هل تنتهي التقاليد التي تزيد عن 50 عامًا؟ تقارير أرباح الربع السنوية في السوق الأمريكية قد تتحول إلى تقارير نصف سنوية

تستعد الأسواق المالية الأمريكية لإجراء أكبر تغيير في قواعد الإفصاح عن المعلومات منذ السبعينيات.

في 16 مارس بالتوقيت المحلي، نقلت صحيفة وول ستريت جورنال عن مصادر مطلعة أن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تعمل على إعداد اقتراح جديد يخطط لإلغاء المتطلبات الإلزامية للإفصاح عن الأداء كل ثلاثة أشهر للشركات المدرجة، واستبدالها بالسماح للشركات باختيار الإفصاح عن التقارير المالية كل ستة أشهر.

من الجدير بالذكر أن القاعدة الجديدة لا تلغي نظام التقارير الفصلية بشكل كامل، حيث لا يزال بإمكان الشركات اختيار الحفاظ على وتيرة الإفصاح الأصلية.

يُشار إلى أن SEC ستقدم الاقتراح في أقرب وقت الشهر المقبل، وإذا تم الموافقة عليه، سينهي تقليد التقارير الفصلية الذي استمر لأكثر من 50 عامًا للشركات المدرجة في الولايات المتحدة.

الدعم: تخفيف العبء عن الشركات

القوة الدافعة وراء هذا التغيير هي الرئيس الأمريكي السابق دونالد ترامب.

لقد أعرب ترامب عدة مرات خلال فترة ولايته عن تفضيله لنظام التقارير نصف السنوية، حيث اعتبر أن النظام الحالي للتقارير الفصلية يمثل عبئًا ثقيلًا.

في سبتمبر الماضي، دعا بوضوح عبر وسائل التواصل الاجتماعي SEC إلى تغيير فترة الإفصاح عن التقارير المالية للشركات من الفصلية إلى نصف سنوية، قائلاً إن ذلك سيوفر الأموال ويسمح للمديرين بالتركيز على إدارة الشركة.

أشار المؤيدون للإصلاح إلى أن الحفاظ على وضع الشركة المدرجة يتطلب استثمارًا كبيرًا من الوقت والمال في معالجة الامتثال والأعمال الورقية، وهو أحد الأسباب الرئيسية التي تجعل العديد من الشركات تختار البقاء خاصة.

تشير البيانات إلى أن عدد الشركات المدرجة في الولايات المتحدة قد انخفض من أكثر من 8000 شركة في ذروة عام 1996 إلى أقل من 4000 شركة بحلول نهاية عام 2024.

كان وزير الخزانة الأمريكي سكوت. باينت قد دعم هذا الإصلاح في سبتمبر الماضي. وأكد أن ترامب يدرك أن سوق التداول العام في انكماش، وأن الانتقال إلى التقارير نصف السنوية قد يكون وسيلة “لتقليل تكاليف الشركات المدرجة دون الإضرار بمصالح المستثمرين، مما يسمح لهم بإعادة إحياء نشاطهم”.

علاوة على ذلك، تم انتقاد نظام التقارير الفصلية باعتباره سببًا في “قصور النظر” لدى الشركات. تحت ضغط الأسواق المالية، يضطر العديد من المديرين التنفيذيين لتحقيق توقعات الأرباح الفصلية إلى التضحية بالاستثمار في البحث والتطوير أو الاستراتيجيات الطويلة الأجل.

قال بيرنز. ماكني، مدير الاستثمار في مجموعة NFJ Investment: “يمكن أن يؤدي التركيز المفرط على الأهداف الفصلية إلى اتخاذ قرارات قصيرة النظر، في حين أن تمديد فترة الإفصاح سيكون أكثر فائدة في تخصيص رأس المال بشكل معقول”.

وقد حصلت هذه الرؤية على دعم من “مستثمر الألفية” وارن بافيت والرئيس التنفيذي لمؤسسة جي بي مورغان، جيمي. ديمون، وغيرهم من المديرين التنفيذيين في وول ستريت. لقد انتقد بافيت منذ سنوات “عرض تقارير الأرباح”، وفي رسالة المساهمين لعام 2022، قال بصراحة: “تجاوز ‘التوقعات’ يُعتبر انتصارًا إداريًا، وهذا التلاعب مقيت، ويعد من عار الرأسمالية”.

الاعتراض: تقليل الشفافية

الأصوات المعارضة للإصلاح قوية ومدعومة بالحقائق.

