي أبدع صورة للقانون الباريتو (Pareto): ليس 80/20 تقليديًا، بل 2% من المستخدمين تدعم قرابة 90% من حجم التداول.

جدول ملخص ملامح المستخدمين: سبعة أنواع رئيسية للمستخدمين تُستنتج من تقاطع طبقات تكرار التداول وحجم التداول

عدد المستخدمين، والوسيط لعدد الصفقات والوسيط لقيمة التداول لكل شريحة: ثلاث مجموعات من البيانات تعرض سمات توزيع مختلفة تمامًا

تصف منحنيات نمو المستخدمين ومنحنيات نمو حجم التداول تقريبًا مجموعات مستخدمين مختلفة تمامًا. فالمنصات التي يكون هدفها نمو المستخدمين، والمنصات التي يكون هدفها نمو حجم التداول، تتخذ قرارات منتجات مختلفة تمامًا.

التفضيلات حسب الفئات لملامح المستخدمين المختلفة

تُعد الرياضة والـتشفير (العملات الرقمية المشفرة) أكبر مسارين من حيث حجم التداول على Polymarket، حيث يشكلان على التوالي 42% و31% من إجمالي قيمة التداول، والفارق في هيكل الجمهور خلفهما كبير جدًا.

حصة أحجام التداول حسب فئات التداول المختلفة وملامح المستخدمين

في سوق العملات المشفرة، تكون نسبة متداولي التردد العالي ورأس المال العالي (P6) أعلى بوضوح من نسبة هؤلاء داخل إجمالي المستخدمين. يتوافق هذا النمط مع التداول الخوارزمي. هؤلاء المشاركون ليسوا مجرد رُماة عشوائيين، بل يستخدمون استراتيجيات منهجية للتداول في العملات المشفرة. حجم التداول مرتفع، وتكرار التداول مرتفع أيضًا، ما يشير إلى أن تنفيذ الصفقات يكون مؤتمتًا لا مبنيًا على حكم ذاتي.

حصة عدد الصفقات المنفّذة حسب فئات التداول وملامح المستخدمين المختلفة

بالرغم من أن المراهنات الرياضية تهيمن أيضًا عليها أحجام التداول ذات التردد العالي ورأس المال العالي (P6)، فإن نسبة المشاركين ذوي المشاركة المتوسطة (P3) والمشاركة المرتفعة (P4) تكون أعلى منها في فئة العملات المشفرة. تمتلك المراهنات الرياضية أموالًا خوارزمية لدى المؤسسات، كما توجد أعداد كبيرة من لاعبي التحليل اليدوي ذوي الخبرة؛ يعتمدون على تقدير ذاتي ثابت لاتخاذ قرار الطلب، وليس على تكرار عالي التردد عبر الآلات.

حصة المستخدمين حسب الفئات وملامح المستخدمين المختلفة: توزيع المستخدمين عكس تمامًا حجم التداول وعدد الصفقات المنفّذة

أعلى نسبة هي لفئة المستخدمين السياسيين، وتصل إلى 19%، لكن أعداد المستخدمين موزعة بشكل أكثر توازنًا بين شرائح المستخدمين المختلفة. وتبلغ أعلى نسبة من المستخدمين منخفضي المشاركة (P2) ضمن فئة السياسة، مقارنةً بباقي الفئات؛ عادةً ما يكون هؤلاء متداولين أفرادًا لمرة واحدة مدفوعين بالأحداث. يقومون بالتسجيل في الحسابات بهدف المشاركة في رهانات الانتخابات.

في مجالات الاقتصاد والتمويل، يستقطب الأمر بشكل غير متناسب المشاركين منخفضي التردد وعاليي رأس المال (P5)، ما يعني أن عدد مرات تداولهم ليس كبيرًا، لكن قيمة كل صفقة ضخمة؛ إذ يوجهون قدرًا كبيرًا من رأس المال إلى نتائج الاقتصاد الكلي، بينما يبقى عدد الصفقات نسبيًا أقل.

تحدد فئات المنتجات على المنصة بشكل مباشر مجموع المستخدمين الذين تجذبهم، وتؤثر على عمق السيولة، وبقاء المستخدمين، وقدرتهم على تحمل رسوم العمولة.

سوق عملات رقمية مشفرة جديدة سيجذب متداولي الخوارزميات والمتداولين عاليي التردد؛ أما سوق سياسي جديد فسيجذب المشاركين المدفوعين بالأحداث، والذين قد لا يعودون بعد انتهاء الحدث. وبالنسبة للأشكال الأكثر خصوصية للأسواق، مثل أسواق الخيارات الثنائية أو أسواق النتائج المهيكلة (structuralized results)، فمن المحتمل أن تجذب كذلك فئة المستخدمين عاليي التردد وعاليي رأس المال (P6)، والذين يتولى هؤلاء المتداولون المنظّمون بالفعل قيادة سوق العملات المشفرة. إذا كان الهدف هو حجم التداول، فنبني باتجاه شريحة مستخدمي P6. وإذا كان الهدف نمو المستخدمين وتأثير العلامة التجارية، فنبني باتجاه شريحة مستخدمي P2. هذان الهدفان يتطلبان اختيار فئات مختلفة تمامًا.

