IPO-радар | Лидер в области промышленного ИИ-агентов, компания Симуо Технологии, удвоила доходы за последние три года, но убытки продолжают расти

Промышленно-AI агентная компания SmartMore Inc. (сокр. «Сымоу Технолоджи») недавно подала в Гонконгскую фондовую биржу (HKEX) материалы для листинга на Главной плате.

Основанная всего 6 лет назад, компания уже превысила 1 млрд юаней годовой выручки, а валовая маржа продолжает расти до 37,3%; однако сумма убытков компании увеличилась еще больше: за последние три года совокупные убытки составили почти 2,3 млрд юаней.

Сымоу Технолоджи была основана в сентябре 2019 года экспертом в области компьютерного зрения и искусственного интеллекта Цзя Цзяя, и в основном предоставляет продукты промышленного AI агентного направления, включая роботов, edge AI сенсоры и программные системы для агентных решений.

Согласно отчету по исследованию iQ (Zhuoshigu) (Zhuo Shi), рыночный масштаб китайской индустрии промышленных AI агентных решений вырос с 5,8 млрд юаней в 2023 году до 14,8 млрд юаней в 2025 году и, как ожидается, увеличится до 90,6 млрд юаней к 2030 году.

В 2025 году Сымоу Технолоджи заняла первое место на рынке промышленных AI агентных решений в Китае с долей рынка 5,8%, и также стала первой компанией, реализовавшей массовое, межрегиональное и многосценарное развертывание промышленных AI агентных решений.

Но Сымоу Технолоджи не ушла слишком далеко от конкурентов. Согласно проспекту, доли рынка компаний со 2-го по 5-е место на рынке промышленных AI агентных решений в Китае составляют 5,3%, 4,7%, 4,1% и 3% соответственно.

Промышленные AI агентные решения являются основным источником выручки Сымоу Технолоджи: в период с 2023 по 2025 год их доля в общей выручке составляла 62,4%, 73,8% и 78,5% соответственно; AI базовая инфраструктура — это второй по величине сегмент выручки, где доля выручки равна 28,4%, 25,3% и 20,1% соответственно.

Если разложить по сегментам бизнес в сфере промышленных AI агентных решений:

Кроме того, по данным проспекта, загрузка производственных мощностей Сымоу Технолоджи не слишком высокая: в 2025 году загрузка мощностей по таким продуктам, как роботы и edge AI сенсоры на ее заводе в Шэньчжэне, составила 48% и 63% соответственно; загрузка мощностей по роботам на заводе в Цзясине — 63%.

По состоянию на 31 декабря 2025 года Сымоу Технолоджи уже суммарно поставила около 140 тысяч передовых промышленных AI агентных решений; роботы суммарно завершили более 17 млрд операций по обнаружению продуктов или компонентов; услуги оказываются более чем 730 клиентам по всему миру, включая лидеров отрасли, таких как Tesla, Carl Zeiss, Luxshare Precision и Goertek и др.

Согласно проспекту, в 2023–2025 годах суммарная годовая выручка пяти крупнейших клиентов Сымоу Технолоджи составляла 191 млн юаней, 226 млн юаней и 239 млн юаней соответственно, что составляло 39,3%, 29,9% и 22% от выручки соответствующего года; при этом доля крупнейшего клиента в выручке составляла 15,1%, 7,7% и 6,5% соответственно.

По мере расширения масштабов бизнеса выручка Сымоу Технолоджи продолжала расти. В 2023–2025 годах (в отчетный период) выручка составляла 485 млн юаней, 756 млн юаней и 1,086 млрд юаней, с ростом на 55,9%, 43,7% и соответственно; валовая маржа составляла 30,5%, 32,3% и 37,3%.

Но чем выше выручка, тем больше Сымоу Технолоджи несет убытков: чистые убытки в отчетный период составили 546 млн юаней, 735 млн юаней и 991 млн юаней, а совокупные убытки за три года — около 2,272 млрд юаней.

В том числе в 2023–2025 годах операционные расходы Сымоу Технолоджи держались на высоком уровне и составляли 567 млн юаней, 663 млн юаней и 1,169 млрд юаней соответственно, что выражалось в доле от выручки соответствующего года: 116,91%, 87,7% и 107,64%. В частности:

В 2025 году, из-за влияния программ стимулирования работников опционами/акциями, расходы, основанные на акциях (share-based payment), у Сымоу Технолоджи подскочили с 33,272 млн юаней в 2024 году до 475 млн юаней; это привело к существенному увеличению управленческих расходов и прочих расходов в административном блоке в том же году. Подобные ситуации в дальнейшем, возможно, также будут происходить: «Это может увеличить наши операционные расходы и оказать неблагоприятное влияние на финансовое положение», — заявила Сымоу Технолоджи.

В 2025 году Сымоу Технолоджи выплатила ключевым управленцам, занимающим должности директоров, вознаграждение в размере 452 млн юаней, из которых 445 млн юаней — выплаты на основе акций. Зарплаты трех совместных основателей (директоров) превышают 100 млн юаней: вознаграждение главного технического директора Лю Цзяньбо, технического руководителя Люй Шу и президента по продуктам Ли Жуйюй составляло 104 млн юаней, 138 млн юаней и 163 млн юаней соответственно, в сумме — более 400 млн юаней.

