Семья Гу из Суцзяо распродает акции компании Чжао Ян Синь Яо?

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

Источник: Музи药略

里面多少有点事

Автор: Северо-западный Гонг

Сегодня самое интересное в фармацевтическом секторе — это昭衍新药. Причина в том, что в воскресенье вечером昭衍新药 внезапно опубликовала сообщение о планах снижения доли акций двумя акционерами — Гу Сяолэй и Гу Мэйфан, которые собираются продать в общей сложности 30,74 миллиона акций昭衍新药, что составляет 4,1% уставного капитала компании.

Гу Сяолэй и Гу Мэйфан — согласованные лица, они занимают четвертое и седьмое места среди крупнейших акционеров昭衍新药, у них в руках всего 30,74 миллиона акций. Этот план снижения фактически означает, что они полностью распродают свои акции.

Это вызвало бурю обсуждений. 17 марта昭衍新药 закрылась на лимит. В конце концов, при планируемом снижении на почти 1 миллиард юаней, розничные инвесторы, конечно, предпочли уйти первыми. Возможно, увидев, что цена не удержится, оба акционера вечером 17 марта снова выпустили сообщение, заявив, что снизят продажи немного меньше,

▌Снизят всего на 3%, примерно получат 7 миллиардов юаней

Перед Новым годом昭衍新药 вызвала волну спекуляций из-за повышения цен на экспериментальных обезьян, хотя рыночная капитализация уже не достигала прежних высот, но среди CXO-компаний всё еще выглядело прилично. «Полностью распродажное» снижение, безусловно, наносит компании большой урон, и общественное мнение быстро сосредоточилось на двух акционерах с фамилией Гу.

Гу семья из Таоцзяна, Сучжоу, считается очень известной в китайской фармацевтической индустрии. В А-акциях есть две компании, тесно связанные с Гу —舒泰神 и昭衍新药. В последние годы Гу постоянно выходила из舒泰神, хотя доли в昭衍新药 немного менялись, в целом тенденция — увеличение.

Более того, у семьи Гу и основателей этих двух компаний глубокие связи. Внезапное желание полностью избавиться от акций вызывает подозрения.

1

За Гу семьёй из Таоцзяна стоит известное местное сельское предприятие — Xiangtang Group. Дед Гу Сяолэй, Гу Цзянпин, в 70-х годах был секретарём деревни Сянтань, заработал первую крупную сумму, делая тапочки из фланели для шанхайских предприятий, его называли «Королём тапочек». Отец Гу Сяолэй, Гу Чжэньцзи, сейчас — председатель Xiangtang Group, а Гу Мэйфан — его сестра.

Первая связь семьи Гу с биомедицинской отраслью началась в 2002 году, когда Гу Цзянпин через японского партнёра познакомился с супругами Фэн Юся и Чжоу Чживэнь, которые начали бизнес в Пекине. Гу Цзянпин решил инвестировать 30 миллионов юаней в их фармацевтический бизнес, что впоследствии стало舒泰神.

До основания舒泰神 семья Гу уже создала昭衍新药. В 2008 году семья Гу вложила в昭衍新药, сформировав нынешнюю структуру владения.

昭衍新药 расширила горизонты инвестиций семьи Гу в биомедицину, поскольку работа CXO позволяет предоставлять технологические услуги для downstream biotech. После этого Xiangtang Group инвестировала в 9 биомедицинских компаний, таких как Сучжоу康乃德, Сучжоу金盟生物, Сучжоу海特比奥生物, Сучжоу思坦维生物 и другие, с разной долей участия.

Все эти компании, в том числе, стали ключевыми клиентами昭衍新药 на этапе выхода на рынок.

Если рассматривать более подробно, то у семьи Гу есть и другие связанные с листингом компании. В 2014 году信立泰 полностью приобрела苏州金盟生物, создав信立泰苏州药业, и семья Гу вышла из этого проекта.

Если развитие пойдет по такому сценарию, то Xiangtang Group со временем может стать вторым Fosun Pharma. Особенно учитывая, что в последние два года, когда акции昭衍新药 были на высоких уровнях, группа не продавала значительную часть акций. Почему же сейчас вдруг решили полностью распродать?

Подробной информации получить сложно, но некоторые публичные данные доступны.

2022年9月7日, Национальный союз промышленников и предпринимателей Китая опубликовал список «500 ведущих частных предприятий в производственной сфере Китая 2022». Xiangtang Group заняла 476 место, при этом годовой доход за 2021 год составил 13,523 миллиарда юаней.

