4 أسباب قد تستمر فيها سوق الدببة في 2023 وكيفية الاستعداد الآن

متوسط ​​مؤشر S&P 500 يرتفع مرتين من كل ثلاث سنوات. ولم تكن سنة 2022 واحدة من السنوات الصاعدة. حتى الآن، مؤشر S&P 500 منخفض بنسبة 19% منذ بداية العام، مما يضعه في منطقة السوق الهابطة.

إحصائيًا، من المتوقع أن ترتفع الأسهم في عام 2023 نظرًا للأداء الكئيب للسوق في عام 2022. ومع ذلك، هناك أربعة أسباب تجعلني أعتقد أن السوق الهابطة قد تستمر.

على عكس المتوقع، أعتقد أن هناك أسهمًا يجب أن تستثمر فيها على الرغم من ذلك. إليك كيف يتماشى كل ذلك معًا.

أربعة عوامل معاكسة تؤثر على السوق

من ناحية، من الممكن دائمًا العثور على أسباب للتشاؤم — فقط شاهد الأخبار لمدة 20 دقيقة. ومع ذلك، غالبًا ما تكون الأمور أفضل مما تبدو عليه في البداية.

من ناحية أخرى، تبدو العوامل المعاكسة التي تؤثر على السوق مع اقتراب عام 2023 قوية جدًا بالنسبة لي. إليك أربعة منها على رأس قائمة مراقبتي:

1. تصحيح سوق الإسكان

وفقًا لـ Redfin، متوسط ​​سعر البيع لبيت في الولايات المتحدة حوالي 394,000 دولار. ويفترض رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بشكل صريح أن هذه الأسعار غير معقولة. ووفقًا لبيانات Redfin، شهدت أسعار المنازل ارتفاعًا يزيد عن 30% خلال الثلاث سنوات الماضية — وهو استثناء تاريخي. ولذلك، يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بأسرع وتيرة على الإطلاق، بهدف “إعادة ضبط” الأسعار، كما يظهر الرسم أدناه.

بيانات معدل الفائدة الفيدرالية الفعّالة من YCharts

خطة إعادة الضبط تعمل. انخفضت مبيعات المنازل المعلقة بنسبة 37% على أساس سنوي في أكتوبر، وفقًا للجمعية الوطنية للوسطاء العقاريين، وهو أسوأ انخفاض سنوي مسجل على الإطلاق. باختصار، عندما ترتفع أسعار الفائدة، لا يستطيع المشترون تحمل أسعار المنازل المرتفعة، لذا يجب أن تنخفض الأسعار أو تتراجع المبيعات المعلقة بشكل كبير.

بدأت أسعار المنازل في الانخفاض. لكن يبدو أن هذا يتصاعد مع اقتراب العام الجديد.

2. فقاعة السيارات المستعملة

مؤشر قيمة السيارات المستعملة من مانهايم يُستخدم لتقييم حالة سوق السيارات المستعملة. على هذا المؤشر، قيمة 100 تعتبر طبيعية، على الرغم من أنه ظل يتتبع أعلى من ذلك خلال العقد الماضي. قبل الجائحة، بلغ ذروته عند حوالي 141. في بداية 2022، كان عند 236، مما يشير إلى أن أسعار السيارات المستعملة كانت أكثر من ضعفين مما ينبغي أن تكون عليه.

CarMax و Carvana هما من أكبر وكلاء السيارات المستعملة في العالم، لكن Carvana كانت تطمح لأن تكون رقم 1 بلا منازع. لتحقيق ذلك، استحوذت على المخزون بسرعة جنونية في السنوات الأخيرة، وغالبًا ما دفعت أكثر من قيمة السيارة لضمان شرائها. ولكن مع ارتفاع الأسعار تاريخيًا، ترك هذا مليارات الدولارات من مخزون السيارات لدى هذين اللاعبَين.

بيانات مخزون CVNA (ربع سنوي) من YCharts

مثل المنازل، لا يستطيع المستهلكون تحمل أسعار السيارات المستعملة المرتفعة بسبب الزيادة الكبيرة في أسعار الفائدة. لذلك، لا يتحرك المخزون. في 22 ديسمبر، أبلغت CarMax عن انخفاض حاد بنسبة 28% في المبيعات على أساس سنوي للربع الثالث من عامها المالي 2023.

حاليًا، انخفض مؤشر قيمة السيارات المستعملة من مانهايم بنسبة حوالي 14% منذ بداية العام. لكن قيمة المؤشر تشير إلى أنه من المحتمل أن تنخفض أسعار السيارات المستعملة أكثر بكثير في 2023.

من الصعب معرفة ما ستكون تبعات ذلك. قد نرى Carvana و CarMax في وضع غير مريح مع مخزوناتهما، مما يؤدي إلى مشاكل سيولة. قد يفيض السوق بالمخزون، مما يضر بجميع وكلاء السيارات المستعملة. وقد تتعرض المؤسسات المالية التي تمول مخزون السيارات المستعملة لخصومات في القيمة.

