لا تزال المنطقية وراء تخصيص الأصول طويلة الأجل في الأسهم الصينية (A股) من قبل صناديق التأمين قوية ومتينة

استثمر في الأسهم من خلال تقارير المحللين في “كينج كيرين”، موثوقة، مهنية، في الوقت المناسب، شاملة، تساعدك على اكتشاف الفرص ذات الإمكانيات!

■ سو شيانغ جاو

مؤخراً، شهد سوق الأسهم A تقلبات معينة، مما أثار مخاوف السوق: قد تضطر بعض المؤسسات التأمينية الصغيرة والمتوسطة إلى تقليل المراكز بشكل سلبي بسبب ضغط القدرة على السداد وقيود تراجع القيمة الصافية، فهل ستُعزز هذه التصرفات التقلبات المرحلية في السوق، بل وتغير اتجاه تخصيص أموال التأمين في الأسهم A على المدى المتوسط والطويل؟

بموضوعية، يجب أن نميز بدقة بين سلوك الاستثمار للموارد التأمينية على أساس إدارة السيولة من العمليات المرحلية لبعض المؤسسات، وبين اتجاه تخصيص الأصول في صناعة التأمين بشكل عام. خلال فترات تقلب السوق، تقوم بعض الشركات التأمينية الصغيرة والمتوسطة بتعديل الأصول التي تمتلكها من الأسهم بشكل ديناميكي لتلبية متطلبات القدرة على السداد أو التوافق بين الأصول والخصوم، وهذا يعتبر سلوكاً طبيعياً لإدارة المخاطر، ولا يمكن أن يمثل اتجاه تخصيص الأموال التأمينية بشكل عام. على المدى المتوسط والطويل، تظل القاعدة الأساسية لتخصيص الأموال التأمينية في الأسهم A قوية.

أولاً، يعتبر تعديل المحفظة المرحلي سلوكاً طبيعياً في إدارة المخاطر، ولا ينبغي المبالغة في تعميمه كاتجاه صناعي.

تحديد سلوك تقليل المراكز لبعض الشركات التأمينية مؤخراً بناءً فقط على تأثير قواعد تنظيم القدرة على السداد يُظهر قيوداً واضحة. في الواقع، ستقوم “الإدارة الوطنية للرقابة المالية” بإصدار إشعار في ديسمبر 2024 بشأن تمديد فترة الانتقال لتطبيق قواعد تنظيم القدرة على السداد (Ⅱ) لشركات التأمين، حيث تم تمديد الفترة ذات الصلة حتى نهاية 2025. هذا يدل على أن الضغط الناتج عن تغيير القواعد التنظيمية هو عملية تتطلب وقتاً للتكيف، ولم تؤدي إلى صدمة مركزة في الوقت الحالي.

في هذا السياق، قد تضطر بعض الشركات التأمينية الصغيرة والمتوسطة ذات قنوات التمويل المحدودة، ودرجة تحمل المخاطر المنخفضة، إلى تقليل انكشافها للأصول ذات التقلبات العالية بشكل مرحلي لتخفيف تقلبات البيانات المالية وتقليل استهلاك رأس المال، وهو سلوك دفاعي منطقي في بيئة الضغط. هذا السلوك يعكس تبايناً موضوعياً في قدرات المؤسسات داخل الصناعة، ولا يمكن أن يمثل الاستراتيجيات العامة للشركات التأمينية الكبيرة ذات القوة المالية القوية وأجل الالتزامات الطويل. الاستنتاج بأن الانكماش التكتيكي لبعض المؤسسات يُعبر عن تدفق شامل للأموال في الصناعة بأكملها هو استنتاج غير منطقي.

ثانياً، البيئة السياسية تستمر في تعزيز الأسس المؤسسية لـ “الأموال الطويلة والاستثمار الطويل”.

في السنوات الأخيرة، أطلقت السياسات الكلية إشارات متسقة للغاية في توجيه وتعزيز قوى الاستثمار الطويل. من خطة تنفيذ مشتركة من عدة وزارات لدفع الأموال المتوسطة والطويلة الأجل لدخول السوق، إلى التأكيد في “تقرير عمل الحكومة” هذا العام على “تحسين آلية دخول الأموال المتوسطة والطويلة الأجل إلى السوق”، تظل المطالب الأساسية على المستوى السياسي تركز على تسهيل دخول الأموال إلى السوق وتحسين بيئة السوق المالية. لذلك، يجب تقييم نية تخصيص الأموال التأمينية على المدى الطويل ضمن هذا الإطار المؤسسي الكلي. حالياً، لدى الجهات التنظيمية توجيه واضح ومستمر لدعم الأموال الطويلة للاستفادة من وظيفة المستثمر المؤسسي، وتشجيع الاستثمار عبر الدورات. تحت حماية السياسات المتوقعة، لم يتغير الاتجاه الاستراتيجي للموارد التأمينية في استكشاف نماذج تخصيص الأسهم المتوافقة مع تطور الاقتصاد الحقيقي عالي الجودة.

