ديون الهامش الأمريكي تتجاوز علاقات المعروض النقدي لفقاعة الدوت كوم

سوق الاستثمار الأمريكية يسجل إشارات مقلقة على زيادة الرفع المالي. وفقًا لتحليلات KobeissiLetter، بلغ الدين من خلال معاملات الهامش في نوفمبر مستوى قياسي جديد عند 1.21 تريليون دولار أمريكي – وهو ارتفاع يتجاوز الأرقام المطلقة، ويبدو أكثر إثارة للقلق بالنسبة إلى حجم النقود المتاحة. هذا التطور يشير إلى مستوى من الرفع المالي يتجاوز مستويات مخاطر أوائل القرن الحادي والعشرين.

القيم التاريخية المقارنة: نمط تحذيري

نسبة ديون الهامش إلى عرض النقود M2 ارتفعت إلى حوالي 5.5%، مسجلة أعلى مستوى منذ عام 2007. والأمر الأكثر إثارة للقلق هو المقارنة بفقاعة الإنترنت: حينها كانت نسبة ديون الهامش إلى النقود أقل من اليوم. لقد تجاوزت قوة الرفع في السوق الأمريكية حدودها التاريخية. كلا الفترتين – أزمة الدوت كوم والأزمة المالية عام 2007 – انتهتا بتصحيح كبير في السوق أثر على ملايين المستثمرين.

ديناميكية النمو المتفجرة ومخاطر التراكم

خلال سبعة أشهر فقط، زادت ديون الهامش بمقدار 364 مليار دولار، أي بنسبة نمو 43%. وفي نوفمبر وحده، زادت الديون بمقدار 30 مليار دولار، مما يجعل هذا الشهر السابع على التوالي من الزيادات. وفقًا للحسابات المعدلة للتضخم، زادت ديون الهامش شهريًا بنسبة 2% وعلى مدى العام بنسبة 32%. يظهر هذا التراكم السريع للرفع المالي مقارنة بحجم النقود نظامًا يقترب من حدود استقراره.

آلية ديون الهامش وتبعاتها النظامية

تمثل ديون الهامش التجارية المجموع الكلي الذي يقترضه المستثمرون من الوسطاء لزيادة قدرتهم الشرائية في الأوراق المالية. باستخدام رأس مال أقل، يمكن بناء مراكز أكبر بكثير – وهي استراتيجية قد تضاعف الأرباح، لكنها تزيد أيضًا من حجم الخسائر. كلما زادت ديون الهامش نسبة إلى النقود المتاحة، قل المخزون الاحتياطي للنظام لمواجهة الصدمات السوقية المفاجئة. وتشير القيم الحالية إلى أن هذا الحد الحرج قد تم تجاوزه بالفعل.