استراتيجية أكبر 10 شركات وساطة: تذبذب السوق الرئيسية الصينية على المدى القصير سيظل هو السمة الرئيسية، مع التركيز الحالي على استراتيجية "HALOPLUS"

تُعتمد على تقارير المحللين من جولدن كيلوين، موثوقة، محترفة، فورية، وشاملة، لمساعدتك على استكشاف فرص الموضوعات المحتملة!

شركة CITIC Securities: إعادة تقييم وزن تسعير التصنيع المتميز في الصين

هناك ثلاثة قضايا رئيسية حالياً: أولاً، تصاعد الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط وتحوله تدريجياً إلى اضطرابات مستمرة وشديدة في سلاسل التوريد العالمية، وبعد أن شهد سوق الأسهم الصينية ارتفاعاً لمدة عام ونصف في إطار سوق صاعد، وفي مفترق طرق حاسم، على ماذا يعتمد استمرار الصعود؟ ثانياً، بدأت الظروف المالية العالمية تظهر علامات ضعف، فهل ستتغير أنماط السوق بشكل كبير؟ ثالثاً، لا تزال الابتكارات التحويلية التي يسببها الذكاء الاصطناعي وتضخم الشفرات تتسارع، فما هو تأثير ذلك على الهيكل الاقتصادي واتجاه تخصيص الأصول؟

على مستوى المؤشر، لا توجد مساحة كبيرة لمزيد من تصحيح التقييم، وارتفاع هامش ربح الشركات هو المفتاح للسلسلة التالية من السوق الصاعد في سوق الأسهم الصينية، واضطرابات سلاسل التوريد العالمية توفر فرصة لاختبار قدرة التصنيع المتميز في الصين على التسعير مرة أخرى. على مستوى الأسلوب، يُعد الصراع في الشرق الأوسط محفزاً لتحول الأنماط هذا العام، ومع ارتفاع التكاليف العالمية وتراجع الظروف المالية، فإن انخفاض التقييم وحقوق التسعير هما العنصران الأهم. أما على مستوى الاتجاه الصناعي، فإن تضخم الشفرات وندرة المواد المادية يظهران في الصين بزيادة قدرة التصنيع المتميز على التسعير، وتسريع الابتكارات التحويلية في الذكاء الاصطناعي، واضطرابات سلاسل التوريد العالمية تعزز هذا الاتجاه. من حيث التخصيص، نؤكد على التركيز على إعادة تقييم وزن التصنيع المتميز في الصين، مع استمرار الاعتماد على زيادة الأسعار كمؤشر رئيسي للتداول، مع زيادة التعرض لعوامل التقييم المنخفضة (مثل التأمين، السمسرة، الكهرباء).

شركة Guotai Haitong: الاستقرار هو الخلفية الأساسية للسوق الصينية

العالم دائري، ومن الصعب أن تنفصل السوق الصينية عن صدمات أسعار الطاقة، لكنها لن تتأثر بشكل كبير بسرد مخاطر واحد، فهناك منطق وميزات فريدة لأسواق وأصول الصين. الاستقرار نادر، وأسواق الصين تتمتع بمخاطر مخاطرة أقل. منطق النمو يكسر سرد مخاطر الركود التضخمي العالمي، وسوق الصين أكثر تنوعاً. تظهر أزمات روسيا وأوكرانيا والصراع التجاري بين الصين والولايات المتحدة أن السوق يتجه بناءً على المنطق الداخلي بعد ذروات المشاعر (دون تصحيح معرفي واضح)، فهبوط العائدات الخالية من المخاطر في الصين، وإصلاح سوق رأس المال، وتحول الهيكل الاقتصادي، كلها عوامل أساسية ومحركات رئيسية لمرحلة السوق الصاعدة في الصين.

ارتفاع أسعار النفط يؤثر على الصناعات المتوسطة من خلال استفادة المواد الموارد من ارتفاع الأسعار، ويظهر في التصنيع عبر انتقال التكاليف. من ناحية مقارنة القطاعات، فإن التكنولوجيا الناشئة هي الخط الرئيسي، مع الصبر يأتي الفرج؛ والأسهم المالية ذات أساس قوي، مع بزوغ الربيع للقيمة. يُنصح بالتركيز على القطاع المالي الكبير، والقيمة الدورية، والتصنيع التكنولوجي.

شركة Huatai Securities: السيطرة على الحصص واستكشاف الأسهم لمواجهة عدم اليقين

شهد سوق الأسهم الصينية الأسبوع الماضي تذبذباً منخفض الحجم، ومن خلال هيكل التداول ورصد سلوك الأموال، يتضح أن الميل للمخاطرة قد انخفض بشكل عام، وأن مخاطر الصراع الجيوسياسي وارتفاع أسعار النفط لا تزال هي التحدي الرئيسي في تقييم السوق. من المتوقع، من الناحية الكلية، أن المخاطر قصيرة الأجل لم تُطلق بالكامل، مع تصاعد مخاوف الركود التضخمي العالمي، ورغم وفرة السيولة المحلية، فإن استمرارية تحسن بيانات الصادرات والتضخم بحاجة إلى التحقق. من الناحية الدقيقة، لا تزال مخاوف المستثمرين العالميين من تأثيرات الذكاء الاصطناعي التحولية قائمة، ومع اقتراب موسم نتائج الشركات الأهم لهذا العام، فإن قطاعات مثل معدات الشبكة الكهربائية، والألياف البصرية، والكيماويات ذات التوقعات المرتفعة، تعتبر محاور رئيسية للتحقق من صحة التوقعات.

في الوقت الحالي، الرؤية الكلية والجزئية منخفضة، يُنصح المستثمرون بتقليل الحصص، والتكيف بمرونة. من حيث التخصيص، يُركز على استكشاف قيمة ألفا في سلاسل الكهرباء والسلع الأساسية. بالإضافة إلى ذلك، مع تلاشي ضغط التقييم تدريجياً، ووجود محفزات قصيرة الأجل، يمكن شراء معدات تكنولوجيا المعلومات والاتصالات من الطبقة العليا بأسعار منخفضة. يُعطى أهمية خاصة للتقييم والعائدات على الأسهم.

شركة CSC Securities: ارتفاع أسعار النفط على المدى القصير سيظل يجعل السوق في حالة تذبذب

الصراع الجيوسياسي يحول الصراع الرئيسي في السوق إلى أمن الإمدادات والموارد الاستراتيجية، مع انتقال المنطق من التحوط إلى مخاوف التضخم المعاد. ارتفاع أسعار النفط يعزز توقعات التضخم، ويضغط على آفاق خفض الفائدة، ويؤثر على معظم الأصول. يُعتقد أن تأثير أسعار النفط على التضخم سيكون بشكل موجي أكثر، مع احتمالية منخفضة لحدوث تضخم مفرط مماثل لسبعينات وثمانينات القرن الماضي. فيما يتعلق بالسياسة النقدية، فإن مخاوف التضخم قصيرة الأجل ستعيق بشكل أكبر خفض الفائدة في الولايات المتحدة، مع تأجيل نافذة خفض الفائدة إلى النصف الثاني من العام، لكن ذلك لن يمنع، في حال تهدئة الصراعات، من إصلاح سريع للمزاج السوقي، مع بقاء السوق في حالة تذبذب.

بالنظر إلى المستقبل، فإن اضطرابات الوضع الجيوسياسي وارتفاع النزعة الوطنية تدعم القيمة الاستراتيجية للمواد الموارد، وعلى المدى المتوسط، فإن سياسات “مكافحة الانحراف الداخلي” المستمرة، وتوقعات تفاعل الطلب بين الصين والولايات المتحدة، وعودة مرساة الذهب، قد تؤدي إلى تسريع تحوّل مؤشر أسعار المنتجين إلى الإيجابية. يُنصح بالتركيز على قطاعات مثل معدات الطاقة، والنفط الخام، والكيماويات، والمعادن الثمينة، والفحم، والرقائق الإلكترونية، حيث يُتوقع استمرار ارتفاع الأسعار.

