淡水泉投资：伊朗冲突扰动下，如何看待中国资产表现？

Источник: Тяньшуйцюань Инвестиции

Важное предупреждение: данный материал не является предложением, обещанием или иным юридическим документом Тяньшуйцюань в любой форме, а также не является профессиональной рекомендацией в области инвестиций, права или финансов. Прошедшие показатели не предвещают будущие результаты. Инвестируйте с осторожностью.

В последнее время ситуация в Ближневосточном регионе продолжает обостряться, противостояние между Ираном и США усиливается, что приводит к блокировке судоходства в Ормузском проливе, вызывая неопределенность на глобальных рынках капитала. В такой ситуации как следует оценивать表现 китайских активов? После геополитического шока, на что может сместиться фокус рынка?

01

Переход от эмоциональных потрясений к инфляционному ценообразованию

В отношении текущего конфликта с Ираном рынки уже пережили две волны ценовых потрясений:

Первая — это риск-аппетит и ликвидность в начале конфликта. После его начала быстро выросли опасения по поводу геополитической неопределенности, что вызвало краткосрочные колебания рынка. По мере того, как ожидания о степени и продолжительности конфликта становились яснее, паника утихала, волатильность рынка снижалась.

Источник: Dario Caldara и Matteo Lacoviello, Wind, Тяньшуйцюань Инвестиции, на 13 марта 2026 года.

Вторая — это инфляционное давление, вызванное ростом цен на нефть. Как ключевой узел глобальных энергетических перевозок, Ормузский пролив обеспечивает около 20% мировой торговли нефтью. Продолжение конфликта усилит напряженность в поставках энергоносителей, повысит уровень инфляции, что усугубит глобальные опасения стагфляции и повлияет на ожидания монетарной политики. Структура сроков фьючерсов на нефть показывает «более сильные цены на ближний срок и более слабые — на дальний», что указывает на то, что рынок оценивает текущий конфликт как краткосрочное нарушение поставок, и долгосрочные цены на нефть, скорее всего, постепенно снизятся. Однако, поскольку ситуация продолжает развиваться, окончательное влияние на цены нефти зависит от продолжительности блокады Ормузского пролива и интенсивности конфликта, а также от возможных рисков «хвостовых» событий, которые требуют постоянного мониторинга.

02

Внутренняя устойчивость китайских активов и их способность противостоять рискам

Анализируя поведение различных сегментов рынка в текущем геополитическом кризисе, можно отметить, что китайские активы демонстрируют более высокую устойчивость по сравнению с рынками Японии и Южной Кореи, что обусловлено внутренней динамикой рынка.

Первое — преимущества энергетических резервов создают «подушку безопасности» для китайских активов. За последние годы Китай увеличивал стратегические запасы нефти. Согласно данным глобальной платформы сырьевых товаров Kpler, к концу 2025 года запасы нефти в Китае достигнут 1,204 миллиарда баррелей. Расчет на основе структуры импорта через Ормузский пролив показывает, что даже при экстремальных перебоях в поставках, текущие запасы смогут обеспечить более 200 дней потребления, что превышает показатели Южной Кореи, Индии и других крупных азиатских экономик. Эти запасы не только повышают способность противостоять геополитическим рискам, но и дают конкурентное преимущество по сравнению с другими рынками Азиатско-Тихоокеанского региона.

Второе — политика и ликвидность создают двойную поддержку, усиливая устойчивость рынка. В рамках политики, продолжающееся продвижение мер против внутренней конкуренции и рост цен на нефть, вызванный геополитическими событиями, могут ускорить инфляцию, а процесс перехода к положительным значениям PPI (производственной инфляции) может начаться уже в первой половине года. PPI тесно связан с доходами промышленных предприятий, его рост напрямую способствует улучшению прибыли компаний. Что касается ликвидности, благодаря повышенному вниманию к рынкам со стороны правительства и низким процентным ставкам, привлекательность акций возрастает, что способствует сохранению ликвидности и укреплению устойчивости рынка.

Третье — снижение доли иностранных инвестиций и их перераспределение. С декабря 2025 года зарубежные хедж-фонды в основном сокращали позиции в американских акциях и увеличивали инвестиции в Европу, Японию и другие развивающиеся рынки. В рамках этой глобальной переоценки китайские активы остаются в системном низком распределении, а низкая корреляция индекса A-shares с мировыми рынками создает определенную буферную функцию при внешних колебаниях. В последние недели, на фоне усиления волатильности других рынков, наблюдается возвращение иностранных инвестиций в китайские активы.

03

Фокус рынка, вероятно, постепенно сместится с геополитических конфликтов к фундаментальным показателям

Хотя конфликт в Иране может сохраняться в краткосрочной перспективе, при более широком инвестиционном взгляде, по мере приближения отчетных периодов компаний A-shares, внимание рынка, скорее всего, снова сосредоточится на фундаментальных факторах, где определяющим станет прибыльность. После краткосрочных потрясений, некоторые активы на рынке уже показывают повышенную инвестиционную привлекательность. В такой ситуации важно ориентироваться на фундаментальные показатели и выбирать активы с высокой вероятностью роста прибыли.

С 2025 года ведущие отрасли Китая, такие как технологии и передовое машиностроение, демонстрируют структурный быстрый рост, что способствует стабилизации и росту прибыли на рынке A-shares. В этом году, благодаря реализации политики против внутренней конкуренции, макроэкономические показатели за январь-февраль показывают позитивные тенденции. В дальнейшем, при активной отчетности компаний, ожидается, что оптимистичные прогнозы по прибыли будут распространяться на более широкий спектр секторов, что укрепит восстановление рынка и переоценку его стоимости. Кроме того, в условиях повышения цен на энергоносители, вызванного текущими геополитическими событиями, и с учетом влияния конфликта России и Украины 2022 года, неопределенность в поставках энергии может изменить оценочные модели связанных отраслей, что может породить новые индустриальные тренды, за которыми стоит следить.

(Данный материал не является инвестиционной рекомендацией или советом Тяньшуйцюань по каким-либо ценным бумагам или инвестиционным инструментам,

Рынок несет риски, инвестируйте с осторожностью)