Эта Крупная Рыба Должна Превзойти Progressive

Progressive (PGR +0,15%) — хорошо известная страховая компания, сочетающая «защитные» качества страхования без потери роста. Root (ROOT +1,07%), значительно меньший автос insurer, быстро захватывает долю рынка. У обеих компаний много общего, но какая из них окажется лучшим выбором?

Сравнение их страховых продуктов

Progressive и Root в основном предлагают личное автострахование. Будучи крупнее, Progressive предлагает более разнообразный ассортимент продуктов. Коммерческие линии составляют около 13% премий, а имущественные — около 4%. В основном они по-прежнему подвержены трендам в автостраховании.

Расширить

NYSE: PGR

Progressive

Изменение за сегодня

(0,15%) $0,30

Текущая цена

$205,47

Основные показатели

Рыночная капитализация

$120 млрд

Диапазон за день

$204,46 - $207,48

52-недельный диапазон

$197,92 - $292,99

Объем торгов

84K

Средний объем

3,4 млн

Дивидендная доходность

6,77%

Младше и меньше, Root почти полностью занимается страхованием личных авто, сосредоточен на этом направлении. Хотя у него есть линии для домовладельцев и арендаторов, они незначительны, и Root не разделяет их от общего чистого премиального дохода. Это делает его пока более «чистым» автостраховщиком. Меньший размер дает ему преимущество в прибыльном росте. В период с 2023 по 2025 год Root увеличил премии с $733 млн до $1,5 млрд. За тот же период коэффициент объединения улучшился с 133,2% до 98,2%.

Оба также известны тем, что используют очень технологичный подход к страхованию, входя в сферу «иншуртеха». Поскольку их страховые продукты в основном одинаковы, ключевым является то, как каждая компания использует технологии для предоставления своих услуг.

Различия в распространении

Основанная в 1937 году, Progressive — старожил, который использовал новые технологии для улучшения существующего бизнеса. Она первой создала сайт и начала продавать полисы онлайн. Внедрила телематику через программу Snapshot, которая в реальном времени отслеживает стиль вождения для построения моделей данных (в обмен на более выгодные цены для клиентов). Конечно, у нее есть и успешное мобильное приложение.

Root делает то же самое, но основной подход отличается. Основанная в 2015 году, технология глубоко интегрирована в стратегию. Root сделала регистрацию в телематике обязательной по умолчанию, а не по желанию. Подход Root к андеррайтингу, основанный на данных, предполагает почти 100% участие. Хотя это само по себе кажется значительным, настоящая разница — в масштабировании этого, используя технологии так, как этого не делали Progressive и другие крупные страховщики: в распространении.

Источник изображения: Getty Images.

Руководство рассматривает распространение «как технологическую проблему». Они разработали программное обеспечение Root, которое бесшовно интегрируется в системы дилеров и даже производителей. Первым примером стала партнерство с Carvana, объявленное в 2021 году. В последующие годы доходы Root начали быстро расти, достигнув GAAP-прибили в $29,2 млн в 2024 году. С тех пор компания повторила этот успех с другими партнерами, обеспечивая дальнейший рост. Эти партнерства позволяют продукту Root напрямую попадать к покупателям автомобилей.

Проблемы роста Progressive

Отсутствие аналогичной стратегии создает для Progressive трудности, связанные с ее размером. С долей рынка 17% она — второй по величине автостраховщик в США. Рост зависит от конкуренции с другими крупными игроками и оптимизации затрат. Вхождение в другие виды страхования остается сложным. После дорогостоящего сезона штормов 2022 года Progressive начал уходить с рынка домовладельцев, который трудно прибыльно страховать, что говорит о том, что компания находится в стадии стабильного роста.

Root не так ограничена, к концу 2025 года работает только в 36 штатах. Она может входить в другие штаты по возможности и продолжать насыщать те, где ей это выгодно.

Расширить

NASDAQ: ROOT

Root

Изменение за сегодня

(1,07%) $0,47

Текущая цена

$44,23

Основные показатели

Рыночная капитализация

$680 млн

Диапазон за день

$44,23 - $45,10

52-недельный диапазон

$42,65 - $181,14

Объем торгов

3,5K

Средний объем

327K

Root — «большая рыба»

Root не является «Давидом», побеждающим Голиафа Progressive, как опасаются сами компании. Root — скорее «большая рыба» в небольшом пруду, захватывающая бизнес у гораздо меньших по рыночной доле конкурентов. С долей менее 1% на рынке авто США у нее есть гораздо больше возможностей для роста, прежде чем ей придется столкнуться с гигантами вроде Progressive.

При оценке по цене/балансовой стоимости ROOT торгуется по 3x, тогда как PGR — по 4,1x. Root растет быстрее, имеет больше неиспользованных возможностей и оценивается дешевле. Эти два фактора — цена и фундаментальные показатели — свидетельствуют о том, что ROOT может превзойти PGR в долгосрочной перспективе.

У Root, возможно, нет такого очаровательного талисмана, как Фло, — именно поэтому ее стратегия распространения изначально недооценивается рынком.