شركة CITIC Construction Investment: الوضع في الشرق الأوسط قد يخلق فرصاً استراتيجية للصين

دخل الصراع بين الولايات المتحدة وإيران مرحلة المواجهة، مع تقلبات حادة في أسعار النفط. تنويع واردات النفط في الصين، وتحول الهيكل الطاقي، واحتياطيات النفط الاستراتيجية ستلعب دوراً مخففاً. لكن، في ظل اضطرابات الرغبة في المخاطرة العالمية وقيود السوق المحلية، من المتوقع أن يظل سوق الأسهم الصينية في حالة تذبذب قصيرة الأجل. وإذا استمر الصراع طويلاً، فسيكون لذلك تأثيرات رئيسية ثلاثة: أولاً، ارتفاع متوسط أسعار النفط، وارتفاع التضخم العالمي، واضطراب وتيرة خفض الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي؛ ثانياً، تسريع تراجع نظام الدولار النفطي، مع احتمال أن تصبح الصين ملاذاً آمناً لرأس المال العالمي، مع استفادة الأصول المقومة باليوان؛ ثالثاً، قد يخلق ذلك فرصاً استراتيجية للصين، مع وجود قاعدة طاقة مزدوجة من “الفحم + الطاقة الجديدة”، لضمان أمنها الطاقي، وربما أن تتصدر التحول العالمي للطاقة.

التقلبات والفرص تتعايش حالياً، ويوصى باتباع استراتيجيتين: “الأصول المادية + النمو المضمون”. من ناحية، لا تزال إعادة تقييم الأصول المادية مستمرة، مع قيمة استثمارية في الفحم، والكيميائيات الفحمية، وشبكات الكهرباء، والخدمات العامة، والبترول والبتروكيماويات. من ناحية أخرى، هناك مساحة واضحة لنمو قطاعات التحول إلى الكهرباء، والطاقة الشمسية، وتخزين السيارات، والمواد السيليكونية، والعواكس، ومكونات طاقة الرياح، حيث تدعمها قوى الطلب والنمو.

شركة Guojin Securities: التضخم الركودي ليس سهلاً

في الأسبوع الثاني من الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، بدأ السوق يتداول تدريجياً توقعات الركود التضخمي الناتجة عن ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير. ومع مخاوف السوق من مستقبل الركود التضخمي، فإن الاقتصاد يظهر قدرة عالية على التكيف، قبل اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، لا تزال الحالة الاقتصادية العالمية في مسار التعافي. استناداً إلى خبرة الصراع الروسي الأوكراني، ستولي الدول مزيداً من الاهتمام بالاستقلال الطاقي، وربما تجد صناعة الطاقة الجديدة في الصين “فرصة وسط الأزمة”. المشكلة الأساسية في السوق هي أن أسعار الأصول تتسابق مع أساسيات الواقع، وسيواجه سوق الأسهم الصينية ضغطاً لتصحيح التقييمات بشكل عام، مع محدودية مساحة الهبوط على مستوى المؤشر، لكن التباين الهيكلي سيظل مفتاح حل السوق في المستقبل.

تمتلك الأسهم التي تمثل الموارد والتصنيع في الصين أفضل قيمة استثمارية في ظل الاضطرابات العالمية، مع التركيز على الأصول المادية ذات القيمة الاستراتيجية مثل النفط، والنقل النفطي، والنحاس، والألمنيوم، والمعادن النادرة، والفحم، والمطاط؛ بالإضافة إلى الشركات الصينية ذات الريادة العالمية أو التي تتسارع في التوسع الخارجي؛ وأخيراً، البحث عن فرص استهلاكية هيكلية في ظل تغير العوامل المعاكسة، مثل السياحة، والمناظر الطبيعية، والمنتجات المخمرة، والبيرة والمشروبات الكحولية الأخرى، والتجارة الدوائية، والجمال الطبي.