أكد وزير الخزانة الأمريكي السابق لورانس. سامرز أن ازدهار الأسواق المالية الأمريكية يعود إلى خاصية “المسؤولية والشفافية” التي تتميز بها، حيث “كان الإفصاح المتكرر عن المسؤولية ومشاركة المعلومات بكثافة هو جوهر السوق المالية الأمريكية”.

حذر سامير. غولوب، رئيس قسم الأسهم العالمية والأصول الملموسة في مجموعة هايبورت ريسيرش بارتنرز، من أن “فترات التقرير الأطول ستؤدي إلى زيادة عدم اليقين، مما سيزيد من تقلبات السوق أو الأسعار عند الإفصاح عن نتائج الشركات”.

أشار رئيس استراتيجيات المحافظ في شركة نيوإيدج ويلث، براين. نيك، إلى التأثير المحتمل على التقييمات: “على الرغم من أن هدف ترامب المقترح هو جعل المستثمرين والشركات أكثر تركيزًا على التنمية الطويلة الأجل، إلا أن ذلك سيزيد من عدم اليقين في سوق الأسهم، وقد يؤدي إلى انخفاض التقييمات بسبب انخفاض تكرار إصدار المعلومات الجديدة (أي ارتفاع علاوة المخاطر). مع زيادة احتمال عدم تحقيق النتائج المتوقعة وزيادة التأثير، قد يكون تقلب موسم التقارير أكبر”.

بالنسبة لمستثمري الأفراد، قد تكون مشكلة عدم التوازن في المعلومات أكثر حدة. قال ماث. مالي، كبير الاستراتيجيين في شركة ميلر تاباك + كو: “سوف يزيد نقص الشفافية من صعوبة المستثمرين، ولكنه أيضًا سيحرر إدارة الشركات، مما يمكنهم من التركيز على الأعمال على المدى الطويل. هذه بالتأكيد سلاح ذو حدين. وهذا سيتطلب من وول ستريت تقديم تحليلات دقيقة أكثر”.

حجر الزاوية

في نهاية العام الماضي، تقدمت بورصة الأوراق المالية الأمريكية طويلة الأجل (LTSE) في نيويورك بطلب إلى SEC لتغيير تردد الإفصاح عن المعلومات، ومنذ ذلك الحين، أصبح الدفع نحو إصلاح الإفصاح عن المعلومات أقوى.

في الواقع، قدمت أسواق أخرى بالفعل نماذج إصلاح.

منذ عام 2013، لم يعد الاتحاد الأوروبي يفرض على الشركات المدرجة الإفصاح عن أدائها المالي كل ثلاثة أشهر، وألغت المملكة المتحدة أيضًا متطلبات الإفصاح عن التقارير الفصلية قبل حوالي عشر سنوات، مما قدم ممارسات تلك الأسواق مرجعًا مهمًا للإصلاح في الولايات المتحدة.

تظهر التجربة الأوروبية أيضًا أنه حتى مع إلغاء المتطلبات الإلزامية، لا تزال العديد من الشركات تختار إصدار التقارير الفصلية طواعية.

أشار رئيس SEC، بول. أتكينز، إلى المملكة المتحدة كمثال، حيث بعد استعادة نظام التقارير نصف السنوية في عام 2014، اختارت بعض الشركات الكبرى الاستمرار في إصدار التقارير الفصلية لاحتياجاتها الخاصة. في رأيه، يثبت ذلك أن السوق قادرة على تحديد تردد وعمق الإفصاح عن المعلومات بشكل فعال.

تشهد أسواق آسيوية أخرى إصلاحات مماثلة. منذ عام 2003، فرضت سنغافورة متطلبات التقارير الفصلية على بعض الشركات، ولكن في عام 2020، ألغت هذه المتطلبات تمامًا ولم تعد تلزم أي شركة بتقديم تقارير فصلية.

اعتبارًا من عام 2024، ستقوم هونغ كونغ بتعديل قواعد الإفصاح في السوق الرئيسية، حيث لن يُطلب من الشركات تقديم تقارير فصلية، مما يجعل سوق النمو متوافقة مع السوق الرئيسية، مع الاحتفاظ فقط بمتطلبات التقارير نصف السنوية والسنوية.

قال كبير استراتيجي الأسهم في شركة هايبورت ريسيرش بارتنرز، جوناثان. غولوب: “عندما تكون المعلومات والشفافية أعلى، فإن الأسواق المالية والاقتصاد بشكل عام سيكونان أكثر كفاءة”. ولكن في الوقت نفسه، يجب أن تؤخذ العبء العملي واحتياجات التنمية الطويلة الأجل للشركات بعين الاعتبار.