Также следует обратить внимание на то, что в 2023–2025 годах Сымоу Технолоджи зафиксировала рост торговой дебиторской задолженности и векселей к получению с 270 млн юаней и 533 млн юаней до 744 млн юаней; при этом в тот же период резервы на кредитные убытки по торговой дебиторской задолженности и векселям к получению составили соответственно 80,10 млн юаней, 77,90 млн юаней и 87,60 млн юаней.

«Наши клиенты могут задержать оплату или не выполнить обязательства по оплате», — заявила Сымоу Технолоджи. Клиенты могут столкнуться с непредвиденными обстоятельствами, включая длительные циклы оплаты, неблагоприятное состояние дел или финансовые трудности, что, в свою очередь, может повлиять на их способность оплачивать вовремя. «Если мы не сможем своевременно или вообще взыскать большую часть дебиторской задолженности, компании, возможно, придется начислить дополнительные резервы на кредитные убытки, списать соответствующую дебиторскую задолженность или понести существенные юридические расходы и расходы на взыскание, чтобы вернуть непогашенное сальдо».

Под сильным давлением компания Сымоу Технолоджи, у которой собственных «источников жизнеобеспечения» (создания денежного потока) недостаточно, все равно вынуждена полагаться на внешнее финансирование, чтобы поддерживать порочный круг «сжигания денег ради выживания».

Как стало известно из JieMian News, с момента основания компания завершила семь раундов финансирования на общую сумму инвестиций около 430 млн долларов США (что эквивалентно примерно 3 млрд юаней), и привлекла внешних акционеров, включая IDG Capital, Yinshan Capital, Lenovo Venture Capital, WenTianXia Investment, Cygnet Capital, ZhenGe Fund и Sequoia China и др. После последнего раунда финансирования перед IPO оценка компании составляла около 1,23 млрд долларов США (что эквивалентно примерно 8,5 млрд юаней).

Перед данным IPO основатель Сымоу Технолоджи, председатель совета директоров и исполнительный директор Цзя Цзяя имеет право реализовать посредством принадлежащих ему акций, удерживаемых его тесно связанными сторонами, примерно 34,64% голосов от общей суммы выпущенного акционерного капитала компании. Кроме того, IDG Capital владеет 11% акций — это крупнейший внешний акционер компании; ZhenGe Fund владеет в общей сложности 3,49% акций через 4 фонда; Lenovo Venture Capital, SongHe Capital, Sequoia, WenTianXia, Cygnet Capital владеют соответственно 4,27%, 3,03%, 2,41%, 4% и 3,55%.

Однако это не смогло улучшить ужесточающиеся финансовые трудности Сымоу Технолоджи. По состоянию на конец декабря 2025 года денежные средства и их эквиваленты компании составляли около 949 млн юаней, а общая сумма обязательств — 5,334 млрд юаней; из них текущие обязательства составляли 5,293 млрд юаней.

Учитывая это, Сымоу Технолоджи прямо признает, что подача заявки на IPO в Гонконге необходима, чтобы привлечь больше средств, укрепить оборотный капитал и дополнительно повысить имидж компании и ее глобальное влияние.

С другой стороны, инвесторы также сильно обеспокоены своевременным выходом и потенциальными высокими рисками выкупа при погашении привилегированных акций, связанных с Сымоу Технолоджи.

Как стало известно JieMian News, в 2020 году более 10 институциональных структур, включая IDG Capital, ZhenGe Fund, Lenovo Venture Capital и Sequoia Capital, уже участвовали в ангельском раунде инвестиций в Сымоу Технолоджи. «Обычно срок существования фондов составляет 5–10 лет, при этом долевые инвестиции чаще всего — 5–7 лет, а венчурные инвестиции (ориентированные на более раннюю стадию) — обычно 7–10 лет. По истечении срока существования фонда теоретически он должен быть выведен (exit). Даже для ранних инвестиций, к 7 годам, тоже нужно рассматривать выход». В связи с этим сотрудник института ранних инвестиций, согласно его заявлению журналисту JieMian News, отметил: листинг Сымоу Технолоджи на Гонконгской бирже, возможно, тоже связан с давлением со стороны внешних акционеров, которые стремятся выйти.

Текущий выпущенный акционерный капитал Сымоу Технолоджи включает 211 млн обыкновенных акций номинальной стоимостью 0,0001 доллара за акцию и суммарно около 273 млн привилегированных акций номинальной стоимостью 0,0001 доллара за акцию, возникших после 7 раундов финансирования. Эти привилегированные акции после успешного и своевременного листинга Сымоу Технолоджи будут конвертированы в обыкновенные акции по принципу «одна акция за одну».

Согласно проспекту, в настоящий момент среди специальных прав инвесторов до IPO нет прекращаемого — таковым остается право на выкуп (redemption). Сымоу Технолоджи заявляет, что после оценки механизмов выкупа совет директоров пришел к выводу, что единственное возможное событие или обстоятельство, способное привести к денежному выкупу соответствующих привилегированных акций, — это ситуация, при которой компания не завершит листинг до 28 августа 2029 года.

Как стало известно JieMian News, эти подлежащие выкупу привилегированные акции, выпущенные инвесторам, создают для Сымоу Технолоджи высокие другие финансовые обязательства и риск возможных убытков. Согласно проспекту, в 2023–2025 годах компания отражала привилегированные акции и прочие финансовые обязательства, учитываемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток, в размере 2,942 млрд юаней, 3,728 млрд юаней и 4,23 млрд юаней соответственно; а изменения справедливой стоимости по привилегированным акциям и прочим финансовым обязательствам составляли 136 млн юаней, 323 млн юаней и 239 млн юаней соответственно.

Огромные объемы информации и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance