Государственный долг США и рекордные корпоративные облигации борются за рыночные средства, расходы на военные операции повышают стоимость федеральных заимствований

Почему инвесторы продолжают предпочитать государственные и корпоративные облигации при росте стоимости заимствований?

Облигации с сбережениями, выпущенные Министерством финансов США. Источник изображения: Getty Images

На фоне бума капитальных затрат в области искусственного интеллекта крупные эмиссии корпоративных облигаций сочетаются с дальнейшим обострением бюджетного дефицита из-за войны с Иран, что вынуждает Минфин США искать способы повысить привлекательность своих облигаций для инвесторов.

В прошлый вторник объем выпуска корпоративных облигаций в США достиг рекордного однодневного уровня. В тот день президент Дональд Трамп намекнул, что война может скоро закончиться, что кратковременно успокоило рынки и вызвало массовый выпуск новых долговых обязательств компаниями.

К закрытию торгов сумма выпуска облигаций инвестиционного уровня превысила 65 миллиардов долларов, обновив рекорд 2013 года в 52 миллиарда долларов за один день. По данным источников, близких к Financial Times, этот волна эмиссий была возглавлена гигантом электронной коммерции и области ИИ Amazon, которая привлекла 37 миллиардов долларов.

Этот объем значительно превысил первоначальные ориентиры компании в 25–30 миллиардов долларов. Благодаря высокому спросу со стороны инвесторов, в итоге было получено около 123 миллиардов долларов заявок.

Массовый выпуск корпоративных облигаций достаточно велик, чтобы повлиять на рынок американских государственных облигаций, где средний дневной объем торгов превышает 1 триллион долларов. Аналитики Deutsche Bank в отчете на прошлой неделе отметили, что массовый выпуск корпоративных облигаций оказывает давление на доходность десятилетних казначейских облигаций, которая в течение дня выросла на 6 базисных пунктов, достигнув максимум 4,16%.

Главный экономист Apollo Global Management Торстен Слок ранее предупреждал, что массовый выпуск корпоративных облигаций может повысить стоимость заимствований для федерального правительства США. В отчете за январь он отметил, что на Уолл-стрит ожидают, что в 2026 году объем выпуска инвестиционных облигаций может достигнуть 2,25 триллионов долларов.

Это связано с тем, что бума искусственного интеллекта стимулирует множество компаний, включая крупные корпорации и связанные с ними предприятия, активно выходить на рынок облигаций для финансирования крупных инвестиций в дата-центры и другую инфраструктуру.

Слок отметил: «Рост выпуска облигаций крупных компаний вызывает вопрос: кто станет маржинальным покупателем корпоративных облигаций инвестиционного уровня? Переключится ли капитал с рынка государственных облигаций на корпоративные, что приведет к росту процентных ставок? Или же деньги поступают из рынка ипотечных облигаций, что повышает ипотечные спреды?»

С января ситуация на рынке кардинально изменилась. Война с Ираном превращается в затяжной конфликт, что вызывает рост цен на нефть. Вслед за этим, на фоне повышения инфляционных ожиданий, доходность облигаций растет, что дополнительно увеличивает стоимость заимствований.

Ежедневные бомбардировки Ирана также усиливают давление на бюджетный дефицит: за первые пять месяцев текущего финансового года дефицит достиг 1 триллиона долларов. Как сообщает The New York Times, на прошлой неделе чиновники Минобороны США сообщили конгрессменам, что расходы на первые шесть дней войны превысили 11,3 миллиарда долларов.

В то же время Трамп пообещал увеличить ежегодные оборонные расходы США с 1 триллиона до 1,5 триллиона долларов, что, вероятно, еще больше усугубит дефицит.

Несостоятельность расширения американского долга уже вызывает все больше предупреждений на Уолл-стрит. Однако на данный момент инвесторы по-прежнему проявляют сильный интерес к корпоративным и государственным облигациям США.

Несколько дней спустя после масштабного выпуска Amazon, в прошлый четверг прошел аукцион 30-летних казначейских облигаций на 22 миллиарда долларов, который собрал сильный спрос, что во многом связано с резким ростом доходности с начала войны.

В ходе прошлогодних выпусков американских облигаций спрос на 30-летние облигации достиг рекордных значений, причем основными покупателями были иностранные инвесторы.

В отчете от 20 февраля Слок отметил: «В конечном итоге данные аукционов американских облигаций показывают, что спрос на долгосрочные государственные облигации США остается очень высоким.» (Fortune China)