2026-3-26 Конвертируемые облигации Перебалансировка

Инвестиции — это соревнование популярности. Самое опасное время для покупки — когда популярность достигает пика, все положительные факторы и мнения уже заложены в цену, и новых покупателей почти не появляется.

Самые безопасные и потенциально прибыльные инвестиции — это покупки, когда никто не любит актив. Со временем, если актив станет популярным, его цена будет двигаться только в одном направлении: вверх!

Поскольку в настоящее время доля облигаций-конвертируемых облигаций в портфеле у частных инвесторов невысока (около 45%), что является нижней границей, и чтобы подготовиться к возможным новым максимумам, я не планирую активно сокращать позиции. На прошлой неделе немного увеличил объем, поддерживая текущий уровень, что не так просто…

Вчерашняя общая ситуация на рынке:

Перед последней торговой сессией облигации выросли, акции A-share выросли, американский рынок вырос, FTSE A50 упал, американский рынок вечером немного подрос, японские и корейские рынки открылись с колебаниями. Сегодня после двух дней отката, ожидается волатильность. Внешние факторы остаются значительными, наблюдаем, сможет ли продолжиться рост облигаций, не стоит слишком быстро менять позиции или увеличивать/уменьшать их. Если доля очень низкая, можно постепенно снижать до менее 50%.

Индекс облигаций с 13 февраля 2023 года по 5 февраля 2024 года снизился с 2090 до 1753, затем вырос до 2630. Сейчас медиана — 136.9, температура — 86.3 градуса. Более 130 юаней — 241 облигация, на 7 больше, чем предыдущий день, доля — 68.3%. Менее 110 юаней — 13 облигаций, без изменений, минимальная цена — 0, максимум — 5. В марте 11 облигаций зеленых, 7 красных. Объем сделок по конвертируемым облигациям — 74,8 млрд юаней, на 1,4 млрд меньше предыдущего дня, оборот — 14.9%, третий день подряд превышения 700 млрд. Индекс облигаций вырос на 30 пунктов, до 2620, средняя цена — 154.8, на 2.1 выше предыдущего дня, медианная премия — 35.6%, чуть ниже на 0.4. Торговля акциями A-share — 21931 млрд юаней, на 1000 млрд больше, чем вчера. Вчера рынок открылся с ростом и небольшими колебаниями, в итоге значительно вырос, настроение по облигациям продолжает повышаться; есть сделки T для тактики, держим позиции.

Вчера энергетика выросла на 11.2%, лидируя. Концентрация сделок по облигациям увеличилась: топ-5 по объему составили от 15.5% до 19.4% общего объема, максимальный объем — 55 млрд. Большинство активных облигаций выросли, количество сделок с объемом менее 10 млн — 0, что соответствует нулю на предыдущий день. Доля таких облигаций — 0%, минимальная сумма — 11.42 млн до 12.3 млн юаней.

Сегодняшняя информация по облигациям и рынку:

Ликун, Байчуань 2 — последний торговый день; Ацзи — последний день конвертации; Сянхэ — листинг, прогноз 157; Чангао — листинг 30 марта.

Кантай Медицинь: акционеры планируют запросить цену для продажи 3.74% акций.

Сегодня Ала, Хуамяо, Цзиньцзи — возможное быстрое исполнение условий для принудительного выкупа; Сегодня — Ву — возможное быстрое исполнение условий для снижения цены.

Сегодня 1 новая облигация на рынке, 0 новых акций и 0 новых облигаций для подписки. Внимание: сможет ли Мино удержать облигацию, и другие.

Мино — недавно активный актив, продолжает расти, премия не очень высокая, следим за ситуацией; ХуаЯ, Юаньсин и другие — хорошие тренды, продолжаем наблюдение; также следим за Яоци, Хайбо, Цинрю, Синьжуй, Цянли — относительно низкие по цене активы для возможной корректировки портфеля.

