ما قد يعنيه دعوة ترامب لحد أقصى بنسبة 10% على معدلات بطاقات الائتمان لأسهم المصدرين

في 9 يناير، دعا الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إلى فرض حد مؤقت بنسبة 10% على أسعار فائدة بطاقات الائتمان، ساري المفعول من 20 يناير. تتداول أسهم شركات التمويل الاستهلاكي بشكل منخفض بشكل حاد ردًا على ذلك.

لماذا يهم الأمر: من الجدير بالذكر أن بيان ترامب كان في الغالب دعوة للعمل ولم يتضمن أي إعلانات عن سياسات أو تشريعات. حتى الآن، نعتقد أن فرض حد أقصى غير مرجح أن يتم تنفيذه، ولكن إذا تم ذلك، فسيكون له عواقب وخيمة على ربحية بطاقات الائتمان.

• العديد من محافظ بطاقات الائتمان تحمل تكاليف ائتمانية مرتفعة جدًا بحيث لا يمكن دعمها تحت حد بنسبة 10% على الفوائد. نتوقع أن تتكبد شركات مثل كابيتال وان، وسينكروني، و Bread Financial Holdings خسائر كبيرة تحت هذا الحد المنخفض.

النتيجة النهائية: نظرًا لغياب التقدم الملموس نحو التنفيذ، سنحافظ على تقديرات القيمة العادلة لشركات أمريكان إكسبريس، وكابيتال وان، وسينكروني، و Bread في الوقت الحالي، لكن نلاحظ أن مخاطر هذه الشركات قد زادت.

• فرض حد لمدة سنة واحدة بنسبة 10% على أسعار بطاقات الائتمان سيقلل من تقديرات القيمة العادلة لشركة أمريكان إكسبريس ذات الحصانة الواسعة من $292 للسهم إلى $280، ولشركة كابيتال وان ذات الحصانة الضيقة من $216 للسهم إلى $185.
• نرى أن مُصدري البطاقات ذات العلامة التجارية الخاصة أكثر تعرضًا من الناحية الهيكلية، حيث عادةً ما يفرضون أسعارًا أعلى وتكون محافظهم ذات جودة ائتمانية ضعيفة. نعتقد أن فرض حد على أسعار الفائدة سيقلل من تقديرات القيمة العادلة لسينكروني ذات الحصانة غير المحددة من $72 للسهم إلى $58، ولـ Bread من $64 للسهم إلى $38.

الصورة الكبيرة: تمثل هذه السيناريوهات أسوأ الحالات، حيث من المحتمل أن ترد شركات بطاقات الائتمان عن طريق تقليل حدود الائتمان، وتقليل الإنفاق على التسويق، وزيادة الرسوم الأخرى. ومع ذلك، فإن فرض حد على أسعار الفائدة لفترة أطول، مثل الذي اقترحه السيناتوران بيرني ساندرز وجوش هاولي، سيلحق أضرارًا أكبر بكثير.

• تعتبر شركة أمريكان إكسبريس أقل تعرضًا لأي إجراءات تتعلق بأسعار فائدة بطاقات الائتمان. فالبنك يحصل على حوالي 25% فقط من إيراداته من صافي دخل الفوائد، ويواجه تكاليف ائتمانية أقل من نظرائه.