مخاطر مزاولة الأعمال التجارية بينما Deutsche

أصول فرضية السوق الفعالة يصعب تحديدها بدقة. لكن معظم الناس يشيرون إلى ورقة يوجين فاما الأساسية لعام 1970 كمرجع رسمي للفكرة التي تقول إن أسعار السوق تعكس جميع المعلومات المتاحة. وعلى الرغم من أنها محل جدل كثير، إلا أنها كانت كافية لتوليد صناعة استثمار سلبي بقيمة تريليونات الدولارات.

اليوم من سيتي:

أمس صباحًا، أصدرت [دويتشه بنك] تقريرها السنوي لعام 2025 وكنا في البداية غير متحمسين عندما رأينا أن دويتشه بنك أدرج تحديثًا لتعريضه للائتمان الخاص، خاصة أنه بدا مشابهًا جدًا لما كشف عنه البنك في الربع الثالث من عام 2025 (انظر Fins in Focus، 29 أكتوبر). ** من الواضح أننا كنا مخطئين مع إغلاق سهم دويتشه بنك بانخفاض 5.9% ** (وكان أدنى خلال اليوم).

هاه — إذا أصبح السوق بهذه الكفاءة، فإن المديرين النشطين سيتطلعون إلى انخفاض مؤشر SPIVA القادم بفرح.

لقد تعرض الائتمان الخاص لضغوط منذ عدة أشهر، مع تركيز كبير في القطاعات التي تعتبر عرضة للتأثر بالتكنولوجيا الذكية، واستمرار معاناة الأسهم الخاصة من إمساك لسنوات متعددة قد يوفر بعض الراحة للشركات المقترضة، وظهور عدد متزايد من حالات الاحتيال المزعومة ذات الشهرة العالية، وتزايد الشكوك حول مسار التخلف عن السداد، وتقييد الصناديق للمطالبات بشكل متزايد مع توجه المستثمرين نحو مخرج ضيق.

علاوة على ذلك، يبدو أن القروض الجديدة لا تزال تُصدر (حتى على الأقل يناير من هذا العام) بفروقات منخفضة جدًا، على الرغم من انخفاض تغطية الفوائد، وأن مستوى الرفع المالي يتبين أنه أعلى مما يُقدّر غالبًا. ولذلك، فإن صورة العائد، حتى في أكثر السيناريوهات تفاؤلاً، بدت أقل تفاؤلاً.

هل السوق حقًا بهذه الكفاءة لدرجة أن مجرد تحديث بيان قديم حول التعرض للائتمان الخاص يكفي لإحداث انخفاض في سهم دويتشه بنك؟ إليك الرسم البياني:

لم يتم تحميل بعض المحتوى. تحقق من اتصال الإنترنت أو إعدادات المتصفح الخاص بك.

كانت الحركة كبيرة جدًا، وقادت كل من MainFT و Bloomberg تغطية أرباح دويتشه بنك مع الإعلان عن التعرض للائتمان الخاص. فربما؟

لكن هناك الكثير من الأمور التي حدثت في الأرباح. والسوق بشكل عام لم يكن هادئًا تمامًا. دويتشه بنك هو عمل ذو مخاطر عالية نسبياً. لذلك، نتوقع أن يتحرك سهمه أكثر من أسهم البنوك الأوروبية، سواء صعودًا أو هبوطًا.

لذا، نحن غير متأكدين تمامًا من أن الصناديق السلبية ستتراجع إلى قاع جداول الأداء في أي وقت قريب.

لكن أن نكون نحن — وغيرنا — نحتار حول الدور الذي يظهره تحديث دويتشه بنك حول التعرض للائتمان الخاص، يوضح مدى تغير السرد حول فئة الأصول هذه.

** للمزيد من القراءة:
**— الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والتآكل وإخفاء الرفع المالي (FTAV)
— المقترضون من الائتمان الخاص الأوروبيون لا يعلنون الإفلاس (FTAV)
— فروقات قروض الائتمان الخاص ضيقة جدًا (FTAV)
— ربما يكون الائتمان الشركاتي مجرد شيء ممل وجيد (FTAV)
— هل نبالغ في تقدير الكوارث في الائتمان؟ (FTAV)
— هل ستأكل البرمجيات الدائنين؟ (FTAV)