Акция Sleep Number готова к восстановлению в 2023 году?

Компания по производству матрасов** Sleep Number** (SNBR 11,88%) в последнее время могла вызвать у своих акционеров бессонные ночи. Акции снизились на 61% за текущий год. Инвесторы, вероятно, опасаются, что этот премиум-бренд ожидает плохие продажи в условиях замедляющейся экономики — опасение, которое не полностью безосновательно.

Тем не менее, колебания — это нормально для этой компании, и я считаю, что в 2023 году акции готовы к восстановлению. Вот почему сейчас отличное время, чтобы обратить внимание на Sleep Number, если вы еще этого не сделали.

Расширить

NASDAQ: SNBR

Sleep Number

Изменение за сегодня

(-11,88%) $-0,41

Текущая цена

$3,04

Основные показатели

Рыночная капитализация

$79М

Диапазон за день

$2,79 - $3,34

52-недельный диапазон

$2,79 - $13,94

Объем торгов

16K

Средний объем

820K

Валовая маржа

59,64%

Цикличность продаж матрасов

Инвестировать в компании по производству матрасов сложно, потому что их продажи обычно растут и падают в зависимости от состояния экономики — в конце концов, матрасы — крупные, редкие покупки, которые можно отложить при сокращении семейных бюджетов. И сейчас кажется, что цикл идет вниз. В третьем квартале 2022 года чистые продажи Sleep Number снизились на 16% по сравнению с прошлым годом. Для сравнения, в том же квартале прошлого года продажи выросли на 21% и достигли рекордных показателей.

За время своего пребывания на бирже Sleep Number показывала снижение продаж во время каждого кризиса в США, как видно на графике ниже. Однако в долгосрочной перспективе их продажи продолжают расти.

Данные по доходам SNBR (TTM) по YCharts.

Текущий спад продаж Sleep Number — не полностью проблема спроса, это также проблема поставок. В отчете за третий квартал руководство отметило, что у компании есть примерно $100 миллионов невыполненных заказов, в основном из-за нехватки полупроводников для производства технологичных кроватей. Эта проблема решается по мере устранения дефицита чипов.

Тем не менее, недавние опросы экономистов и руководителей компаний показывают растущее мнение о том, что в 2023 году ожидается рецессия. Поэтому вполне возможно, что спрос на Sleep Number снизится еще больше в следующем году, что повлияет на продажи. Эта перспектива вызывает снижение цены акций.

Что еще есть у Sleep Number

Настроение потребителей уже близко к рекордно низким уровням, несмотря на то, что рецессия еще не наступила. И то, как люди воспринимают реальность, влияет на их поведение так же сильно, как и сама реальность (если не больше). Следующая диаграмма не идеальна, но хорошо иллюстрирует сильную корреляцию между настроением потребителей и продажами Sleep Number.

Данные по доходам SNBR (TTM) по YCharts.

По этой причине страх перед рецессией уже может влиять на продажи Sleep Number, и если рецессия все же наступит, это, скорее всего, не вызовет значительного дальнейшего снижения. В конце концов, настроение улучшится, когда потребители увидят, что рецессия закончилась. И это может произойти раньше, чем ожидается.

Более того, даже если продажи останутся на низком уровне до конца 2022 года и в 2023 году, Sleep Number остается прибыльной компанией. Руководство прогнозирует прибыль на акцию за год в диапазоне $1,50 — $2, что дает достаточно разумную оценку — всего 15–20 раз прибыли.

С точки зрения соотношения цена/продажи, акции Sleep Number — настоящая находка, всего 0,3. Как показывает график ниже, это третья по дешевизне оценка за более чем два десятилетия публичной деятельности компании. Два периода, когда оценка была еще ниже, приходились на рецессии, когда продажи падали, как сейчас.

Данные по соотношению PS для SNBR по YCharts.

Что может пойти хорошо для Sleep Number в 2023 году

Есть два возможных драйвера для роста акций Sleep Number, которые стоит учитывать.

Первое — руководство компании вкладывает прибыль обратно в бренд. Их технологичные матрасы давно отслеживают показатели сна и регулируют жесткость под потребности пользователя. Но в октябре компания анонсировала новую умную кровать Climate360, которая выводит технологию сна на новый уровень, добавляя автоматическую регулировку температуры всю ночь. Кроме того, в 2023 году руководство обновит свое приложение, делая акцент на «платформе умных кроватей».

В худшем случае я считаю, что обновление технологий поможет Sleep Number стать ведущим брендом, когда спрос на матрасы восстановится. В лучшем — обновления могут стать катализатором для оживления продаж в 2023 году. Но в любом случае инвестиции руководства в бренд — это хорошо для бизнеса, по моему мнению.

Второе — Sleep Number активно выкупает свои акции. Можно утверждать, что в прошлом компания переплачивала за акции. Но результат говорит сам за себя: количество обыкновенных акций сократилось на 60% за последние 10 лет.

Данные по среднему количеству разводненных акций SNBR по YCharts.

Рыночная капитализация Sleep Number упала примерно до $650 миллионов из-за пессимистичных настроений рынка. Однако у компании все еще есть $348 миллионов на программе обратного выкупа акций, что составляет около 54% от общего числа акций. Это впечатляющий показатель. Но он не казался необычным, когда программа началась в апреле 2021 года, когда рыночная капитализация составляла $3,5 миллиарда.

Падение цены акций создает отличную возможность для обратного выкупа. Если внутренние данные компании покажут улучшение спроса, я не удивлюсь, если руководство быстро начнет выкупать значительную часть своих акций, чтобы воспользоваться текущей низкой ценой.

В заключение, рынок в 2022 году выбросил акции Sleep Number так же, как и в прошлом — они упали более чем на 90% во время пузыря доткомов и на 99% во время Великой рецессии. Но бизнес продолжает привлекать клиентов благодаря инвестициям в технологии, которые помогают людям лучше спать. По моему мнению, медвежье настроение вокруг акций Sleep Number достигло своего циклического пика, что может подготовить их к хорошему восстановлению в 2023 году.