الدروس المستفادة من نموذج العمولة

إن ملامح تقسيم المستخدمين (من حيث الطبقات) تحدد مباشرةً تصميم عمولة منصة التنبؤ.

فإن نمط عمولة ثابتة لكل صفقة قد يقمع بشكل مفرط شرائح P6 عالية التردد وعالية رأس المال وP7 عالية التردد منخفضة المبالغ؛ بينما بالضبط هذه المجموعة هي التي تدعم قاعدة السيولة التي تعتمد عليها المنصة للبقاء.

قيمة تمايز أسعار الرسوم بحسب الفئات تكمن هنا، ونظام الرسوم الحالي لدى Polymarket يجسد هذه المنطق بشكل فعلي:

• أعلى معدل رسوم فعّال في قطاع التشفير: 1.80%
• قطاع الرياضة: 0.75%
• قطاع السياسة & التمويل: 1.00%
• قطاع السياسة الجيوسياسية: صفر رسوم طوال الوقت

هذه المعايير ليست ضبطًا عشوائيًا على الإطلاق، بل هي مواءمة دقيقة لبنية الشرائح داخل كل فئة وعادات التداول. يكتظ مسار التشفير بأموال خوارزمية احترافية من فئة P6، وما زالت السيولة لا تتضرر رغم ارتفاع الرسوم؛ أما مسار السياسة فيعتمد في الغالب على متداولين أفراد بعتبة دخول منخفضة، ويجب خفض تكلفة الاحتكاك للحفاظ على الاستمرار. إن تصميم الرسوم دون مراعاة ملامح المستخدمين هو في جوهره مجرد تجارب عمياء.

الاستنتاجات الأساسية

• شريحة P6 عالية التردد وعالية رأس المال تشكل فقط 2% من المستخدمين، لكنها تخلق 88% من حجم تداول المنصة؛
• سياسات العمولة التي تضر بمصالح P6 ستضرب جذور المنصة؛
• 69% من المستخدمين هم متداولون أفراد منخفضو التردد وبمبالغ صغيرة، مدفوعون بالكامل بأحداث ساخنة؛
• التداول في العملات المشفرة تتركز فيه أموال خوارزمية عالية التردد بشكل كبير، بينما بنية المشاركين في مسار الرياضة أكثر تنوعًا؛
• المتوسط لدى المستخدم العادي خلال 90 يومًا هو 12 صفقة فقط، والوسيط لإجمالي المبالغ المصروفة هو 224 دولارًا؛
• توسيع فئات المنتجات الجديدة يحتاج إلى تثبيت ملامح المستخدم المستهدف، وليس مجرد ملاحقة ضجيج الموضوعات الساخنة.

الخاتمة

إذا كان حجم التداول يتركز في منطقة صغيرة من قلبٍ عالي التردد، فلماذا تصف Polymarket نفسها كمنتج بيع بالتجزئة؟ فالأموال الخوارزمية عالية التردد هي التي تدعم أغلب التدفق، لكن تجربة المنتج، وأساليب التسويق، وتمركز الفئات، ما زالت تَخضع دائمًا لمصلحة المتداولين الأفراد العاديين.

قد تكون بعض الإجابات موجودة في عوامل بنيوية. فقد أتاح انتشار إطار عمل الوكلاء (agents)، وروبوتات البرق، وأدوات عدم البرمجة (no-code) للمتداولين الأفراد أن يتعلموا الأتمتة بسهولة. وإذا بدأ المتداولون الأفراد الآن في تنفيذ التداول الخوارزمي، فمن الطبيعي أن يتطور ذلك إلى وكلاء ذكاء اصطناعي يستطيعون تشغيلًا واسع النطاق وعالي التردد بشكل مستقل.

وهذا هو أيضًا سبب احتمال أن تفضي Polymarket إلى أول تطبيق قاتل (killer app) في منطقة التقاطع بين العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي. في سوق يتمتع بسيولة قوية، ومدفوع بالأحداث، والنتيجة فيه إما هذا أو ذاك (غير قابلة للالتباس)، يمكن للوكلاء المستقلين أن يعملوا بدقة؛ إذ يستطيعون استيعاب أحداث العالم، والمشاعر الاجتماعية، ومعلومات الاستدلال في الوقت الحقيقي، والتعرف على نتائج التداول التي تحتوي على أخطاء في التسعير، وتنفيذ الصفقات دون تدخل بشري. عندما يصل هذا التطبيق إلى تقدم محوري، فإنه لن يكون مجرد منتج للعملات المشفرة بعد الآن. ستكون هذه لحظة انتقال تداول الوكلاء إلى السوق الشامل.