شركة Industrial Securities: من المتوقع أن تتجه سوق الأسهم الصينية نحو “الاعتماد على الذات أكثر”

حالياً، مع استمرار حالة الجمود، فإن ارتفاع أسعار النفط المستمر يؤثر على الاقتصاد والتضخم، ويمتد ذلك إلى السياسات وأسعار الأصول، وهو أمر يتطلب مراقبة مستمرة في الفترة القادمة. ومع تصاعد الجمود، وارتفاع أسعار النفط مرة أخرى، قد يؤدي ذلك إلى رد فعل أكبر من ترامب في جولة ثانية من “TACO”، وهو توقع محتمل قد يغير اتجاه تقييم الأصول مرة أخرى.

مع تطور الحرب، تتغير المحاور الرئيسية لتقييم السوق، أولاً، من “تصعيد العنف” إلى “تكرار المفاوضات”، وثانياً، بدء تقييم تأثير ارتفاع أسعار النفط على الاقتصاد والسياسات. بعد تأكيد هذين التغيرين، ومع تراجع ردود الفعل السلبية تدريجياً، وظهور مزايا اليقين في السياسات المحلية، من المتوقع أن تتجه سوق الأسهم الصينية نحو “الاعتماد على الذات أكثر”. يُنصح باتباع استراتيجيتين: الأولى، البحث عن قطاعات يمكن أن تتفاعل مع ارتفاع أسعار النفط وتستفيد من ذلك، مثل القطاعات ذات التوقعات الإيجابية؛ والثانية، البحث عن قطاعات ذات أساس قوي أقل تأثراً بارتفاع أسعار النفط، وتتمتع بمرونة في الأداء.

شركة SDIC Securities: “الانحياز الأحادي” غير ممكن

بالنسبة للصراع العسكري بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران، تشير الدراسات من مراكز الأبحاث العالمية إلى أنه على الرغم من عدم توقع أن يتحول إلى “طويل الأمد” مثل الصراع الروسي الأوكراني، إلا أنه من الصعب أن ينتهي تماماً خلال الثلاثة أشهر القادمة. مع تقلبات أسعار النفط هذا الأسبوع، نعتقد أن سوق الأسهم الصينية ستظل في حالة تذبذب عالية، مع صعوبة في الخروج من حالة “التضخم (التركيز على ارتفاع الأسعار)” و”TACO (التركيز على التكنولوجيا والتوسع الخارجي)”.

لا يوجد حالياً تفوق واضح بين “التكنولوجيا + التوسع الخارجي” و”السلع المواردية”. رغم أن أكبر تهديد لـ”التكنولوجيا + التوسع الخارجي” هو حدوث تضخم ثانوي يؤدي إلى هبوط حاد في الاقتصاد العالمي، فإن التذبذب في التقييمات الحالية يعكس أن مسار التقييم هو خط رئيسي قوي. من غير الحكمة المراهنة بشكل أحادي، أو التبديل المستمر، فإدارة المزيج هي المفتاح الحقيقي للنجاح. الحالة الراهنة تتلخص في: السلع المواردية غير الحديدية + الكيماويات الدورية + تطبيقات الذكاء الاصطناعي والمعدات الكهربائية + التصدير الميكانيكي، مع التركيز على “إعادة التوازن الثلاثي”: إعادة التوازن بين القديم والجديد؛ التوجه نحو أسفل في تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي؛ التوسع في التصدير نحو المراحل العليا والمتوسطة؛ عودة خصائص السلع المواردية إلى طبيعتها، وانخفاض الطابع المالي.

