تراجع الذهب دون مستوى 4600 دولار، وانخفضت أسعار الفضة بنسبة 10%، وتراجعت مؤشرات العقود الآجلة للأسهم الأمريكية بشكل كامل

اسأل الذكاء الاصطناعي · لماذا فقد الذهب جاذبيته كملاذ آمن في ظل تصاعد التوتر بين إيران والولايات المتحدة؟

الكاتب | هو غوانغ تشي جين شان

المحرر | هونغ شياو ون جيانغ بي تشا تشينغ تينغ فان

في مساء 19 مارس، اتسعت وتيرة هبوط الذهب والفضة أكثر، وحتى الساعة 20:40 بتوقيت بكين، توسع هبوط الذهب الفوري داخل اليوم إلى 4.8%، وفشل في البقاء فوق عتبة 4600 دولار. تجاوز هبوط الفضة الفورية داخل اليوم 10%، وسجلت 67.4 دولار/الأونصة.

في الوقت نفسه، انخفضت عقود مؤشر داو جونز بنسبة 0.57%، وعقود مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.57%، وعقود مؤشر ناسداك 100 بنسبة 0.65%. وارتفع مؤشر الخوف في سوق الأسهم الأمريكية VIX بمقدار 1.56 نقطة على أحدث قراءة، ليصل إلى 26.65 نقطة.

ما زال الصراع بين إيران والولايات المتحدة مستمرًا، فلماذا لا يرتفع الذهب بل ينخفض؟

هل لاحظتم هذا الظاهرة؟ منذ بدء الصراع بين إيران والولايات المتحدة، لم يمضِ الذهب—بوصفه أهم أصل ملاذ آمن—كما توقع كثيرون مواصلة الارتفاع القوي، بل ظل يتراجع خلال الفترة الأخيرة. فما السبب وراء ذلك؟ هل تعطلت منطق “إذا انطلقت المدافع فالذهب يغدو كنزًا”؟ وما العوامل الحقيقية الكامنة وراء ذلك؟

في أوائل مارس، عندما بدأ الصراع بين إيران والولايات المتحدة للتو، اشتدت مشاعر القلق في السوق، وبقيادة مشاعر الملاذ الآمن، اقترب الذهب في وقت من الأوقات من 5400 دولار/الأونصة. لكن لاحقًا، في 2 مارس، ارتفع ثم عاد إلى الانخفاض، لبدء موجة هبوط. ولأسباب عدم ارتفاع الذهب بل تراجعه، هناك في الأساس ثلاثة أسباب رئيسية:

أولًا، بعد اندلاع الاشتباكات، حدث اندفاع قصير للذهب، إذ اختار عدد كبير من صفقات تحقيق الأرباح التي تراكمت سابقًا جني الأرباح، ما أدى إلى ظهور كميات كبيرة من أوامر البيع، وبالتالي فرض ضغطًا قويًا للغاية على سعر الذهب.

ثانيًا، منطق التداول في السوق حاليًا هو: يُتوقع أن يؤدي احتمال إغلاق مضيق هرمز إلى ارتفاع كبير في أسعار النفط، ثم عاد السوق للقلق بشأن قضية التضخم في الولايات المتحدة. لكن بمجرد أن يتصاعد الصراع أكثر، فإن أسعار النفط سترتفع بالتأكيد، وهذا بالطبع سيشكل ضغطًا كبيرًا على أسعار الولايات المتحدة. وعندما تضع الاحتياطي الفيدرالي سياسات السياسة النقدية، سيحتاج إلى أخذ التضخم الوارد المحتمل في الاعتبار، وبالتالي فمن المرجح أن يتم إيقاف خفض أسعار الفائدة مؤقتًا. لذلك، فإن تراجع سعر الذهب هذه المرة هو في جوهره نتيجة تأثير تأجيل خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي**.

ثالثًا، تزداد اليوم الخصائص المضاربية للذهب بشكل متزايد. عادةً، وباعتبار الذهب أصلًا ملاذًا آمنًا، ينبغي أن يظل سعره مستقرًا. لكننا نرى أنه منذ أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي مسار خفض أسعار الفائدة في العام الماضي، ارتفع سعر الذهب على طول الخط، بل وتزايدت وتيرة الارتفاع وأصبح التقلب أكبر. أما الآن، فقد ارتفعت حصة الأموال الكمية في سوق الذهب إلى مستوى مرتفع بالفعل. وللاستراتيجيات الكمية التي تعتمدها الأموال الكمية، وكذلك المراكز المرفوعة بالرافعة، خصائص قوية مرتبطة بالدورات (تسير مع الاتجاه العام). وبعبارة بسيطة، أي أنها تساعد على صعود السعر وهبوطه. لذلك، لم يعد للذهب في الوقت الحالي قوة كملاذ آمن، لكن خصائصه المضاربية أصبحت قوية جدًا—وهو ما يمثل تغيّرًا كبيرًا جدًا ظهر في سوق الذهب منذ عام 2025.

إذا تعذر تخفيف الصراع بين إيران والولايات المتحدة على المدى القصير، فسوف تتسارع وتيرة تضخم مشاعر “الركود التضخمي” التي تقلق السوق الآن. سيتسبب الصراع في ارتفاع أسعار النفط الخام والسلع الصناعية ذات الصلة، وهو في جوهره “صدمة عرض”. ولكن بمجرد استمرار إغلاق مضيق هرمز، سيتعطل نقل النفط الخام، ومع عدم إطلاق العديد من الدول لاحتياطياتها النفطية الاستراتيجية في الوقت المناسب، فإن عرض النفط الخام سينخفض، وبالتالي ستستمر أسعار النفط في الارتفاع، ما يؤدي إلى تضخم + توقف نمو اقتصادي. وفي ظل القلق من هذا السيناريو “للركود التضخمي”، سيؤثر ذلك بشكل غير مواتٍ على أسهم السندات في الاقتصادات ذات الصلة. وفي الوقت نفسه، رغم أن الذهب أصل ملاذ آمن، إلا أن تحويل الذهب إلى سيولة يصبح نسبيًا أكثر صعوبة بعد امتلاكه؛ وهذا هو السبب وراء كون الذهب مؤخرًا أقل “جاذبية لجلب الأموال” بدلًا من ذلك.

في ظل منطق صدمة العرض + “تجارة الركود التضخمي”، تعرضت كل من الذهب وأسواق الأسهم والسندات العالمية لصدمة كبيرة نسبيًا. وبالنسبة إلى المستثمرين الأفراد، يلزم الحذر عند المشاركة في استثمار الذهب والفضة حاليًا، لأن معدل التقلب مرتفع جدًا، وقد يتعرضون بسهولة لخسائر. في المستقبل، يلزم متابعة ثلاثة جوانب باستمرار: أولًا، بيانات التضخم في الولايات المتحدة؛ ثانيًا، هل يجب على الاحتياطي الفيدرالي أن “يتشدد” في السياسة النقدية أم لا؛ ثالثًا، الوضع حول مضيق هرمز وأسعار النفط الخام. وبما أن المشهد غير واضح حتى الآن، سواء كان الاستثمار في المعادن الثمينة أو في أسواق الأسهم والسندات، فإن أول ما يجب على المستثمرين التفكير فيه ليس تحقيق الأرباح، بل التحكم في المخاطر ومنعها.

越声投研：قراءة ممتدة لخطوط متابعة الأفكار/المواضيع الساخنة للشركات

(إعلان: محتوى المقال لأغراض مرجعية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون المسؤولية والمخاطر عن أي إجراء وفقًا لذلك.)