监管部门重拳出击操纵市场行为 年内罚没金额超11亿元

Тяньчжун Идея/Поставки изображений

Журналист Цзэн Дань из «Цзяньцзюнь Шиба»

С начала этого года в системе регулирования ценных бумаг было вынесено более 11 миллиардов юаней штрафов за случаи манипуляций на рынке, что стало нормой — максимальные санкции применяются регулярно, что ясно сигнализирует о нулевой терпимости и усиленном контроле.

Профессор финансов Нанкайского университета Тянь Лихуэй отметил, что количество и строгость штрафов за манипуляции заметно выросли — это результат усиления регулирования, повышения технологий контроля, совершенствования законодательства и повышения осведомленности инвесторов. Использование передовых технологий повысило способность регуляторов бороться с рыночными манипуляциями, законы постоянно пересматриваются и дополняются, а санкции за нарушение усиливаются, что способствует увеличению издержек за нарушение и создает эффективный сдерживающий эффект.

Многочисленные штрафы выписываются подряд

Недавно опубликованные двумя административными решениями Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам (КЦБФ) связаны с нарушениями, связанными с манипуляциями на рынке, оба решения — «один штраф, два взыскания». Размер штрафов составил 37,62 миллиона и 38,63 миллиона юаней соответственно.

Обвиняемыми по этим делам являются физические лица. Согласно расследованию КЦБФ, с 27 июня по 30 ноября 2022 года Пэн Шаодонг контролировал 9 счетов, используя их для поднятия цен, ложных заявлений и блокировки лимитных цен, что привело к незаконной прибыли примерно в 12,54 миллиона юаней; с 17 августа по 4 ноября 2022 года Ван Чжэн контролировал 7 счетов и применял аналогичные методы, получив незаконную прибыль около 12,88 миллиона юаней.

В ответ на регулирование и штрафы Пэн Шаодонг и Ван Чжэн выдвинули три общих аргумента защиты: во-первых, они не контролировали соответствующие счета, поэтому незаконная прибыль должна быть исключена; во-вторых, их торговые действия являются нормальной инвестиционной деятельностью и не имеют умысла манипулировать рынком; в-третьих, размеры штрафов чрезмерны. Поэтому они просили снизить или отменить наказание.

КЦБФ после проверки пришла к выводу, что обвиняемые создали иллюзию рыночной активности, искусственно привлекая других инвесторов к торговле, а затем за счет обратных сделок получали прибыль, что свидетельствует о наличии умысла манипуляции. В результате было конфисковано незаконное имущество Пэн Шаодонга на сумму около 12,54 миллиона юаней и наложен штраф около 25,08 миллиона юаней — всего примерно 37,62 миллиона юаней; Ван Чжэн был лишен незаконных доходов в размере около 12,88 миллиона юаней и оштрафован на около 25,75 миллиона юаней — всего примерно 38,63 миллиона юаней.

До дел Пэн Шаодонга и Ван Чжэня в январе этого года было опубликовано первое штрафное решение КЦБФ №1 за 2026 год — также за манипуляцию ценами. Согласно расследованию, за более чем пять лет физическое лицо Ю Хань с помощью концентрации капитала и последовательных сделок контролировал 67 счетов, манипулируя ценой акций компании «Докторские очки», незаконно получив около 510 миллионов юаней прибыли. В итоге КЦБФ вынесла штраф «один штраф, один взыскание», всего около 1,02 миллиарда юаней. Также Ю Хань был запрещен участвовать в рынке на три года по двум направлениям — «личная» и «торговая» деятельность.

Помимо штрафов КЦБФ, местные органы регулирования также проводят наказания за манипуляции. Например, «Великий В» из платформы Xueqiu, Джин Юнжун, использовал «подгонку» цен для манипуляций, за что Zhejiang Securities Regulatory Bureau оштрафовала его на около 8,33 миллиона юаней и запретила участвовать в рынке на три года. В рамках мониторинга необычных сделок, ключевых акций и сообщений о подозрительных действиях за последнюю неделю было выявлено более 200 случаев аномальной торговли, включая поднятие и сброс цен, ложные заявки и другие нарушения, с целью быстрого реагирования на признаки манипуляций с акциями типа ST, *ST и с аномальными колебаниями.

Постоянное обновление методов манипуляций

Анализ случаев показывает, что методы рыночных манипуляций постоянно совершенствуются, проявляя такие черты, как использование множества счетов, длительные периоды контроля, скрытность методов и координация информации, при этом сочетаются с традиционными краткосрочными схемами, такими как быстрый подъем и сброс цен, ложные заявки и отмены.

Например, в деле «Джин Юнжун» наблюдается тенденция к развитию «координации информации»: по сравнению с традиционными схемами «подгонки» цен, канал распространения информации стал более разнообразным. «Великий В» использует мультимедийные платформы для расширения влияния, проводит реальные торговые соревнования, прямые трансляции и делится логикой выбора акций, что повышает доверие и удержание аудитории. Такие методы более скрытны и сложны, что усложняет контроль. В деле Ю Ханя, который контролировал несколько счетов для манипуляций с «Докторскими очками», период контроля длился пять лет, что позволило избежать обнаружения регулятора.

Модели рыночных манипуляций постоянно обновляются, а технологии регулирования — совершенствуются. Для борьбы с более скрытными нарушениями регуляторы используют всесторонний мониторинг, анализ больших данных, сбор информации из разных источников и интеллектуальный анализ, создавая систему «прозрачных» следов для точного выявления и жесткого пресечения рыночных манипуляций.

«Манипуляции на рынке, вызванные искусственным управлением, искажают цены акций, вызывают резкие скачки и падения, вводят инвесторов в заблуждение при принятии решений, а после получения прибыли — наносят серьезный ущерб инвесторам», — отмечают эксперты. В части выявления и пресечения регуляторы уже перешли от мониторинга отдельных акций к межакционному и межрынковому контролю, что позволяет эффективно бороться с манипуляциями несколькими акциями одновременно. Также внедрены системы высокочастотной торговли для своевременного обнаружения ложных заявок и других нарушений.

Усиление борьбы

Общественное мнение ожидает, что регуляторы продолжат придерживаться стратегии «большие, злостные, приоритетные» — сосредоточатся на защите интересов инвесторов и глубокой реформе рынка, постоянно усиливая борьбу с самыми болезненными и неприемлемыми нарушениями, включая манипуляции.

Недавно, при планировании реформ на 2026 год, КЦБФ заявила о необходимости усиления правоприменения, жесткого пресечения финансовых махинаций, манипуляций рынком, инсайдерской торговли и ложных заявлений, а также о постоянном совершенствовании системы защиты инвесторов и повышении эффективности регулирования.

«Необходимо повысить эффективность правоприменения, укрепить нулевую терпимость», — отметил Тянь Лихуэй. В первую очередь, нужно ускорить принятие судебных разъяснений по гражданским искам за манипуляции и инсайдерскую торговлю, повысить издержки за нарушения; во-вторых, использовать технологии, углублять AI-проникновение в регулирование, ускорять обнаружение и реагирование; в-третьих, усиливать межведомственное взаимодействие, укреплять административную, гражданскую и уголовную ответственность, повышать координацию в правоприменении.

Тянь Лихуэй подчеркнул, что инвесторы должны остерегаться акций с длительным значительным отклонением от рынка, с резкими колебаниями объемов и без фундаментальных оснований, избегать спекулятивных стратегий «покупай на росте, продавай на падении», сосредотачиваясь на долгосрочной ценности и конкурентных преимуществах компаний, чтобы не стать «пойманными» на рыночных манипуляциях.