نظرية نهاية الذكاء الاصطناعي وراءها مؤسسات تتدخل مجددًا: الاحتياطي الفيدرالي سيتجاهل تأثير ارتفاع أسعار النفط، والتوقعات بخفض أسعار الفائدة خلال عام واحد

السوق تخلى مؤقتًا عن توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي خلال العام بسبب الوضع في الشرق الأوسط، لكن مؤسسة الأبحاث الشهيرة Citrini Research ترى أن هذا الحكم يحمل خطأ جوهري، وقد قامت ببناء مركزية كاملة للمراهنة.

مع تصاعد الصراع في إيران وارتفاع أسعار النفط والسلع الأساسية، شهدت توقعات السوق لاتجاه أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام انعكاسًا حادًا. في أحدث منشور له على منصة Substack، أكد جيمس فان جيولن، مؤسس Citrini Research، أن: “الاحتياطي الفيدرالي سيتجاهل” صدمة أسعار النفط، وسيبدأ في خفض الفائدة خلال العام القادم، وأن إعادة تسعير السوق الحالية هي تجسيد مركّز لخطأ في التوقعات يُعرف بـ"انحراف القرب".

استنادًا إلى هذا الحكم، أنشأت Citrini استراتيجية محفظة كاملة—شراء عقود مستقبلية لمعدل التمويل الليلي المضمون لمدة ثلاثة أشهر (SOFR) التي تنتهي في مارس 2027 (SR3CH27)، مع تنفيذ تحوط من خلال مراكز بيع على الأسهم. وأفادت المؤسسة أن هذه المراكز قد تم بناؤها تدريجيًا يوم الاثنين والثلاثاء.

تحول سريع في توقعات السوق: من خفض الفائدة إلى مخاطر رفعها

قبل اندلاع الصراع، وفقًا لأداة CME FedWatch، كانت السوق تتوقع على الأقل خفض الفائدة مرتين هذا العام، مع احتمال يقارب 40% للمراهنة على مزيد من التيسير النقدي. ومع ارتفاع أسعار النفط، تم قلب هذه التوقعات تمامًا—حيث تتوقع السوق الآن أن تبقى أسعار الفائدة ثابتة هذا العام، مع احتمال بنسبة 17% لرفعها.

عقود SOFR المستقبلية هي الأداة الأساسية لمتابعة اتجاه أسعار الفائدة قصيرة الأجل، وتمثل سعر الفائدة المرجعي المستخدم من قبل البنوك والمؤسسات المالية في اقتراضها الليلي. انخفاض أسعار العقود المستقبلية يعكس بسرعة تزايد قلق السوق من ارتفاع أسعار الفائدة قصيرة الأجل.

Citrini: هذا هو انحراف القرب، وليس تسعيرًا عقلانيًا

يرى فان جيولن أن السوق يخلط بين الوضع الحالي وصدمات أسعار النفط في عام 2022، ويقع في خطأ انحراف القرب النموذجي.

وأشار إلى أن: “خلفية عام 2022 كانت أن أسعار الفائدة كانت عند الحد الأدنى الصفري، ومعدل التضخم (CPI) تجاوز 5%، وكان على الاحتياطي الفيدرالي أن يرفع الفائدة بشكل كبير، لأن لا خيار آخر لديه.” وأضاف: “العالم الذي نعيشه الآن مختلف تمامًا، حيث أن أسعار الفائدة قريبة من المستوى المحايد.”

وأوضح أن: “إذا استمرت أسعار النفط في الارتفاع، فإن مجرد الحفاظ على مستوى الفائدة الحالي سيكون كافيًا لفرض قيود، حيث أن ارتفاع أسعار النفط سينتقل تدريجيًا إلى الاقتصاد الحقيقي، مما يؤدي إلى تباطؤ اقتصادي، وعندها سيكون لدى الاحتياطي الفيدرالي مساحة لخفض الفائدة.” وأكد أن رفع الفائدة لا يخلق إمدادات نفط إضافية، وفي ظل استمرار ارتفاع معدلات البطالة، لن يختار الاحتياطي الفيدرالي التشديد. وقال: “سواء كان وورش أو باول، فإنهم سيتجاهلون هذا الصدمة—وهذا يختلف تمامًا عن بداية من الصفر لمواجهة التضخم الناتج عن التحفيز المالي في ذلك الحين.”

رهانات على سيناريوهين: نهاية الحرب أو استمرارها، وكل استراتيجية لها منطقها

صمم فان جيولن حلقة منطقية مغلقة لهذه الاستراتيجية في سيناريوهين. إذا تم حل الصراع في إيران خلال شهر كما تتوقع السوق، فإن المستهلكين سيظلون يعانون من ضغط أسعار النفط المرتفعة سابقًا، ومن المرجح أن تعود أسعار الفائدة قصيرة الأجل إلى مستويات ما قبل الصراع، مما سيحقق أرباحًا لمراكز شراء عقود SOFR. وإذا استمر الحرب، فإن سوق الأسهم سيتراجع أكثر، وستوفر مراكز البيع على الأسهم حماية من خلال التحوط.

وأشار أيضًا إلى أن أي تصريحات من ترامب على وسائل التواصل الاجتماعي حول الحرب قد تؤدي بسرعة إلى رد فعل عكسي كبير، لذا يجب إدارة مراكز البيع على الأسهم بحذر. وضع حدًا للخسارة: إذا وصل مؤشر S&P 500 (SPX) إلى 6750 نقطة، سيتم إغلاق مراكز البيع على الأسهم.

الاحتفاظ بمراكز الأسهم العميقة هو القيد النهائي

طرح فان جيولن مبررًا منطقيًا أوسع، وهو أن المشاركة العميقة للمواطنين الأمريكيين في سوق الأسهم تشكل قيدًا غير ظاهر على مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي. يعتقد أنه بمجرد أن ينخفض السوق بشكل كبير، فإن الضغوط السوقية ستجعل من الصعب استمرار توقعات “عدم خفض الفائدة خلال الـ12 شهرًا القادمة”، مما سيدفع في النهاية إلى عودة توقعات خفض الفائدة.

ومن الجدير بالذكر أن Citrini قد أصدر في فبراير من هذا العام تقريرًا عن الذكاء الاصطناعي أثار اهتمامًا واسعًا، وأدى إلى هبوط جماعي في أسهم البرمجيات، مما أكسبها تأثيرًا ملحوظًا في السوق. وتعد هذه المراهنة على مسار الاحتياطي الفيدرالي أحدث حكم مهم للمؤسسة في مجال تقاطع السياسة النقدية والجغرافيا السياسية.

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

السوق محفوف بالمخاطر، ويجب على المستثمرين توخي الحذر. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدمين. ينبغي للمستخدمين تقييم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع ظروفهم الخاصة. يتحمل المستثمرون المسؤولية كاملة عن قراراتهم.