2023年9月29日, в провинции Цзянсу был опубликован список «100 лучших частных предприятий Цзянсу 2023», где Xiangtang Group заняла 87 место, а за 2022 год доход составил 14,52 миллиарда юаней, что значительно больше предыдущего года.

2025年10月12日, в рамках мероприятия в Цюйчжоу провинции Цзянсу был опубликован список «200 лучших частных предприятий Цзянсу 2025», где 168 компаний имеют доход свыше 100 миллиардов юаней, а Xiangtang Group занимает 172 место, с предполагаемым доходом за 2024 год — 9,804 миллиарда юаней.

На данный момент у Xiangtang Group есть четыре основных бизнес-направления: биомедицина — первое, далее идут интеллектуальное производство, финансы и инвестиции, недвижимость. Значительные изменения в доходах, скорее всего, связаны с одним из этих сегментов.

2

Анализировать такую крупную группу — дело непростое, но для昭衍新药 мы уже не раз делали обзоры. (см.昭衍新药的天塌了)

21 января昭衍新药 опубликовала предварительный отчет о результатах: ожидается, что доход за 2025 год снизится на 13,9%-22,1% по сравнению с предыдущим годом. Но при этом чистая прибыль увеличится как минимум на 1,59 миллиарда юаней и, вероятно, вырастет в 2-3 раза.

Как при таком существенном снижении доходов обеспечить рост прибыли?昭衍新药 прямо заявила: изменение справедливой стоимости биологических активов способствует чистой прибыли.

▌Более 4,5 миллиарда юаней

Объясню коротко. В А-акциях «живых» организмов, то есть «биологических активов», применяется оценка по справедливой стоимости. В случае昭衍新药 это означает, что в конце года определяется рыночная цена обезьян.

По данным昭衍新药, в 2024 году цена обезьян падала весь год, и компания списала убытки почти на 2 миллиона юаней. В начале 2025 года баланс показывал начальную стоимость биологических активов — 3,83 миллиона юаней. Но к концу июня цена продолжала падать, и компания списала еще 2,214 миллиона юаней убытков.

Кроме того, во второй половине 2024 года и в первой половине 2025 года «текущие изменения» в балансе — продажи, утилизация, списание — обезьян значительно сократились: во второй половине 2024 года — около 1,7 миллиона юаней; в первой половине 2025 года — всего 709 тысяч юаней.

Если сопоставить эти данные, то по крайней мере до середины 2024 года цена обезьян и спрос на них снижались.

Но по словам昭衍新药, во второй половине 2025 года цена обезьян резко выросла, и их справедливая стоимость увеличилась более чем на 4,5 миллиарда юаней. Стоит помнить, что в конце июня прошлого года эти обезьяны стоили всего 3,6 миллиона юаней, что означает,

▌Цены на обезьян за полгода выросли более чем вдвое

Проверка двух официальных тендерных закупок. Одна — 25 апреля 2025 года, публичное объявление о закупке у Вирусологической лаборатории Уханьской академии наук, 9 обезьян-крестоносцев с бюджетом 85,5 тысяч юаней. Другая — 26 февраля текущего года, объявление о закупке 450 обезьян-крестоносцев с бюджетом 62 миллиона юаней.

(Источник: сайт Вирусологической лаборатории Ухань, сайт государственных закупок Китая)

Цены на обезьян за полгода выросли значительно. Как именно оценивают стоимость содержимых в клетках обезьян — неизвестно.

В этом году 26 февраля в газете《学习时报》 была опубликована статья «Активное завоевание технологической высоты цифровых клеточных технологий». В статье упоминался новый термин — «цифровые клетки», включающие «моделированные клетки», то есть технологии, продвигаемые FDA в прошлом году, — отказ от животных экспериментов в пользу AI-моделей токсичности и органоидов.

《学习时报》 — это известное СМИ, и идея цифровых клеток актуальна. Потому что сегодня поступили новости: Roche планирует купить 2176 графических процессоров Nvidia для расширения AI-инфраструктуры.

Конфликт между Китаем и США в области AI, рано или поздно, перейдет и в фармацевтическую индустрию. Актуальность стоимости обезьян уже не так важна. Возможно, это одна из причин, почему семья Гу из Таоцзяна хочет избавиться от昭衍新药.