شركة Caitong Securities: التركيز على استراتيجية “HALO PLUS” حالياً

تُظهر التجارب التاريخية أنه سواء كانت أزمة النفط في القرن الماضي، أو حرب الخليج، أو حرب العراق، فإن تصعيد الصراعات في الشرق الأوسط غالباً ما يؤدي إلى ارتفاع أسعار النفط أولاً، ثم ينقل ذلك عبر تكاليف الطاقة والنقل إلى التضخم، مما يزعزع تقييم الأصول العالمية. حالياً، التضخم في الولايات المتحدة شديد التماسك، وتوقعات السوق لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ضعيفة نسبياً؛ وإذا استمرت مخاطر مضيق هرمز في التصاعد، وظل سعر النفط عند مستوى مرتفع، فإن ضغط التضخم المعاد قد يزداد، وسيكون أمام الفيدرالي مساحة أقل للتيسير النقدي، مما يضغط على شهية المخاطرة، ويؤثر على السيولة العالمية والأصول ذات المخاطر.

في ظل اضطرابات السيولة وضغوط شهية المخاطرة، يُنصح باتباع استراتيجية “HALO PLUS” — الدفاع عن التدفقات النقدية من خلال “HALO” + الهجوم على النمو منخفض الازدحام. من جانب الدفاع، يُركز على قطاعات ذات تدفقات نقدية عالية، وأصول ثقيلة، وعالية العتبة، وذات علاقة منخفضة بالتكنولوجيا، مثل الفحم، والبتروكيماويات، والبناء، لمواجهة التقلبات الكلية. من جانب الهجوم، يُركز على القطاعات ذات النشاط العالي، والحساسية المنخفضة لمعدلات الفائدة، مثل الاقتصاد منخفض الارتفاع، والطيران التجاري، والبطاريات، ومواد السيليكون، والعواكس، ومكونات طاقة الرياح، حيث توجد فرص قوية لجذب تدفقات رأس المال إذا تحسنت الظروف.

شركة Bank of China International: التحول في نموذج الطاقة الثالث

من حيث التأثيرات طويلة الأمد، فإن ارتفاع أسعار النفط الناتج عن الصراعات الجيوسياسية وتداعياتها الثانوية قد يعادل تأثيرات أزمات النفط العالمية السابقة، أو قد يسرع من التحول في الاستراتيجية العالمية للطاقة من “الطاقة الأحفورية المهيمنة” إلى “السيادة على تكنولوجيا الطاقة الجديدة”، وقد بدأت الصين في تحمل دور “الدولة الرائدة” في هذا التحول التاريخي. من ناحية التأثيرات قصيرة الأجل، فإن التوترات الحالية وارتفاع أسعار النفط قد تظل ضمن نطاق السيطرة على مؤشر سوق الأسهم في الصين. يُحتفظ برأي أن السوق سيبدأ مرحلة تصحيح قصيرة الأجل، مع استمرار الاتجاه العام لأسواق متحركة ببطء على المدى المتوسط.

فيما يخص التخصيص القطاعي، يُركز على انتشار القطاعات الرئيسية والتخصصات الفرعية ذات “التحالفات الأداءية”. أولاً، بسبب قيود السيولة، من المتوقع أن تتعرض تقييمات التكنولوجيا لضربات قصيرة الأجل، مع انتشار سوق التكنولوجيا TMT إلى التصنيع المتقدم. ثانيًا، فإن تغير الوضع في الشرق الأوسط يعزز ارتفاع أسعار الطاقة، ومع البيئة الاقتصادية العالمية الحالية من التضخم المعاد، فإن أداء الأسهم الدورية، خاصة في القطاع الكيماوي، قد يتوسع ليشمل قطاعات الطاقة، مع بداية انتشار اتجاهات السوق للسلع الصناعية (مثل المعادن غير الحديدية). أخيراً، فإن اتجاه صناعة الذكاء الاصطناعي لن يتأثر بشكل كبير بالأحداث في الشرق الأوسط، مع استمرار قيادة الاتجاهات الفرعية ذات النمو المربح، مما يضمن استمرارية السوق.

(المصدر: Securities Times)