Новая политика по снижению комиссий реализована! Три основные направления продаж фондов — кто сможет лучше справиться?

Снижение затрат и реформа, направленная на их сокращение, вносят новый импульс в развитие продаж фондов, а данные по каналам продаж демонстрируют устойчивость и динамичность отрасли. Три основные канала продаж — банки, сторонние платформы и брокеры — развиваются с разными темпами, что подчеркивает их ключевые конкурентные преимущества.

Согласно данным Ассоциации инвестиционных фондов Китая за вторую половину 2025 года, а также с учетом вступивших в силу с 1 января 2026 года правил по управлению расходами на продажу публичных фондов и стремительного роста продуктов FOF в начале года, структура каналов продаж фондов претерпевает глубокие изменения. Реализация политики по снижению затрат продолжает трансформировать отраслевую экосистему, направляя развитие в сторону долгосрочных и правовых инвестиций, а конкуренция между каналами усиливается.

Во второй половине 2025 года рынок продаж фондов демонстрировал стабильный рост: ключевые показатели 100 крупнейших агентств выросли по сравнению с предыдущим периодом, что подтверждает продолжающийся тренд миграции богатства населения в сторону публичных фондов. В частности, объем прав на акции в топ-100 агентствах достиг 6 трлн юаней, увеличившись на 17% по сравнению с первой половиной 2025 года; объем внебиржевых фондов — 11,7 трлн юаней, рост на 15%. Общий уровень активности в отрасли продолжает расти.

Анализ внутренней структуры прав на акции показывает, что индексные продукты становятся движущей силой роста. Во второй половине 2025 года объем прав на акции в индексных фондах достиг 2,4 трлн юаней, рост на 24% и значительно превышает 12%-ный рост активных фондов. Объем активных фондов — 3,6 трлн юаней, хотя и растет медленнее, но также демонстрирует признаки оживления. Особенно заметно это у ведущих агентств: 20 крупнейших агентств имеют в управлении индексные фонды на сумму 1,69 трлн юаней, рост на 30%, что значительно превосходит показатели активных фондов (17%) и неинвестиционных (15%). Это свидетельствует о растущем признании индексных продуктов, таких как ETF, как важного инструмента для инвесторов.

Особое внимание заслуживает тот факт, что среди 100 крупнейших агентств 57 — брокерские компании, что делает их лидерами по количеству. Банков — 25, независимых фондовых агентств — 17, страховые компании — 1. Такой разнообразный состав участников укрепляет конкуренцию и подтверждает важность брокеров, особенно в сегменте индексных продуктов: доля брокеров в управлении индексными фондами составляет около 54% (1,32 трлн юаней), что значительно превосходит долю банков и независимых агентств.

Явные различия в развитии трех каналов продаж

Во второй половине 2025 года наблюдается ярко выраженная дифференциация развития каналов: доли рынка перераспределяются в формате «брокеры растут, банки снижаются, сторонние платформы немного снижаются». Каждый канал сосредоточен на своих сильных сторонах, а их конкурентные преимущества становятся более очевидными. Особенно заметен рост доли брокеров в сегменте неинвестиционных фондов.

В банковском секторе, в рамках сегмента прав на акции и неинвестиционных фондов, доли снижаются: по данным по неинвестиционным фондам — 41,5% (снижение на 1,5 п.п.), по правам на акции — 40,1% (снижение на 1,6 п.п.), что продолжает тенденцию последних лет. Однако в области индексных продуктов банки демонстрируют рост: доля в управлении индексными фондами достигла 14,7%, увеличившись на 1,1 п.п., что свидетельствует о результатах их усилий по развитию внебиржевых ETF и попытках компенсировать слабые стороны в активных управляемых фондах.

В начале 2026 года в сегменте продуктов FOF наблюдается взрывной рост: 12 фондов с объемом привлеченных средств более 20 млрд юаней, среди них — 6 под управлением China Merchants Bank, 3 — China Construction Bank, 2 — Bank of China, 1 — CITIC Bank. Эти продукты стали ключевыми «инкубаторами» новых успешных решений.