3. بيانات خاطئة توجه صانعي القرار

بالعودة إلى الاحتياطي الفيدرالي، فهو يحاول السيطرة على التضخم دون التسبب في اضطرابات اقتصادية — أي أنه يهدف إلى “هبوط ناعم”. ومع ذلك، من الممكن أن تكون قراراته مبنية على بيانات خاطئة.

في الربع الثاني من 2022، كانت هناك مناقشات حول مفهوم الركود. انخفض الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني على التوالي. لكن سوق العمل كان قويًا. وبما أن الوظائف بقيت مرنة، استمر الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة بسرعة.

لكن، لم تكن الوظائف قوية بالفعل. من الطبيعي أن يتم تعديل الأرقام مع مرور الوقت. ومع ذلك، كانت مراجعة وظائف الربع الثاني ضخمة. في 13 ديسمبر، قال بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا إن الولايات المتحدة أضافت فقط 10,500 وظيفة صافية في الربع الثاني، بعد أن كانت التقديرات السابقة تزيد عن مليون وظيفة.

استخدم الاحتياطي الفيدرالي البيانات السابقة حول الوظائف لاتخاذ قرارات رفع الفائدة. ولكن، نظرًا لأن التقدير كان خاطئًا بأكثر من مليون وظيفة، فمن المحتمل أن يكون قد رفع المعدلات بشكل مفرط وسريع، مما يجعل الهبوط في 2023 أصعب بكثير مما كان يأمل أن يكون هبوطًا ناعمًا.

4. السوق لا يزال مرتفعًا

يتداول مؤشر S&P 500 عند حوالي 17 مرة تقديرات الأرباح المستقبلية، وفقًا لـ Yardeni Research. في السنوات الأخيرة، كان يتداول عادة بين 12 و16 مرة، مما يشير إلى أن السوق مُقيم بشكل مرتفع جدًا الآن رغم اقترابه من منطقة السوق الهابطة.

علاوة على ذلك، فإن تقديرات الأرباح الإجماعية عرضة للتخفيضات. لقد انخفضت التقديرات لعام 2023 بالفعل، لكنها قد تنخفض أكثر مع استمرار العوامل المعاكسة للاقتصاد. وإذا انخفضت التقديرات، فسيكون مؤشر S&P 500 أكثر غلاءً اليوم.

إذا حدث ركود، أتوقع أن تنخفض تقديرات الأرباح أكثر وأن ينخفض السوق أكثر في 2023.

إليك أين تتلألأ الفرص الذهبية

لحسن حظ المستثمرين، لا تزال هناك فرص للفوز على المدى الطويل حتى عندما يتراجع السوق. على سبيل المثال، شركة النفط Occidental Petroleum حققت أداء مذهلاً في 2022، حيث ارتفعت بنسبة 120% منذ بداية العام حتى الآن. هذا يدعم اعتقادي بأنه دائمًا توجد فرص ذهبية للمستثمرين المستعدين للبحث عنها.

أعتقد أن الأسهم الصغيرة ذات الإمكانيات الواعدة تمثل منجم ذهب حقيقي. بالعودة إلى Yardeni Research، يظهر أن مؤشر S&P SmallCap 600 يتداول بأقل من 13 مرة من تقديرات الأرباح المستقبلية — وهو أقل بكثير من متوسطه خلال العشرين عامًا الماضية، مما قد يعني أن العديد من الأسهم الصغيرة مقومة بأقل من قيمتها مع اقتراب العام الجديد.

لا يتطلب الأمر الكثير من البحث للعثور على فرص واعدة في الأسهم الصغيرة. على سبيل المثال، نمو المبيعات يتباطأ لشركة الأثاث Lovesac (LOVE +19.84%). أن تكون علامة تجارية مميزة يأتي مع تحديات عندما تضيق الميزانيات التقديرية بسبب التضخم. لكن مبيعاتها الصافية لا تزال تنمو بنسبة 15.5% على أساس سنوي في الربع الثالث من عامها المالي 2023 (مما يدل على طلب قوي مستمر من المستهلكين)، وهي مربحة حتى الآن، وخالية من الديون.

NASDAQ: LOVE

Lovesac

التغير اليومي

(19.84%) $2.24

السعر الحالي

$13.53

نقاط رئيسية

القيمة السوقية

$165 مليون

نطاق اليوم

$13.24 - $14.34

نطاق 52 أسبوعًا

$10.33 - $21.90

حجم التداول

55 ألف

متوسط الحجم

274 ألف

الهامش الإجمالي

54.99%

السهم يتداول عند 9 مرات الأرباح، ويبدو لي أن سهم Lovesac صفقة جيدة وقد يكون من الجيد تجميعه على المدى الطويل في 2023. وأعتقد أن هناك المزيد من الأسهم الصغيرة التي تعتبر صفقات جيدة أيضًا.

لا أريد أن يظل القراء غير مطلعين على ما يحدث في الاقتصاد، ولهذا وضعت العوامل الأربعة التي أراها. لكن الهدف من هذا المقال هو التوعية، وليس التخويف. لا زلت أؤمن أن الاستثمار المنهجي والمنتظم في الأسهم على المدى الطويل هو أفضل مسار. وأعتقد أن الأسهم الصغيرة قد تكون أماكن ذكية جدًا للاستثمار استنادًا إلى كل ما رأيناه هنا.