وكالات السيارات: 7 شركات ذات حصانة ضيقة يجب معرفتها

فرض الرسوم الجمركية أبطأ تعافي وكلاء السيارات بعد الجائحة، لكن عملية التوحيد في القطاع لا تزال مستمرة.

صناعة وكلاء السيارات تعتبر مجزأة للغاية. على الرغم من تغطيتنا لجميع وكلاء السيارات الجدد المدرجين في ستة شركات عامة، إلا أنهم يبيعون فقط حوالي 7% من سيارات الركاب الجديدة في الولايات المتحدة سنويًا. لا يزال القطاع في المقام الأول يعتمد على رواد الأعمال بدلاً من الشركات الكبرى.

شهد الوكلاء العامون زيادة معتدلة في الحصة السوقية منذ عام 2020، وحصة أكبر 10 شركات الآن حوالي 9%، ارتفاعًا من حوالي 6% إلى 7% عند بداية القرن. نتوقع استمرار التوحيد التدريجي من خلال الاستحواذات ومن خلال منح امتيازات جديدة للشركات الكبرى لأنها الأفضل في تمويل متطلبات صور المتاجر المكلفة لصانعي السيارات.

		الحصة السنوية من مبيعات السيارات الجديدة في الولايات المتحدة

المصدر: Automotive News، تقارير 10-K وإعلانات الأرباح للوكلاء، وتقديرات Morningstar. البيانات حتى 25 أغسطس 2025.

لا يزال القطاع مجزأًا بشكل كبير، مما يوفر مجال نمو طويل الأمد لأكبر اللاعبين من خلال النمو العضوي، والاستحواذات، والتوسع في قطاعات جديدة.

احصل على التقرير الكامل: توقعات صناعة وكلاء السيارات الأمريكية لعام 2025

3 مواضيع رئيسية تدفع صناعة وكلاء السيارات

نرى ثلاثة مواضيع في مركز صناعة وكلاء السيارات:

1. الأرباح تتماسك لكنها لا تزال أدنى مما كانت عليه خلال نقص الرقائق من 2021-2023. قبل 2020، كان مستوى هامش التشغيل القوي، بما في ذلك فوائد خطة التمويل (تكلفة الفائدة لشراء المخزون)، حوالي 4%. أدت جائحة كوفيد-19 ونقص الرقائق إلى تدمير مخزون السيارات الجديدة ومنح الوكلاء زيادة في قوة تسعير السيارات الجديدة حتى عام 2022، مما أدى إلى ارتفاع الهوامش إلى مستويات كانت ستبدو غير معقولة قبل 2020 (7%-8% أرباح قبل الفوائد والضرائب). لا يزال مخزون السيارات الجديدة في الولايات المتحدة أدنى من مستويات ما قبل الجائحة التي كانت تتراوح بين 3.5 مليون و4.0 مليون وحدة. انتهت موجة زيادة القوة السعرية مع ارتفاع المخزون هذا العام، لكن من المتوقع أن تظل هوامش التشغيل أعلى من مستويات ما قبل الجائحة، خاصة بعد تقليص عدد الموظفين بشكل دائم في 2020.

		تثبيت الأرباح ولكنها أدنى من سنوات كورونا

المصدر: Morningstar. البيانات حتى 22 أغسطس 2025.

2. صناعة وكلاء السيارات ليست دورية كما قد تظن. الوكلاء يفعلون أكثر من مجرد بيع السيارات الجديدة، على الرغم من أن السيارات الجديدة تشكل الأساس لقطاعات أخرى. يبيعون سيارات مستعملة من أي علامة تجارية، وليس فقط لعلامة سياراتهم الجديدة. قد يكون لدى زبون السيارة الجديدة سيارة تبادل يمكن للبائع بيعها لاحقًا كسيارة مستعملة. عادةً، تحقق السيارات المستعملة هوامش ربح أعلى من السيارات الجديدة، لكن هذا عكس الآن، مع ارتفاع تكاليف شراء السيارات المستعملة بسبب نقص الرقائق. يحتاج المشتري إلى خدمة السيارة الجديدة في الوكالة لضمان الضمان، بالإضافة إلى منتجات التمويل والتأمين عند نقطة البيع، مما يحقق أرباحًا مربحة.

		صناعة وكلاء السيارات ليست دورية كما تظن
	



		هوامش الربح الإجمالية (%) حسب القطاع في 2024 لمتاجر السيارات ذات الامتياز.

