جي بي مورغان: البيتكوين تظهر مرونة أكبر وسط ضغوط على الذهب والفضة

في 27 مارس، أصدرت جي بي مورغان تقريرًا يشير إلى أن الذهب والفضة يواجهان ضغوطًا من تدفقات رأس المال الخارجة، وتفكيك المراكز، وتدهور السيولة، بينما يظهر البيتكوين مرونة أكبر من الأصول الآمنة التقليدية. وأشار التقرير إلى أن ظروف السيولة المتدهورة للذهب قد أدت إلى انخفاض مدى السوق الخاص به إلى أدنى من مدى البيتكوين، مما يمثل عكسًا للعلاقة التقليدية بينهما. شهد الذهب انخفاضًا إجماليًا يقارب 15% هذا الشهر، مبتعدًا بشكل كبير عن أعلى مستوى له في التاريخ الذي بلغ حوالي 5500 دولار للأونصة في يناير؛ كما انخفضت الفضة بشكل حاد من ذروتها التي بلغت حوالي 120 دولارًا. ويعزو جي بي مورغان ذلك إلى ارتفاع أسعار الفائدة، وقوة الدولار، وجني الأرباح الواسع من قبل المستثمرين الأفراد والمؤسسات. وتؤكد بيانات تدفقات رأس المال هذا التباين. ففي الأسابيع الثلاثة الأولى من مارس، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب تدفقات خارجة صافية تقترب من 11 مليار دولار، في حين أن جميع التدفقات الداخلة الصافية التي تراكمت في صناديق الفضة منذ الصيف الماضي قد تم عكسها تمامًا. وعلى النقيض من ذلك، استمرت صناديق البيتكوين في تسجيل تدفقات داخلة صافية خلال نفس الفترة. كما تظهر بيانات المراكز تباينًا، حيث يُظهر مؤشر النشاط المؤسسي المستند إلى الفتح في عقود CME الآجلة أن المراكز في الذهب والفضة قد انخفضت بشكل حاد منذ يناير بعد تراكم كبير من أواخر 2025 إلى أوائل 2026؛ بينما ظلت مراكز عقود البيتكوين ثابتة نسبيًا. من حيث مؤشرات الزخم، قام المستثمرون المتابعون للاتجاهات مثل مستشاري تجارة السلع (CTAs) بتقليل تعرضهم للذهب والفضة بشكل كبير، حيث انخفضت المؤشرات ذات الصلة بشكل حاد من مناطق التشبع الشرائي؛ أما زخم البيتكوين فقد انتعش من حالة البيع المفرط إلى منطقة محايدة تقريبًا، مما يشير إلى أن ضغط البيع قد يخف.