الإنتاج | 子弹财经

المؤلف | 白杨

المحرر | 方芳

المصمم | 邢静

المراجع | 颂文

من مارس 2026 فصاعدًا، يستمر سوق رأس المال العالمي في استيعاب تأثيرات الصراعات الجغرافية. في ظل تصاعد عدم اليقين الكلي، تتغير تدفقات الأموال بشكل دقيق — من مجرد السعي وراء فروقات الأسعار إلى البحث عن “عائدات أرباح مؤكدة”. الأصول ذات الأرباح، خاصة تلك التي تمتلك موارد طبيعية، مثل قطاعات الشركات المملوكة للدولة ذات الموارد، أصبحت بخصائصها الفريدة من حيث الهجوم والدفاع، حجر الزاوية الذي لا غنى عنه في المحافظ الاستثمارية.

1، لماذا أصول الأرباح؟ ثلاثة منطق تدعم قيمة التخصيص

في ظل البيئة الكلية الحالية غير المستقرة، أصبح التدفق النقدي المستقر موردًا نادرًا. يتغير الآن مرساة تقييم الأصول العالمية. عندما يتحول الصراع الأساسي في السوق إلى “أمن الإمدادات” و"ضمان الموارد الاستراتيجية"، تبدأ الأصول المادية التي تمتلك موارد عليا في التفوق على الأصول الافتراضية التي تعتمد على السيولة. بالنسبة للشركات، فإن الاحتياطيات النقدية والقدرة على توليد النقد هي أساس مقاومة المخاطر. وتمثل أصول الأرباح مجموعة من الشركات ذات التدفقات النقدية المستقرة والربحية القوية.

ثانيًا، تعمل السياسات على تعزيز وضوح وتأكيد عائدات التوزيعات. تتضمن اللوائح الجديدة “التسعة بنود الوطنية” وإدارة القيمة السوقية للشركات المملوكة للدولة، التي تضع أداء التوزيعات ضمن تقييمات الحوكمة. بالنسبة للشركات المملوكة للدولة الكبرى، لم تعد العوائد العالية من الأرباح مجرد ترتيب مالي عارض، بل أصبحت التزامًا طويل الأمد في حوكمة الشركات. غالبًا ما تمتلك هذه الشركات تدفقات نقدية حرة قوية، مما يوفر أساسًا قويًا لتوزيعات أرباح مستمرة ومستقرة.

وليس ذلك فحسب، فالأصول ذات الأرباح تتمتع أيضًا بخصائص “الدفاع الهجومي” الفريدة. من ناحية الدفاع، توفر الأرباح العالية وسادة أمان عند انخفاض أسعار الأسهم، حيث يمكن لعائدات الأرباح أن تعوض جزئيًا عن خسائر تقلبات السوق؛ ومن ناحية الهجوم، فإن بعض أصول الأرباح (مثل الشركات المملوكة للدولة في الموارد) تتمتع بمرونة سعرية، حيث يمكن لارتفاع أسعار السلع أن يزيد من أرباح الشركات، مما يدعم توزيع أرباح مرتفع بشكل أكبر. هذه الخاصية المزدوجة للدفاع والهجوم تجعلها ثمينة بشكل خاص في بيئة السوق غير المستقرة.

لذا، في ظل البيئة الكلية الحالية، لا بأس للمستثمرين في تغيير التفكير التقليدي الذي يراها كـ"مراهنة قصيرة الأمد" على قطاع الأرباح. والأكثر عقلانية هو اعتبارها كجزء من الحصن الاستثماري طويل الأمد في التخصيصات.

استراتيجية “الدمبل” هي طريقة مناسبة لبناء المحفظة: طرف يخصص أصول ذات نمو مرتفع (مثل التكنولوجيا والأدوية المبتكرة) لتحقيق عوائد مرنة، والطرف الآخر يخصص أصول أرباح عالية كجانب دفاعي، لتحقيق توازن وتقليل تقلبات المحفظة. هذا التكوين يتيح للمستثمرين الاستفادة من ارتفاع أسعار بعض الأصول، مع الحصول على تدفقات نقدية ثابتة، وتحقيق توازن بين الهجوم والدفاع.

2، أدوات الاستثمار، يمكن للمستثمرين العاديين المشاركة بعدة طرق:

الشراء المباشر للأسهم: مناسب للمستثمرين الذين لديهم دراية عميقة بالشركات، ويمكن اختيار الشركات الرائدة ذات التدفقات النقدية القوية وسجلات التوزيع المستقرة.

تخصيص صناديق ETF للأرباح: عبر أدوات المؤشر، وهو أسلوب أكثر كفاءة وتوزيعًا للمخاطر. تركز صناديق ETF للأرباح على مجموعة من الأسهم ذات العوائد العالية، وتساعد المستثمرين على التقاط عوائد قطاع الأرباح بشكل شامل، مع تقليل مخاطر استثمار في سهم واحد.

لكن، مع تخصيص أصول الأرباح، من الضروري أيضًا مراقبة التغيرات في البيئة الكلية:

أولًا، تغيرات التوترات الجغرافية. إذا تراجعت العوامل الجغرافية التي أدت إلى ارتفاع أسعار السلع بشكل مؤقت، فقد يؤدي ذلك إلى هبوط مرحلي في أسعار القطاعات ذات الصلة.

ثانيًا، تغيرات الطلب. استمرار ارتفاع أسعار الطاقة قد يضغط على الطلب العالمي، ويؤثر سلبًا على أرباح الشركات ذات الصلة.

لكن من منظور متوسط وطويل الأمد، لا تزال منطق إعادة تقييم التقييمات المدفوعة بأمن الطاقة مستمرة، وتظل قيمة تخصيص أصول الأرباح واضحة في بيئة منخفضة الفائدة وغياب اليقين الكلي. عند مواجهة العواصف، غالبًا ما تأتي أمتن الموانئ من تدفقات نقدية مستقرة. في زمن تزداد فيه حالة عدم اليقين، تبرز أصول الأرباح بخصائصها الفريدة من حيث اليقين، كـ"حصة أساسية" في المحفظة الاستثمارية.

صور المقال من: شوتوجون، استنادًا إلى بروتوكول VRF.