Обзор информации:
1: Переговоры между Ираном и США вызывают сомнения; США предложили Ирану план переговоров с 15 условиями, Иран отказался от прекращения огня;
2: Ожидаемые горячие темы: вычислительная мощность (Офей, Zhongbei, Yitian, Xinfu); электросети (Jin05, Jingda, Huachen, Jiazhe, Yubang); космическая солнечная энергетика (Shuangliang, Fu22, Aowei, Dier, Reco, Tian23, Long22); AI-приложения (Fengyu, Dingjie, Shengxun, Jizhi, Runda, Guanzhong, Yaoji, Kelun, Sit, Pulian); коммерческий космос (Guanglian, Zai22, Huatian, Shenyu, Mengsheng, Hangyu); химическая промышленность (Baichuan2, Hongqiang, Jinjii, Heda, Qixiang2); чипы (Liyang, Maolai, Luyi, Huicheng, Jingrui2, Anji, Yanggu); фотолитографические материалы (Jingrui2, Huatai, Huamao, Qiangli); также следим за концепциями роботов и т.п.

Вчера облигации открылись с ростом, значительно выросли, объем сделок снизился; Индекс облигаций вернулся выше 2600, интерес возрос, сегодня ожидается небольшой рост; есть признаки стабилизации облигаций; есть возможности для спекуляций по тематикам; цены и премии по облигациям остаются высокими, есть возможности для тактики T.

Ниже — подбор облигаций на прошлой неделе (личный опыт, не является инвестиционной рекомендацией). В связи с высоким медианным значением немного расширил критерии выбора облигаций! Общее качество улучшилось по сравнению с прошлой неделей, учитывая волатильность, при этом я все еще настроен на долгосрочные перспективы и держу часть портфеля в облигациях, выбирая относительно недорогие и малые по капитализации активы, с богатой концепцией и активностью, для диверсификации, не для рекомендаций по конкретным позициям (не рекомендую чисто долговые активы).

1: Облигации с примерно 130 юаней (до 3 млрд) можно включать в список:

Hengfeng, Wanshun, Shanshi, Kelun, Juhua, Yilu, Jiudian2, Lida…

2: Облигации до 150 юаней, объем до 2 млрд, с ограниченной волатильностью, способные приносить премию, с высоким лимитом, малой коррекцией, исключая возможные принудительные выкупы:
Ailu, Haibo…

3: Относительно недорогие и с низкой премией активы, цена около 140 юаней, премия около 30, срок обращения 0.5–5.5 лет, хорошие для волновых стратегий:

Chaosheng, Wanshun2, Wantian, Fengshan, Jinpu, Qiangli, Weitang, Lantian, Dier…

4: Активы с примерно 150 юаней, с гарантированным соотношением прибыли и риска, объем до 5 млрд, премия около 20:

Meinuo, Xingang, Ruifeng…

5: Чисто атакующие облигации, премия около 15, цена около 160, объем 4 млрд, исключая возможные принудительные выкупы в ближайшие 2 недели:
Нет…

6: Защитные облигации, премия около 70%, объем до 1 млрд, доходность около -3%, концепции разнообразные:

Gongtong, Kesi, Zhejiang Jian, Haishun, Haineng, Huitian, Yuxing, Dongya, Zhit, Dongbao…

7: Активные и концептуально богатые облигации с умеренной ценой, обычно около 140:

Lihe, Jingrui2, Hongwei, Mingli, Changhai, Zhengyuan2, Sanjiao, Huaxing, Yaoji, Xingrui…

Недавние корректировки облигаций привели к тому, что некоторые начали соответствовать условиям принудительного выкупа, а некоторые — нет; премия снизилась у активов, таких как: Diou, Huayuan, Huatian, Weitang, Hangxin, Sanjiao, Aidi, Jinjii, Changhai, Alaa, Sait…

Текущая ситуация с принудительным выкупом оказывает сильное давление, ограничивая максимальные цены, поэтому я стараюсь избегать слишком дорогих активов.

Общая стратегия — не углубляться, не концентрироваться, диверсифицировать, использовать волатильность, играть в “музыкальные стулья”, шире, чем глубже, одновременно управляя рисками и стремясь к средней доходности. Можно использовать условные ордера и сеточные стратегии, максимально используя волатильность. Не делаю рекомендации по конкретным облигациям — все это личные выводы, не инвестиционные советы. Инвестиции — риск, входите осторожно.

Не забывайте о первоначальной цели — облигации-конвертируемые сейчас очень подходят для розничных инвесторов. Инвестиции в облигации — это марафон, важно придерживаться правильного пути, избегать спекулятивных настроений. Это истина и причина-следствие. Всё, что делается, — как сон, как иллюзия, как роса или молния. Следует смотреть на это так, не привязываясь, и сохранять спокойствие. Хотя капля воды кажется малой, она постепенно наполняет сосуд…