Фондовый рынок впервые за 25 лет подает тревожный сигнал. Вот что история говорит о том, что произойдет с индексом S&P 500 в 2026 году.

Вы когда-нибудь задумывались, что имеют в виду аналитики, говоря, что акция или более широкий рынок переоценены или недооценены?

В целом, исследователи акций анализируют такие показатели, как цена к продажам (P/S) или цена к прибыли (P/E), сравнивая эти коэффициенты с историческими уровнями и аналогами по отрасли, чтобы помочь определить оценочный профиль компании. Хотя эти показатели полезны, они могут быть недостаточными, поскольку учитывают только данные за один год.

Часто недооцененным инструментом оценки, который может оказаться более полезным, является циклически скорректированный показатель цены к прибыли (CAPE). Коэффициент CAPE дает более глубокий взгляд на рыночные оценки, поскольку он учитывает десятилетие инфляционно скорректированной прибыли. Такой подход помогает сгладить однократные аномалии и экономические циклы.

Давайте посмотрим на текущий коэффициент CAPE для S&P 500 и сравним его с предыдущими периодами. После этого умные инвесторы смогут разработать надежный план действий для навигации по текущей волатильности в 2026 году.

Источник изображения: Getty Images.

Что такое коэффициент CAPE и почему он важен?

Как уже отмечалось, коэффициент CAPE отличается от более стандартных показателей, таких как мультипликатор P/E, потому что он не искажен однократными событиями. CAPE предлагает нормализованный взгляд на долгосрочную ценность, сглаживая краткосрочные колебания.

Данные коэффициента CAPE по данным YCharts для S&P 500

В настоящее время коэффициент CAPE составляет 39 — более чем вдвое превышая свой долгосрочный средний уровень и приближаясь к рекордному максимуму. Единственные другие времена в истории, когда коэффициент CAPE был близок к текущему уровню, — это конец 1920-х и 2000 год.

В обоих случаях рынок акций в конечном итоге рухнул — во время Великой депрессии и пузыря доткомов. Это важно учитывать, поскольку это может служить хорошим индикатором возможных крахов фондового рынка.

Что означает рост коэффициента CAPE?

Сейчас рынок остается на высоких уровнях по сравнению с историческими, чему способствуют спрос на искусственный интеллект (ИИ). Гипермасштаберы, такие как Microsoft, Amazon, Alphabet и Meta Platforms, тратят сотни миллиардов долларов на закупку чипов у Nvidia, Broadcom и Advanced Micro Devices для своих новых дата-центров.

Эти инвестиции в инфраструктуру ИИ поднимают оценки. Поэтому коэффициент CAPE растет, поддерживаемый ожиданиями более высоких доходов. Однако, исходя из этих тенденций, ясно, что когда коэффициент CAPE превышает 25–30, рынок обычно входит в коррекцию.

Самое яркое исключение в истории CAPE произошло в 2000 году, когда он достиг 44. В итоге индекс S&P 500 (^GSPC +1.01%) упал более чем на 40% с 2000 по 2002 год после пузыря доткомов.

В целом, рост коэффициента CAPE говорит о том, что цены на акции оторваны от фундаментальных показателей бизнеса — потенциально указывая на переоцененность.

Будет ли рынок акций обваливаться в этом году?

Сейчас индекс S&P 500 всего на 4% от своего рекордного максимума. Если рассматривать эту цифру изолированно, можно подумать, что рынок переоценен и вот-вот начнется коррекция.

Но если сделать более глубокий анализ, то многие крупнейшие технологические компании мира, особенно, торгуются по разумным уровням P/E по сравнению с ранними периодами революции ИИ.

Данные P/E Nvidia по YCharts

Для меня очевидна явная разница между нынешним бумом ИИ и пузырем доткомов. В отличие от ранних дней интернета, многие гипермасштаберы уже прибыльно монетизировали свои инвестиции в ИИ. На этом фоне некоторые инвесторы могут утверждать, что рекордные прибыли и денежные потоки от суперцикла ИИ поддерживают рыночную премию.

Тем не менее, умные инвесторы должны планировать стратегически. Хотя рост коэффициента CAPE не гарантирует скорого сильного спада, он исторически служит хорошим индикатором для продаж.

Исходя из этого, хорошей стратегией может быть сокращение доли волатильных акций роста и спекулятивных позиций. Вместо этого я бы выбрал голубые фишки с устойчивыми, диверсифицированными бизнес-моделями. Кроме того, дополнение портфеля наличными средствами поможет снизить риск возможных спадов и даст возможность купить на падении.

В конечном итоге, долгосрочно индекс S&P 500 доказал свою устойчивость и способность приносить прибыль — он растет на протяжении различных экономических циклов. Поэтому разумное инвестирование сейчас — даже во время спада — со временем может принести хорошую прибыль.