المصدر: نماذج تقييم Morningstar. البيانات حتى 25 أغسطس 2025.

3. القطاع يتجه تدريجيًا نحو التوحيد. مع تحضر الولايات المتحدة وفقدان الثلاثة الكبار في ديترويت لسيطرتهم، أصبح من الضروري للوكلاء الأكبر خدمة المزيد من العملاء لتحقيق النجاح. لقد شهد القطاع توحيدًا على مدى عقود: بعضهم خرج من السوق بسبب ضعف الحجم (حجم المبيعات لكل متجر)، ومتطلبات صور المتاجر المكلفة، ومكافآت الشركات المصنعة التي قد تكون صعبة التحقيق. منذ عام 1950، انخفض القطاع بنسبة 64%، لكن أكبر الوكلاء مستعدون لمواصلة التوحيد من خلال الاستحواذات والحصول على امتيازات جديدة (تسمى نقاط مفتوحة). تمتلك كاليفورنيا وتكساس وفلوريدا 21% من المتاجر.

		القطاع الوكيل يتوحّد مع مرور الوقت

المصدر: الجمعية الوطنية لوكلاء السيارات. البيانات حتى 22 أغسطس 2025.

ما قد تعنيه الرسوم الجمركية لوكلاء السيارات

عبّر وكلاء السيارات عن تفاؤلهم بشأن المبيعات وسط الرسوم الجمركية الأمريكية، لأن:

• الشركة المصنعة تتحمل تكلفة الرسوم الجمركية (عن طريق خفض الأسعار قبل استيراد السيارة).
• بعض السيارات لا تخضع للرسوم الجمركية عند التصنيع (لأنها مجمعة في الولايات المتحدة).
• لا تزال السيارات بحاجة إلى خدمة رغم الرسوم الجمركية على الأجزاء.

قد تؤدي موديلات 2026 إلى زيادات في الأسعار للمستهلكين، مع ذلك.

ومع ذلك، نلاحظ أن التعرض للرسوم الجمركية ليس موحدًا بين الوكلاء لأنه يعتمد على العلامات التجارية التي يحملونها.

على سبيل المثال، مجموعة بنسكي للسيارات PAG لا تتعامل كثيرًا مع الثلاثة الكبار في ديترويت، لكنها تتعرض بشكل كبير للعلامات التجارية الألمانية.

وبالنسبة للوكلاء الذين لديهم امتياز مع الثلاثة الكبار في ديترويت، قد يكون التأثير أقل لأن هذه الشركات المصنعة تلتزم بشكل كبير باتفاقية الولايات المتحدة-المكسيك-كندا، والأجزاء التي تتوافق مع هذه الاتفاقية لن تخضع للرسوم الجمركية عند شحنها إلى الولايات المتحدة.

ومع ذلك، فإن المحتوى غير الأمريكي، بما في ذلك السيارات المصنوعة في المكسيك أو كندا من الثلاثة الكبار، لا تزال تواجه رسمًا جمركيًا بنسبة 25% عند استيرادها إلى الولايات المتحدة.

حصلت بنسكي، وأسبيري ABG، وGPI من جروب 1 على مساعدة هذا الصيف من خلال اتفاقيات رسوم جمركية بنسبة 15% للسيارات اليابانية والأوروبية، مما يعني أن تلك العلامات التجارية تدفع رسومًا أقل من شركة سيارات أمريكية من المكسيك. ومع ذلك، أعلنت إدارة ترامب مؤخرًا أن معدل 15% لاستيراد السيارات وقطع الغيار من الاتحاد الأوروبي لن يبدأ إلا بعد أن تقدم الاتحاد الأوروبي تشريعات لخفض رسومه على السلع الصناعية الأمريكية، لذلك لا تزال نسبة 27.5% سارية حتى الآن.

توقعاتنا: تعافي مبيعات السيارات الجديدة سيتجاوز 2025

حاليًا، مع حوالي 2.5 مليون وحدة، لا يزال مخزون السيارات الخفيفة في الولايات المتحدة أقل مما سيستقر عليه بعد الجائحة.

انخفاض المخزون، إلى جانب مزيج الإيجارات من مبيعات السيارات الجديدة السنوية التي لا تزال أدنى من مستويات 2019، يعطي سببًا للاعتقاد بأن مبيعات السيارات الجديدة سترتفع في السنوات القادمة، رغم أن الارتفاع لن يكون سريعًا. العديد من المستهلكين الذين اشتروا بين 2020-2023 بسبب ضعف التوافر قد لا يكونون قد اشتروا السيارة التي يرغبون بها تمامًا، لذا قد يعودون للسوق مبكرًا.

