Выступление вице-председателя Джефферсона о экономическом прогнозе и энергетических последствиях

Спасибо, Дональд, за любезное представление.1 Для меня большая честь находиться здесь, в Далласе. Мне очень понравилось сегодня встречаться с членами сообщества и слушать работу сотрудников Федерального резервного банка Далласа. И я благодарен за возможность выступить перед вами сегодня вечером.

слайд 1

Сегодня я хотел бы поделиться с вами своим обновленным экономическим прогнозом, а затем обсудить возможные последствия этого прогноза для направления денежно-кредитной политики. Это подходящее время для такого обсуждения, всего через неделю после нашего последнего заседания Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы. Затем я расскажу о влиянии высоких цен на энергоносители на экономику, особенно в контексте региона с богатыми ресурсами — 11-го округа, и, наконец, буду рад ответить на ваши вопросы.

Я ожидаю, что экономика США продолжит расти, во главе с устойчивыми потребителями и здоровыми инвестициями бизнеса. Рынок труда примерно сбалансирован, но подвержен негативным шокам. Уровень безработицы низкий и стабилен по историческим меркам, в то время как найм замедлился до очень скромных темпов. Между тем, инфляция остается выше целевого уровня Федеральной резервной системы в 2 процента. В начале года я отмечал признаки того, что инфляция вернется к устойчивому пути к нашей цели.2 Однако продолжающаяся неопределенность в отношении тарифной политики и недавний скачок цен на энергоносители усложняют, по крайней мере в краткосрочной перспективе, картину по обе стороны нашего двойного мандата — максимальной занятости и ценовой стабильности.

Экономическая активность

В 2025 году валовой внутренний продукт вырос примерно на 2 процента, как показано на рисунке 1. Это лишь небольшое замедление по сравнению с предыдущим годом и примерно соответствует оценкам его потенциального темпа. Экономическая активность поддерживалась расходами домашних хозяйств. Инвестиции бизнеса, особенно в оборудование и интеллектуальную собственность, также были сильными за последний год. В то же время, жилищные инвестиции сократились.

На этот год я ожидаю, что экономика расширится примерно на том же или немного более быстром темпе, чем в прошлом году, хотя неопределенность моего прогноза высока. В положительную сторону я отмечаю высокий уровень создания новых предприятий и широкую деятельность по дерегуляции среди федеральных агентств, что может стимулировать рост. Кроме того, увеличение инвестиций в высокотехнологичный капитал, особенно в связи с расширением инфраструктуры искусственного интеллекта, выглядит многообещающе. Эти эффекты способствуют здоровому структурному росту производительности, который, в свою очередь, поддерживает экономический рост. Однако есть и значительные препятствия. Если высокие цены на энергоносители сохранятся, это может негативно сказаться на расходах потребителей и бизнеса. Потенциал для продолжительного конфликта на Ближнем Востоке добавляет значительную неопределенность в глобальный экономический прогноз.

Рынок труда

В настоящее время динамика рынка труда также представляет собой сложную картину. Уровень безработицы оставался относительно низким и мало менялся в последние месяцы. Как показано на рисунке 2, в прошлом месяце он составил 4,4 процента, что совпадает с сентябрем 2025 года. Темпы роста рабочих мест, однако, также были низкими. На рисунке 3 показаны данные по численности внесельскохозяйственных работников, где синяя линия отражает ежемесячные изменения, а красная пунктирная — скользящая трехмесячная средняя. После сильного роста в январе, число рабочих мест снизилось в феврале, что связано с зимней погодой и забастовкой в секторе здравоохранения. Трехмесячная скользящая средняя прироста рабочих мест в феврале составила всего 6000. Помимо низких темпов, рост занятости сосредоточен лишь в нескольких секторах, таких как здравоохранение и социальные услуги. За этими цифрами стоит снижение роста предложения рабочей силы, поскольку чистая иммиграция уменьшилась. Это позволило уровню безработицы оставаться стабильным, несмотря на охлаждение спроса на рабочую силу.

Другие показатели состояния рынка труда дают смешанные сигналы. Количество вакансий постепенно снижается, и восприятие американцев относительно доступности работы также ухудшается в последние месяцы. Но в положительную сторону, альтернативные показатели безработицы практически не изменились с сентября. В частности, показатель, включающий частично занятых работников, желающих работать полный рабочий день, и тех, кто не работает, но искал работу за последний год, снизился за последние месяцы после резкого роста в конце прошлого года. Заявки на пособие по безработице остаются низкими.

Я считаю, что рынок труда примерно сбалансирован, и ожидаю, что уровень безработицы останется близким к текущему уровню в течение этого года. Однако риски моего прогноза по рынку труда скорее снизу. В целом, прирост рабочих мест, вероятно, останется низким. Я внимательно следю за темпами и структурой роста занятости в будущем, чтобы оценить возможные уязвимости рынка труда.

Инфляция

Что касается инфляции, то прогресс в снижении инфляционных ожиданий за последний год застопорился, главным образом из-за тарифов, и инфляция остается несколько выше нашей целевой отметки.

На рисунке 4 показано изменение цен за 12 месяцев. Согласно последним доступным данным, индекс цен личных потребительских расходов (PCE), синяя линия, по оценкам, вырос на 2,8 процента за 12 месяцев, завершившиеся в феврале, что соответствует показателю января. Основные цены, исключающие волатильные категории продуктов питания и энергоносителей, и обозначенные красной пунктирной линией,