ثالثاً، تحسين آلية التقييم يخفف بشكل فعال من قيود تقلب القيمة الصافية على المدى القصير.

التركيز على توجيه الأموال التأمينية نحو الاستثمار القيمي الحقيقي يعتمد أساساً على القضاء على تشوه “التقييم قصير الأجل” تجاه “الاستثمار طويل الأجل” من خلال الآلية. في السنوات الأخيرة، قامت الجهات التنظيمية بتعزيز مجموعة من تحسينات النظام بشكل مطرد: على سبيل المثال، تمديد فترة تقييم أداء شركات التأمين التجارية المملوكة للدولة، وزيادة وزن التقييم طويل الأجل، مما يقلل من الضغط الناتج عن تقلب الأداء قصير الأجل؛ في الوقت نفسه، تحسين نسبة استثمار الأصول المالية للتأمين. هذه الترتيبات النظامية تهدف إلى إعادة تشكيل “مقياس” التقييم، مما يزيد فعلياً من قدرة الشركات التأمينية على تحمل تقلبات السوق على المدى القصير. مع تحسين آلية التقييم، يتمكن مدراء الاستثمار من تحويل اهتمامهم من تداولات المعارك القصيرة الأجل إلى اكتشاف القيمة الطويلة الأجل المتعلقة بالأساسيات، وتدفق النقد وقدرة توزيع الأرباح للشركات. العودة إلى سلوك استثماري ثابت وصبور هي الاتجاه الحتمي لتطور مفهوم الاستثمار للموارد التأمينية.

أخيراً، زيادة تخصيص الأصول المالية هي متطلب موضوعي للموارد التأمينية للحد من مخاطر خسائر الفائدة.

منطق التشغيل الداخلي لشركات التأمين يشير إلى أن تخصيص الأصول المالية بشكل معتدل هو حاجة صارمة في إدارة الأصول والخصوم. تمتلك أموال التأمين (خصوصاً أموال التأمين على الحياة) خصائص ملحوظة مثل تكلفة الالتزام الثابتة نسبياً، ومدة الالتزام الطويلة. في ظل الظروف الاقتصادية الكلية المحلية والعالمية التي تعاني من انخفاض أسعار الفائدة، يستمر العائد على الأصول الثابتة في الانخفاض، مما يزيد من الضغط على تغطية تكلفة الالتزامات الطويلة الأجل. لمواجهة هذا التحدي الموضوعي، أصبحت تخصيص الأصول المالية للحصول على علاوة المخاطر والعوائد عبر الدورات وسيلة هامة لتحقيق التوافق الفعال بين الأصول والخصوم، وللحد من مخاطر خسائر الفائدة. وفقاً للبيانات الفعلية في الصناعة، حتى نهاية العام الماضي، لا يزال رصيد استثمارات الأموال التأمينية في الأسهم وصناديق الأوراق المالية يحافظ على مستوى مرتفع، مما يوضح تماماً أن الاستثمار في الأسهم أصبح جزءاً أساسياً من تعزيز مرونة العائد الاستثماري للموارد التأمينية وتثبيت القاعدة الأساسية.

بناءً على ما سبق، فإن الدفاع التكتيكي لبعض المؤسسات يعد سلوكاً طبيعياً في لعبة السوق وإدارة المخاطر، وعلينا أن نتجنب التعميم. من منظور طويل الأجل، لا يزال الأساس المنطقي لزيادة تخصيص الأموال التأمينية في الأسهم A قوياً.

		بيان من سينار: هذه المعلومات تم إعادة نشرها من وسائل الإعلام المتعاونة مع سينار، ونشر هذه المقالة على موقع سينار بهدف نقل المزيد من المعلومات، ولا يعني ذلك تأييد وجهات نظرها أو تأكيدها. المحتوى في المقالة هو لل参考 فقط، ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون المخاطر الناتجة عن اتخاذ قرارات استثمارية بناءً على ذلك.

المعلومات الغزيرة، والتفسير الدقيق، كلها في تطبيق سينار للتمويل

المحرر: غاو جيا