В сторонних каналах активность сосредоточена в сегменте активных фондов, где доля достигла 30,1%, рост на 1,4 п.п., а доля активных фондов в управлении — 29,9%, рост на 2,4 п.п. В то же время доли банков и брокеров снижаются. Лидеры среди сторонних платформ — Ant Fund, благодаря своим цифровым преимуществам, успешно привлекают клиентов с длинным хвостом, укрепляя свои позиции.

В брокерском секторе, доля неинвестиционных фондов выросла до 22,2% (рост на 1,7 п.п.), что делает его единственным каналом с ростом в этом сегменте. В сегменте индексных фондов доля брокеров составляет 54,5%, несмотря на незначительное снижение на 1,1 п.п., они остаются лидерами.

Также в сегменте облигационных фондов (неинвестиционных и прав на акции) наблюдается заметная дифференциация: доли банков и сторонних платформ снижаются, а брокеры увеличивают свою долю до 17% (+3,5 п.п.), что подтверждает их преимущества в диверсификации продуктового портфеля.

В целом, в 2025 году наблюдается рост концентрации лидеров в сегментах активных фондов, особенно в сегменте прав на акции, где доминируют Ant Fund и China Merchants Bank, а также в сегменте индексных фондов, где лидируют брокеры. В сегменте активных фондов доля топ-5 агентств достигла 44,7%, что свидетельствует о высокой концентрации рынка. В сегменте неинвестиционных фондов этот показатель — 40,4%.

Отдельно стоит отметить, что в сегменте индексных фондов лидируют брокеры, а в активных — Ant Fund и China Merchants Bank, что формирует двухполюсную структуру рынка.

Политика и будущее отрасли

Вступление в силу новых правил по управлению расходами усиливает тенденцию к снижению затрат, что не только уменьшает издержки инвесторов, но и кардинально меняет структуру рынка продаж фондов, стимулируя развитие долгосрочных и профессиональных подходов.

Политика по снижению затрат способствует переходу каналов прямых продаж фондов в режим «без комиссий», что уже реализуют такие компании, как China Merchants Securities Asset Management и China Securities Global Fund, объявившие о полном освобождении своих фондов от комиссий за покупку и продажу. В 2026 году ожидается завершение этого процесса у всех фондовых компаний, что снизит издержки инвесторов и переведет конкуренцию с ценовой на сервисную.

На фоне этих изменений, в 2026 году наблюдается стремительный рост продуктов FOF: по состоянию на 14 марта 2026 года в рынке зарегистрировано 40 фондов с привлеченными средствами 61,973 млрд юаней, что значительно превышает показатели 2025 года. Общий объем фондов FOF превысил 3000 млрд юаней, став важной движущей силой отрасли.

На стороне предложения уже запущено 15 продуктов, и их популярность, вероятно, будет расти. Ведущие управляющие — China Great Wall Fund, E Fund, China Universal Fund, GF Fund — имеют в управлении более 200 млрд юаней, формируя первую линию лидеров, а отрасль постепенно формирует четкую иерархию.

В целом, отрасль продаж фондов входит в новую фазу «стабилизации и инноваций»: лидеры, такие как Ant Fund и China Merchants Bank, укрепляют свои позиции, ориентируясь на разные сегменты клиентов, а конкуренция между каналами продолжает усиливаться. Банки активнее развивают индексные продукты и услуги по托管у FOF, а брокеры — углубляют специализацию в неинвестиционных и индексных фондах, а сторонние платформы сосредотачиваются на активных фондах и цифровых решениях.

Постоянное снижение затрат способствует «отказу от избыточных каналов», переходу к более профессиональному и клиенториентированному развитию. Для инвесторов это означает снижение издержек и получение более качественных консультационных услуг и долгосрочных доходов. Для продавцов — необходимость повышения исследовательских и клиентских компетенций, а также качества продуктов.

В целом, снижение затрат дает новый импульс развитию отрасли, а данные по каналам продаж фондов подтверждают ее устойчивость и активность. В будущем, по мере роста потребности населения в управлении богатством и совершенствования экосистемы, структура рынка станет более диверсифицированной, а лидеры и новые игроки будут сосуществовать, формируя устойчивую и профессиональную отрасль, ориентированную на качество и потребности инвесторов.