ومع ذلك، فإن معدلات الفائدة الأعلى بكثير من السنوات الأخيرة والأسعار المرتفعة تعيق بعض المستهلكين.

		توقعات Morningstar لمبيعات السيارات الجديدة في الولايات المتحدة (ملايين)

المصدر: Morningstar. البيانات حتى 22 أغسطس 2025.

حتى الربع الأول من 2025، كانت معدلات الفائدة على قروض السيارات أعلى بشكل ملحوظ مما كانت عليه في الربع الأول من 2021: بنسبة 63% أعلى للسيارات الجديدة وحوالي 37% أعلى للسيارات المستعملة.

أدى هذا الصدمة السعرية إلى تأجيل العديد من العملاء لشراء السيارات المستعملة (وفقًا لـ CarMax KMX)، بينما قام بعض المشترين للسيارات الجديدة بالانتقال إلى السيارات المدمجة.

كما أن دفعات القروض الشهرية أعلى بشكل كبير مما كانت عليه قبل الجائحة: حتى الربع الأول من 2025، كانت متوسطات دفعات السيارات الجديدة 745 دولارًا شهريًا (أي أعلى بنسبة 35% من الربع الأول من 2019)، ومتوسطات دفعات السيارات المستعملة 521 دولارًا (أي أعلى بنسبة 33% من الربع الأول من 2019).

خفض بسيط في معدلات الفائدة سيساعد سوق السيارات، خاصة سوق السيارات المستعملة. حتى الزيادات المستقبلية التي تصل إلى 500 نقطة أساس ستعني زيادة أقل من 100 دولار شهريًا في الدفعة الشهرية للقروض الجديدة والمستعملة.

بالنسبة لقطاعات جديدة، أطلقت ثلاثة من الوكلاء (AutoNation AN، بنسكي، وسونيك SAH) متاجرها الخاصة بالسيارات المستعملة، جميعها تحت علامات تجارية منفصلة. كما أن أسبيري وLithia LAD قاما بذلك سابقًا لكنهما تخليا عن هذه الخطوة لأسباب مختلفة.

أمثلة أخرى على التنويع في قطاعات جديدة تشمل:

• Lithia اشترت حصة في مدير أسطول السيارات Wheels في 2024 وتوسع ذراع التمويل الخاص بها، Driveway Finance. تقول الشركة إن القروض التي تصدرها Driveway ستكون أكثر ربحية بثلاث مرات من القروض الخارجية.
• AutoNation لديها أيضًا ذراع تمويل خاص بها وقالت في أبريل 2024 إن القروض التي تكتبها تحقق أرباحًا حوالي 2.5 مرة أكثر (على مدى عمر القرض) من قرض طرف ثالث ترتبه في المتجر. كما وقعت AutoNation على اتفاقية خدمة روبوتاك غير حصرية مع Waymo في 2017.
• CarMax تمتلك محفظة قروض بقيمة تزيد عن 17 مليار دولار، وتضيف حوالي 200-250 نقطة أساس هامش EBIT في ربع عادي.
• Penske لديها ما يقرب من 50 متجر شاحنات.
• Sonic أضاف وكلاء دراجات Harley-Davidson ورياضات القوى.

7 لاعبين رئيسيين في صناعة وكلاء السيارات

من بين الشركات السبعة التي نغطيها في قطاع الوكلاء، ستة منها تجار سيارات جديدة بامتيازات يبيعون أيضًا سيارات مستعملة، بينما تبيع CarMax فقط سيارات مستعملة.

جميع الشركات السبعة لديها تصنيف ضيق لنقطة الحماية الاقتصادية من Morningstar بسبب ميزتها التنافسية في التكاليف ومصادر الأصول غير الملموسة. كما أن Lithia تمتلك ميزة الحجم الفعال بسبب ملكيتها لمتاجر في مدن أصغر، حيث يمكن أن تكون المتجر الوحيد لعلامة تجارية على بعد أميال.

		وكلاء السيارات الأمريكيون بتصنيفات ضيقة لنقطة الحماية الاقتصادية

المصدر: Morningstar Direct. البيانات حتى 25 أغسطس 2025.